为什么要分析东阿阿胶（000423）这家公司呢？

那是因为他很优秀，否则也就没有分析的价值了。

最近正好东阿阿胶面临一系列的负面新闻的困扰，我认为这样的负面新闻对于东阿阿胶这样的公司，反而更是机会，当利空出尽，行业更加规范，那么他的价值就会显现了。

据相关媒体报道“东阿县多家阿胶厂用牛皮下脚料甚至是骡马皮做原料来做阿胶”，对于这样的事件已经不是第一次了，对于阿胶来说，原材料也就是驴皮一直是一个问题。东阿阿胶到底如何，让我们一一分析。

3月15日东阿阿胶发布了2017年年报。

年报显示，公司实现收入73.7亿元，同比增长16.7%，归属于母公司的利润19.6亿元，同比增长10.4%,扣除非归属于母公司的利润位为19.6亿元，同比增长12.7%。这个成绩还是符合预期的，据券商研报显示，认为18/19/20年EPS3.49/3.87/4.27.同比增长12%/11%/11%。给予2018年PE估值18-20倍，目标价值为62.83-69.81元，为“增持”评级。

东阿阿胶日K线图

东阿阿胶的品牌毋庸置疑，东阿阿胶入选首批“国家品牌计划”，是国家非物质文化遗产。第十次入围中国500最具价值品牌，入选首批CCTV国家品牌计划。

而阿胶是与人参、鹿茸并称“滋补三保“。而由于阿胶产于东阿，所以称为东阿阿胶。东阿阿胶具有传承千年的国家保密传统工艺，以及自动化、智能化的生产技术，参与制定多项标准，拥有大量阿胶传统配方、秘方，具有行业领先水平。所以东阿阿胶已经称为了阿胶的代名词。

公司主要产品为九朝贡胶、东阿阿胶块、复方阿胶浆、桃花姬阿胶糕、真颜阿胶糕。公司产品有一定的溢价能力，产品不断的提价。公司利润的主要贡献地依然是华东，占据52.31%的市场份额。

公司未来展望，随着老龄化的来临，人们对于健康的追求，中医药与大健康行业进入黄金时代。

对于阿胶来说，最大的挑战就是原材料也就是毛驴的减少，而阿胶开始大力扩展驴的养殖，创新毛驴的产业模式，实施活体循环开发，增强原料掌控能力。推进阿胶和复方阿胶浆的二次开发。

我们说投资赚的是两块钱，一块是公司内在价值提升，带动公司估值提升所赚的差价，另一块就是公司的分红。

公司2017年的分红为10股派9元，虽然股息只有1.5%，但是公司的分红相比于大部分公司，分红已经不低了。

东阿阿胶（000423）属于典型的小股本，大品牌的公司，股本为6.54亿股，第一大股东为华润，华润东阿阿胶有限公司占股23.14%，华润医药占股6.65%，董事长为华润系的王春城，对资本市场有所了解的知道华润三九，华润双鹤都是上市公司，而王春城也都担任过董事长，而生产战略实际为阿胶本土成长起来的总裁秦玉峰掌控。大股东持股相对稳健，甚至在前一段时间出现了增持，说明他们对于阿胶的未来还是很看好的。

接下来我们看其财务指标：

公司市值404亿，市盈率19.78，TTM市盈率17.47.市净率4.11，现在股价为61.82元，净资产收益率22.46%，销售毛利率为65.05%。每股收益3.13元，资产负债率为20.24%，流动比率3.95，速动比率2.47，现金比率0.93.现金净流量为17.57亿元，较2016年增加11.32亿元。

点评：公司的估值并不高，公司市值只有云南白药的一半不到，我觉得阿胶被低估，阿胶的股价波动率并不高，历史最高股价为2017年的73.71元，我相信阿胶随着驴皮等原材料的解决，一定会迎来估值与盈利的双击。其偿债能力非常优秀，并不用为债务担心。阿胶由于有一定的议价能力，所以其毛利率还是挺高的。

所有伟大的企业如茅台，伊利，阿胶，片仔癀，由于其原材料的稀缺性，都会令市场担忧，但是我觉得这种担忧是没有必要的。就像是茅台，当年大家都担忧赤水河的水干涸，世上再无茅台，事实证明，都是一次又一次的被打脸。我相信阿胶的驴皮一定会自给自足，阿胶也会成长为一家千亿企业。