山下湖的资金链岌岌可危
山下湖2007年9月25日上市，IPO募集资金17419万元，截至2008年第2季度末已累计使用9574万元，剩下的募集资金有5000万元用于补充流动资金，但截至第3季度末，该公司货币资金余额只有0.39亿元。从此次披露的对外担保看，华夏银行对山下湖2000万元货款要求提供800万股山下湖股权质押，如此苛刻的货款条件充分说明了山下湖财务状况已严重恶化。
山下湖在2008年半年报中也对行业前景表示了不乐观，公司预计2008年下半年国内淡水珍珠行业的市场竞争形势将会更加激烈，淡水珍珠的总体价格水平可能将会出现一定的调整，整个淡水珍珠行业在未来的一段时间将可能进入新一轮的整合时期。但是它可能没有料到2008年下半年市场行情如此惨淡，珍珠价格及销量双双暴跌，而公司在此背景下持有大量的存货，且大部分存货为以前年度库存，据公司2007年报解释二存货余额为32330万元，比年初余额增加了89.74%，主要是由于公司抓住2007年原材料价格下跌的契机积极备货，收购了大量的原珠；以及由于公司使用募集资金收购淡水育珠蚌繁育养殖基地项目，导致公司消耗性生物资产大幅增加所致。
这表明公司在珍珠价格未来走势上判断出现严重失误，抄底不成反被超，笔者认为该公司要根据市价情况对其3亿-4亿元的存货计提巨额的减值准备，当然也包括对1亿多的应收款项计提坏账准备，在当前的金融危机下，像珍珠这种奢侈品最容易受到冲击，而该公司的主要资产又偏偏以存货及应收款项为主，这些资产在金融危机下基本都沦为泡沫或劣质资产，需要计提巨额的减值准备。
珍珠养殖行业特征是农历新年前后集中收购存货，但山下湖资金如此紧张，2000万元贷款显然是杯水车薪，山下湖的资金链岌岌可危!
