券商重新洗牌，弱势什么时候结束？
牛市券商飞上天，熊市券商下地狱。A股就是一个大轮回，每当一个板块冷到无人问津的时候，下次启动跑的最快。
券商裁员，业绩下滑的消息开始蔓延，足以说明这个行业有多冷。股价基本上跌回了2014年，牛市启动前的水平。
下面，我们选一家代表新的券商海通证券来看看行业困境：
一、核心数据
1、总市值：
海通市值1201亿。超过千亿的6家，排名依次是：中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券、招商证券。
2、营业收入：
海通证券2017年收入282亿，从14年牛市开始，过了几年富裕日子。一季度营业收入57亿，去年同期是64.4亿，同比下滑11.45%。在2018年IPO发行速度大幅减少的情况下，预计今年走入下滑通道了。
3、净利润：
情况跟收入一致，15年牛市开始吃了三年。一季度净利润17.3亿，同比下滑22.68%。下滑是牛市退却后意料之中的事情，不然也不会走熊了这么久。什么时候企稳反弹，或许就是下一轮行情的起点。
4、每股收益/市盈率：
一季度每股收益0.15元，开始下滑，对应市盈率17.35，行业排名第4。华泰、国泰君安、海通、广发这些巨无霸券商给出的市盈率都很低。相比而言，光大证券这样盘子较小的券商票，活跃性要好一些，遇到反弹力度也会大一些。
5、每股净资产/市净率：
一季度每股10.35的净资产，对应市净率1.03，全行业排名第2。都要跌破净资产了，也是历史上较低的点位，现在已经是极度看衰。
6、净资产收益率：
一季度净资产收益率（ROE）1.47%（去年全年是7.56%），行业排名第13。同样的大象股，跟上一篇华夏幸福比起来，海通证券这种基本上没有什么成长性。券商的意义在于，有牛市的是有，就有券商的起舞，5年不开张，开张吃5年。
7、每股公积金：
一季度每股公积金4.9元，这个数字3年没怎么变了，存着吧。
8、每股未分配利润：
一季度每股未分配利润2.8元，14年累计到现在金额也比较高了，等着派现吧，海通一直有派现金的传统。
9、每股现金流：
一季度每股现金流-0.42元。行业特殊性，钱就是借出去挣利息的。
10、资产负债率：
一季度资产负债率77.19%，也一直是高负债运营。
11、股东人数：
从牛市高点的40万户，到现在基本稳定在25万户左右，这个指标离底部还是比较接近了。
12、收入结构分析：
以2017年全年收入为例。
海通证券经纪业务的比重其实已经比较低了，业务更加的多元，抗风险能力也更强了。
13、股东结构：
中国证金一季度增持3万股，虽然不多，没卖就是好的。
14、券商研报
券商的研报，除了让你买买买，还有其他的吗？券商研报，真的就是摆设。
五、最后的思考
显然业绩拐头初期，业绩还没有企稳的迹象，但是券商是在市场好时一定要配资的版块。往往无人问津的时候，就是值得配置的时候。选择业绩多元，抗风险能力较强的券商股。
价格上已经跌倒了2014年，估值上海通证券都跌到净资产了，市场情绪上股东户数稳定在低位，还有什么好怕的，券商在牛市挣的钱，足以让他们度过熊市。
有证金兜底，这个位置，很安全。
什么时候起飞还要观察，我判断，底部横盘区域已经到了，边建仓，边观察。
券商股飙升的七点理由
银行股最近在上涨，行情轮换表现为券商股涨完了银行股涨。目前来看，银行股权重占资本市场的权重较高，因此银行股是风向标，银行股能不能振兴，对资本市场走势有重要意义。全球银行股的市净率（PB）约在1.1～1.2倍，中国银行股目前约在0.8～0.9倍，“如果全球一碗水，中间的坝如果能被打通，银行股行情就还没有结束。”王开国说。
券商股如何看？王开国称，最普通的道理是，牛市来了，券商股最先牛；牛市结束，券商股率先结束，证券业是典型的周期性行业。
“我在证券行业工作9年，我确信券商在未来5年内具有增长的可持续性。”王开国称。他从七个方面分析了券商股未来行情可持续的原因。
一是承销。中国不缺少上市公司资源，如果搞注册制，1年内将有5000家上市公司，这必然需要券商投行的支撑，因此从承销角度看，是可持续的。
二是经纪业务。尽管佣金下调，但大量国内投资者还没有参与二级市场，从交易量来说，券商股行情可持续。
三是投资业务。券商的投资分为二级市场投资、固定收益投资、另类投资、产业资本投资等，券商的资本雄厚，尤其是大型券商的投资非常大，因此说，第三个方面也是可持续的。
四是资产管理。随着反转的出现，券商资产管理规模将出现急速上涨，盈利模式是可持续性。
五是资本市场的开放，为券商增进了新客户和新的收入增长来源。
六是券商的负债率通道已经打开，券商可以发行公司债、收益凭证、次级债、短期融资债等，负债渠道已经打开。
七是随着证券法的修改，券商基本功能将得到完善，投资、托管、交易功能将全部打开。
