10月效应的原因
如果投资者通过研究股市数据，并发现结论与之前的认知有显著不同时，他们总是会觉得奇怪，为什么会有这种现象？现象背后的原因是什么？
我认为股价在10月份左右见底有一个很有说服力的解释。这个解释主要是两个影响因素共同作用的结果。首先，企业会在10月份公布季度盈亏，使这个月成为一年中情绪低落的时段。简单地说，企业公布业绩低于预期，从而释放了利空消息，市场通常会在10月份消化吸收这些坏消息，导致股价下跌；利空消息使股市出现了很多卖盘。这样市场处于超卖状态。市场总是从一个极端到另一个极端，从过多的买盘到过多的卖盘。
然后，好消息就来了！具备无限智慧的美联储开始为圣诞销售季做准备，要么降低利率，要么增加货币供给。对经济而言这是重大的刺激。这剂猛药会影响投资人，并且反映在投资人的情绪和买卖活动中。对股价影响最强烈的一个因素是债券市场。债券价格上涨，利率下降，股价就会全面上涨。如此而已，没有什么特别的！
对此，汉克·威廉斯（HankWilliamsJr.）曾在歌曲《乡下小孩的生存之道》（ACountryBoyCanSurvive）中给予概括。歌词如下：“利率上升，股价下跌，你到城市里生活就会被抢劫。”听听这首歌，你真的不必上哈佛商学院，也能了解经济学——这首歌都说得很清楚了。利率居高不下时，股市会暴跌，社会也会动荡不安。当利率走低，股市会大涨，大家会外出旅游，购买房子和汽车之类的东西，并且对未来进行投资，因此他们会很快乐。在这样的时期中，社会不断进步，也会有和谐的氛围。繁荣为大家带来的一切，真的令人很惊讶。
总结下来是这样的：美联储刺激经济时，股价会上涨。在每年10月期间，美联储有刺激经济的历史，也有这么做的理由。
我认为让你看看债券市场的季节性趋势可以更好地说明这一点。图3-3利用珍妮丝季节性指数（Genesisseasonalindex），反映了1997~2001年夏季国债市场的交易形态。
如你所见，债券通常从10月20日涨到圣诞节那一周（这意味着利率走低）。当然，这种情况不会每年都发生，但却是最常发生的情形。就像一句古老谚语说的：“年轻人啊，最壮最快的马可能不会赢，但是你应该在它们身上下注。”这种现象很清楚，而且可以预测，这是每年这个时候股价大涨的原因。
图3-3 国债债券10月上涨效应（周线图）
除了利率下跌时股价会上涨的假设之外，你还应该研究债券价格走势，以进一步支持在10月份进行的择时投资决策。换句话说，如果债券价格在10月触底反弹或趋势走强（美联储采取积极货币政策），那么你更应该看涨，或者把这当作入市的另一个确认信号。
从债券市场的季节性形态中，我们可以发现，上半年股市走势这么艰难一点也不奇怪。季节性趋势通常从4月开始，通常在这一年的头4个月，债券价格已经下跌一段时间了。股市为什么有那样的走势，这其中是有意味深长的道理的。我要指出，债券市场跟股票市场之间有一种多变的滞后效应。通常在股票市场开始出现看涨行情之前，债券价格都要下跌一阵子，时差大约在一个月左右。
同理可见，当债券市场到达高点时，股市高点不会与其完全同步，而是出现在那之后的某个时间。大体上来说，通过债券市场的信号来预测股市未来的高点，信号领先的时间大约是6星期到6个月。这点不是好消息——没有精确的预测时间，而股市将会因为利率开始上升而下跌。但是我可以告诉你，从20世纪60年代开始，我所见过的和交易过的每一个熊市出现之前，利率都会上升，债券市场都会下跌。
大致说来，股票市场走势跟随债券市场。在这方面历史说得很清楚：债券经常在10月上涨。那么，也难怪股市最好的买进时机也在这个时候出现。
