昨日，沪深两市低开低走，破位下行。上证综指重挫4.27%退守3500点一线，两市近370只个股跌停，跌幅超过5%的个股高达1749只，市场失去了赚钱效应。截至昨日收盘，本周大盘的累计跌幅已经高达11.54%，相当于吃了个“跌停板”还多。从前期来看，3500点一线的支撑力较强，即便跌破也能够较快收复，预计3400-4000点之间的箱体震荡仍将延续。
政策底岌岌可危
“国家队救市成功那天（7月9日），当天大盘的收盘点位是3709点。一个半月下来，现在的大盘是3508点，比当时救市的点位还低，许多个股股价创出了新低，这样的‘救市’能叫成功吗？”杭州股民姚先生对近期A股的走势相当失望，最近一周，姚先生股票账户的损失超过20%。
上周末，中国证监会公开表示，近期A股救市政策已经取得一定成效，未来证金公司将逐步退出大规模买入，让市场恢复自我调节功能。监管层话音刚落，本周沪指重挫11.54%，不少个股的跌幅超过20%。
“作为一只证金概念股，梅雁吉祥的走势是信号”，开户在方正证券的股民俞先生坦言，“本周梅雁吉祥的股价就是两个极端，不是涨停就是跌停。特别是本周三，股价从跌停直冲涨停，日内振幅高达20%。”
但当很多股民信誓旦旦地认为做多主力回归，国家队资金卷土重来的时候，梅雁吉祥股价接连两个跌停，把许多看多后市的股民的自信心踩在了脚下。“姑且不论监管层救市举措是否成功，个股如此极端的走势本身就是不正常的。”俞先生说。
由于A股持续疲弱，投资者信心降到了谷底。开户在西南证券的老股民汪师傅说，这波杀跌行情下来，他原本十分看好券商股，并认为券商股前期回调最深，未来随着国家队救市成功，可能出现一波涨势可观的反弹行情。不过一个半月下来，去年券商股的龙头中信证券股价反而创出了新低，昨日再度重挫7.85%。
“最近4个月，中信证券股价一路下行，近四个月跌幅分别是11.61%、11.39%、22.74%以及12.46%，现在的股价（截至昨日收盘中信证券股价报18.20元/股）比当初国家队‘救市’时的最低点——7月9日最低点21.20元还要低，显示当前市场信心低落。”汪师傅补充说道。
私募基金挥刀避险
尽管对A股重返牛市仍抱有一线期望，但股市连日下跌也在考验机构投资者的耐心，近期包括私募基金在内的一些机构也迫于股市调整压力纷纷减仓。
统计显示，7月份前期仓位较高的私募基金当月大幅度减仓，仓位降幅高达30个百分点以上。大幅减仓过后，高仓位私募基金大幅减少，7月底持仓超过八成的私募占比为30%，另有30%的私募将股票仓位降至四成以下。44.86%的仓位很可能创出近年来私募基金仓位新低。板块方面，金融服务遭到私募重点减仓，私募整体配置该板块比例大幅下降，而对医药生物和食品饮料等稳定增长的大消费板块则逆势增持，显示出调整过后私募配置思路的转变。
来自华润信托最新发布的私募基金月度报告显示，截至7月底，华润信托平台170只证券投资私募基金平均股票仓位为44.86%，比6月底的75.78%猛降30.92个百分点，如此巨大的仓位降幅实属罕见。
与此同时，一些公募基金也采取了主动降低仓位的策略。公开资料显示，一季度，华安双债持股比例达到了基金资产的3.57%，但到了二季度末股票仓位全部清空；海富通纯债更是在一季度末股票仓位达到8.57%的高位，但到了二季度末全部清空。
“暴跌行情中，财富瞬间蒸发的案例比比皆是。前期有几个8000多万的大客户，这波下跌下来，如今资产只剩下了不到800万，对于这类账户，无论后期再怎么折腾，都很难回本了”，深圳一家私募公司老总坦言，“对于机构而言，最重要的一点就是做好风控，止损线要明确。如果市场不好，索性就主动降低仓位，或者休息不动。”
另一家资产管理公司的老总坦言，“现在的市场信心缺失严重，基本每个月都有客户主动赎回产品的，产品规模也是随之下降。当然这也完全不能怪客户，现在行情不好，投资者的信心是很难维持的。行情越差，越没有新的投资者肯参与，股市也就越发下跌，久而久之便会产生负循环。如今能改变局面的只有真正的长线资金，比如养老金。”
股市连跌提升降准预期
由于股市阴跌不止，实体经济亦没有明显的企稳迹象，目前业内对于未来管理层进一步祭出流动性宽松政策的预期逐步加强。
昨日最新公布数据显示，中国8月财新制造业PMI初值47.1，创2009年3月来最低，低于预期的48.2以及前值的47.8。为连续第六个月低于50.0的临界值。数据显示第三季度，中国制造业运行进一步放缓。其中，产出指数回落至46.6，较7月产出指数下降0.5个百分点。新订单指数、新出口订单指数、就业指数等分项指标也均出现下降。
在这样的背景下，汇丰银行驻香港经济学家王然称，财新8月份中国制造业PMI初值显示本轮经济复苏非常疲弱，实体经济下滑压力很大。至今年末仍需要央行推出多次降准措施，经济才有望在四季度初企稳。王然指出，7月外汇占款的大幅下滑是增加本周末降准概率的另一大主要原因。汇丰银行预计，到今年年底，中国央行需每一至两月进行50或100基点的降准才有望令经济见底回升，并预计全年中国GDP同比增长7.1%。
对于后市的走向，天信投顾称，未来指数出现箱体震荡的走势概率是非常大的。一方面国家队要会坚守一定的底线，即3500点整数关口，也就是底线思维；另一方面，指数在4000点形成极强的压力，再结合救市作用边际递减的因素，指数短期内很难突破4000点的束缚。建议积极选择具有政策受益、中报业绩继续增长且有救市资金介入的个股，高抛低吸，以防再度重演来来回回坐电梯的尴尬。
