白酒行业因为塑化剂风波、反腐深入等利空打压，股价大幅下跌。之前四五十倍的PE,被杀到10倍以内。但是常识告诉我，习俗是最强大的消费习惯，中国人无酒不成宴，不可能不喝白酒，一旦进入低估值区域，股票就值得关注。
估值便宜
在第四章中，我已经对五粮液的历史财务数据做过简略分析，也通过杜邦分析比较过两家公司的ROE构成。通过现金流贴现测算的结果让我比较意外，相对激进的测算是1400多亿元，更激进的测算是1767亿元，相对保守的测算是661亿元( 具体测算见第四章)。
1.估值测算论
必须说明的是，每个人都无法预知未来，虽然是定量分析，但还是充满着不确定性——这就是股票的魅力所在。从财务定量方面做的粗略分析和估计，目的不是算出五粮液市值，而是大概了解目前五粮液被低估的程度。
估值测算结论不言而喻，目前公司的估值是上市以来最低的。也许未来五粮液不是高速成长公司了，但它依然可以成为稳健的现金流公司，稳健增长。在极端情况下，估值大概在661亿元，但我个人觉得这个折现率对五粮液这样的公司不太公平，1400亿元是比较公允的价值，我更激进的估值测算是1767亿(2016年就恢复到2012年的自由现金流水平，8%的增长，4%的永续增长)。
2.理顺价格
此轮白酒行业调整，五粮液的动作稍慢，但态度还是很坚决。五粮液理顺了经销商渠道价格，基本解决了之前长期存在的价格倒挂问题。
2013年3月24日之前，五粮液的出厂价为659元/瓶。按照此出厂价进货的经销商，另外享受季度返利和年度返利。季返按照10%执行， 年返为1.5%~5%之间。综合季返和年返后，经销商的进货成本实际位于560~583元之间。2013年3月24日，五粮液将出厂价从659元瓶提高到729元/瓶。并在打款的同时，给予70元/瓶返利，实际价格仍然是659元/瓶。同时季返和年返政策照旧。因此，2013年五粮液的一批价格基本维持在 580元/瓶附近。
5月17日,武汉营销大会下调出厂价:核心产品52度水晶瓶五粮液出厂价调整为609元/瓶，团购价659元/瓶，零售指导价729元/瓶:五粮液1681出厂价调整为659元/瓶，团购指导价729元/瓶，零售价809元/瓶:取消以往实施的补贴政策。出厂价虽降低了120元/瓶，但由于取消补贴政策，实际出厂价是从560~583元/瓶的区间，统一上调至609元/瓶，上调幅度为26~49元/瓶。
取消返利政策，统一出厂价格，使大小经销商站在同一个平台上，有助于驱动大经销商更注重终端销售，也使得五粮液公司和经销商之间的层级减少，提高了渠道的稳定性和可擦性。同时，五粮液在价格上放弃了和茅台在高端市场的争夺，开始往下挤压其他酒类公司的市场份额。
外延增长
未来10年白酒市场将回归普通消费。五粮液有产能的优势，账户上又有大量的现金，将使得其存在外延式发展机遇。事实上，五粮液已经开始这么做了。
7月10日，四川宜宾五粮液股份有限公司与北京和君咨询有限公司、信阳市发展投资有限公司、淮滨县楚风咨询服务有限公司签署协议，共同投资河南h谷春酒业股份有限公司。其中，五粮液出资2.55亿元，持有约51%股份。这是五粮液继2013年8月投资河北永不分梨酒业布局华北市场之后，实施“走出去”战略的又一步棋，而这次落子华中市场。
河南五谷春酒业股份有限公司年商品酒生产能力3.2万吨，旗下的“金谷春”白酒已成为信阳当地认知度很高的中高端品牌，拥有成熟的消费市场和稳定的渠道网络。五粮液方面透露，今后五谷春酒业将采取委托生产模式，重点打造“乌龙”与“金谷春”两个品牌，并将产品推向河南、湖南、湖北、江西等华中四省。“当前白酒产业结构的调整，需要业内龙头企业在全国范围内走出来，实现行业优质资源的互补整合。”中国酒业协会白酒分会副秘书长甘权说。
业内人士分析称，五粮液布局河北、河南之后，预计还要布局山东和东北市场，山西和陕西市场也在酝酿收购。
[结论]
五粮液未来的发展方向很明确，向下挤压其他白酒的生存空间，提高市场占有率和集中度:对外则兼并收购，消化自己的产能，做中国的帝亚吉欧。
[操作案例1]
五粮液股票经历了两年多的大熊市，最高从38.8元一路下跌至13.63元。之后开始上涨，这时候我并没有买入，因为我不知道这是反转还是下跌途中的反弹。等到成交量放出来，均线呈金义排列的时候，才意识到这可能是买入点了。我等到股票从17元多开始回调的时候买进，又在平台震荡中再次买入，股票一路上涨至20.35元。我基于基本面考虑，还是在K线回调至19.3元左右再次买进。目前(2014年 12月),我依然持有五粮液的股票(复盘见下图:受行业影响，五粮液在18~20元的第二个平台开始回调，最低16元多，我在17元多再次买入)。
