侯明甫
上投摩根基金管理有限公司副总经理
主要观点
将资金分成许多等份，在市场下跌过程中，逐步建仓是一种较稳健的方法。
坚持投资
先谈中国经济的整个宏观面，我们发现全国的经济正陆续回归常态。当回归常态时，就不能要求利率还维持在非常低的水准，只有在市场或经济不景气时才能看到利率的低点，利率往上走基本上是大概率的事件。假如利率不往上走，那就没有办法走出长线多头的格局，所以回归正常基本上是很重要的。
从经济发展的角度来讲，我们不再期待中国的GDP增长率一直在10个百分点以上，因为这必须要付出很大的代价，在整个国民生产已经扩大到定程度后，也不可能期待每年都有10%的增长。我们预测，2011年一开年的GDP数字会相对比较低，但是会呈现慢慢往上走的趋势。全球的经济不会再陷入衰退，或可以稳步复苏，我想今年的经济不会走得像前两年那么累。整个经济发展的节奏会达到大家可以接受的水准，至少2011年的政策日标已经讲得非常清楚，就是一句话——“积极的财政政策、稳健的货币政策”。
2011年不管是做国内的投资，还是做海外的投资，有一个前提假设是你对通胀的问题怎么看。如果你觉得通胀基本上会演化为恶性通胀，那也许只能去投资黄金了。现在讲通胀压力，在粮食这部分对于中国而言压力相对较轻，因为食品占CPI的35%—36%，食品价格波动对通胀压力非常大，但我们看到国内粮食价格是相对稳定的，比如蔬菜价格，即使有天灾人祸政府也会去想办法解决，因为这是生活必需品。所以我觉得从这个角度来看，不需要太担心通胀的问题。但不排除对许多国家的执政当局造成压力，进而转化成过度紧缩的货币政策，不利于稳定金融资产价格。
下一个要关心的问题就是油价。假如大家回过头看，2007年大概在每桶100美元，但是从2007年到2008年是以60度的仰角直接攻到每桶140美元150美元，甚至还高达每桶200美元，就像金价一样，油价在2008年狂飙时，大家还没有心理准备。在2008年都没有出现恶性通胀，你们想一下以现在的经济结构、政府的准备和大的经济环境，可不可能出现恶性通胀？经济在成长，不可能要求通胀率维持相对很低，所以我觉得中枢往上移是比较正常的现象。
证券市场方面，目前A股巾场整体估值处于低位，利润增速高于历史平均值。结构性的机会可能在酝酿，大家可以从自身的角度去思考。A_H倒挂显示了国外投资人和中国投资人对市场的信心。对市场的综合判断，我觉得基本上会维持震荡向上，今年仍有一定的賺钱机会，具体投资要选好个股，把握好节奏。
投资是件长期的事情，经过了金融危机的市场洗礼，我们投资人都累积了比较丰富的市场经验，2011年不管第一季度市场走势怎样，我们都应该找个点去投资。将资金分成许多等份，在市场下跌过程中，逐步建仓是一种较稳健的方法。
