作者：胡华雄

A股的方向不好判断，答案可能就在4大我们容易忽略的迹象里。

不算上中途那几根小小的阴线，A股从上个月中旬开始已涨了一个月，而如果从春节后的2月开始算起，沪指也仅仅收出了五根阴线。从累计涨幅看，不算可观：几大主要指数中，从年初开始算起，上证指数和沪深300指数涨幅接近5%；从春节后开始算起，累计涨幅则更小，主要指数涨幅均不到3%。

相较以往惯常的“二八”现象或者“八二”现象，本轮市场涨势较为均衡。统计显示，在申万28个一级行业中，除了采掘一个行业出现下跌，其余行业涨幅悉数在0～10%之间；对于个股而言，刨去2016以来才上市的新股和次新股后，两市春节后涨幅超过20%的个股为49只，仅占上市公司总数的约2%。

从历史情况来看，这种温和上涨的格局对市场较为有利，慢牛在不知不觉中演绎成一波新的牛市情形也不少见，最近的一次就是A股在2014年7月至当年10月的那波温和上涨，奠定了其后大半年牛市的基础。

然而，股市的演绎通常都不是如此简单，就当前的情形来说，至少有以下几大因素会决定后市的走向。

美联储加息压力挥之不去 A股资金面可能维持相对紧平衡

在美联储开启近十年来的首次加息后，市场普遍认为美联储政策已进入加息通道，区别只在于何时加和加多少的问题。

22日公布的美联储货币政策会议纪要显示，美联储官员认为美国经济短期风险大致平衡，通胀压力大幅回升的风险仍比较温和。

纪要还显示，如果美国经济继续朝着充分就业和2%的通胀目标前进，或者劳动力市场和通胀表现好于预期，再次加息的时机可能很快到来。

对此，国金证券表示，倾向于认为年内美联储会在6月首次加息，而美元或在4月底5月初再度走强。

而一旦美联储加息，也势必加大其他国家资金流出和本币贬值的压力，从而增加其他国家加息的压力，在此情况下，中国也可能或多或少受到影响。

不过值得一提的是，近日监管层规范再融资，挤出很多不符合规定的融资需求后，这一块的融资对市场的抽血效应会大幅降低，对A股来说是一项中长期利好。从以往非公开发行融资规模远超IPO的情况来看，这项政策对股市带来的正面影响将完全能抵消IPO抽血带来的市场冲击。

杠杆资金观望：融资资金在9000亿元一线止步不前

作为杠杆资金的融资余额虽有恢复，但始终停留在9000亿元上下。

数据显示，随着市场的缓步上行，通常被视为市场主动性资金的融资资金规模总体呈现缓步上扬态势，但是始终很难有效突破9000亿的水平。如果剔除股市上行产生的价格因素的影响，并无多少融资新增资金进场。

事实上，当前不到9000亿元的融资余额不仅与2015年牛市巅峰期两万亿的融资余额不可同日而语，即便与去年平均水平相比也并无多少增量。

纠结的两会关口：历史数据表明两会之前股市多数上涨 但开会期间A股基本涨跌各半

从历史数据来看，两会前A股通常容易出现上涨，从本世纪以来的情况来看，沪指在两会前20个交易日上涨概率接近八成（不含今年），不过还有不到10天，2017年两会就将开幕。A股在两会期间表现如何呢？数据显示，本世纪以来的17年里，沪指在两会期间上涨9次，上涨概率略超50%，也可以说上涨下跌情形各半，并无明显的上涨规律。

外围神助攻：美股迭创新高 成全球股市发动机

不管其他股市如何，作为全球块头最大的美股显然正处于牛市之中。

美股最新的战果是，截至美国当地时间2月22日收盘，道琼斯指数已连续9个交易日上涨。

目前美股尚看不到转弱迹象，自特朗普胜选以来，道琼斯指数已累计上涨13%。

尽管A股和美股并非一定同涨同跌，但毕竟有一定关联度，美股强劲的表现带来的乐观情绪一定程度上也会传导到A股，对于A股的表现不无裨益。