公司对比宝胜股份、万马电缆等企业，中低压电缆业务的各项指标都处于领先水平，接近的毛利率水平下取得远高于同行的净利润率，表明了公司在账款管理，成本费用管理方面的能力十分突出。具体分析公司有如此低的销售费用和管理费用的直接原因，主要有以下几点:
(1)公司各类岗位人数均低于同行，尤其是公司生产人员单位产出分别为1055万，远高于国有企业宝胜股份的281万，也远高于民营企业浙江万马的196万(按剔除447名残疾人计算)，这一点充分反映了公司管理的高效性。
(2)公司自建运输车队，自制线盘并全部回收，避免了其他企业出现的利润流入利益相关方的可能。
(3)土地、厂房等资产利用效率高，南洋股份原有土地150亩，大幅低于其他厂商，而土地使用费高达4000-7000元/亩，公司高效利用土地资产相当于降低了各项费用。
笔者从南洋股份发布的IPO招股书及2008年报看到，南洋股份历年支付职工的现金不超过1000万元，2006年、2007年、2008年分别支付职工现金484万元、653万元、902万元，累计3年支付2039万元，一家年收入达13.77亿元的制造企业，支付职工现金竟然不到收入的1%，这到底是一家生产企业还是贸易企业?一家年收入十几亿元的上市公司，高管收入可能都不止这个数，但笔者惊奇地发现，该公司年收益1.5亿元，高管工资竟然合计只有104万元。
独立董事何文标是汕头大学商学院教授，按照现在行情，何教授上课一天价位不会低于2万元，可他在南洋股份拿到的独立董事报酬竟然只有1.1万元，笔者严重怀疑这背后还有其他报酬，如股份支付等。南洋股份可能有巨额的职工薪酬费用没有披露，即隐瞒了巨额的费用。
南洋股份隐瞒职工薪酬费用另一有力证据是其畸低的销售费用率:该公司销售费用只占收入的1%左右，但是万马电缆销售业务费就占收入的3%-4%，这是万马电缆披露的销售业务费用数额，笔者怀疑南洋股份账外支付销售提成和回扣等费用:
万马电缆披露的销售业务费用数额
我们再看一下南洋股份员工构成，截至2008年末，员工人数总共364人，其中生产工人只有71人，71人生产出十几亿的电缆，是不是该公司生产自动化程度高?可该公司固定资产也少得可怜，只有0.7亿元。笔者严重怀疑南洋股份不是生产型企业，而是贸易型企业，或者是供应链管理企业，即主要生产外包的，如果是这样，则其百分之十几的毛利率就非常可疑了，因为贸易企业或供应链管理企业不可能有这么高的毛利率。
万马电缆以南洋股份2008年业绩为自己辩白，可笔者怀疑南洋股份业绩严重掺水，没有可比性。
