在投资操作中，根据历史的经验，众多的风险都指向了一个地方一“对短期波动的迷恋”。因此，要想真正控制风险，投资者必须对趋势、短期波动有个深入的了解。
在著名的道氏理论中，将趋势按照级别分为三种，分别是主要趋势、次级趋势和短期波动。
主要趋势是股市整体的向上或者向下的运动，也就是常说的牛市和熊市，其持续时间较长，可能会是几年。
次级趋势是针对主要趋势的重大回调走势。在牛市中，就是重要的回调下跌运动;在熊市中，就是重要的反弹上涨运动。这些反向的运动，通常持续数周到数月不等。通常，在多头市场里，它会跌落主要趋势涨升部分的三分之一至三分之二;在空头市场里，它会反弹主要趋势下跌部分的三分之一至三分之二。然而，需要注意的是:三分之一到三分之二的原则并非是一成不变的，它只是机率的简单说明。
短期波动，它们是短暂的波动，是股市数日之间的波动，通常是不重要短期运动，很少超过三个星期。它们本身尽管没有什么意义，但是使得主要趋势的发展全过程富有了神秘多变的色彩。通常,不管是次级趋势或两个次级趋势所夹的主要趋势部分都是由一连串的三个或更多可区分的短期变动所组成。由这些短期变化所得出的推论很容易导致错误的方向。
在一个无论成熟与否的股市中，短期变动都是唯-可以被“操纵”的。而主要趋势和次要趋势却是无法被操纵的。
正因为这样，投资者在操作时，一般应以追逐主要趋势、次级趋势为主。而大多数顶尖投资者甚至连次级趋势也放弃(如巴菲特、林奇),将主要趋势作为唯一的操作目标，其做法是在多头市场中尽早买进股票，只要他可以确定多头市场已经开始发动了，一直持有到确定空头市场已经形成了。当然，对于那些作经常性交易的人来说，次级变动是非常重要的机会。
