为了自尊心理的“降低持仓成本”
曾经在1930年的秋天，在去佛蒙特州度周末的路上，我在特等车厢碰到一个熟人，很快我们就谈到了股市。
他拿出了他在1929年最高点时买进的股票清单。他告诉我他的打算:“我觉得很快就会触底，然后每种股票我都会再买一些。”
我让他把这个清单给我看了一下，注意到一些股票的发行公司不太可能会在一两年之内有很大起色，于是我很想知道是什么促使他决定增持现有的股票。
“我讨厌看到这些股票现在的价格。如果我在这个触底阶段增持，就能拉低我的平均股价，这样我就不会太耿耿于怀了。例如，我花每股75美元买了联合公司的股票，如果我以20美元左右再买一些，我的这只股票平均成本就只有47.5美元了，这样，我买这只股票的成本价格看上去就没有那么高了。”
“你再买这些股票的时候不考虑这些公司的发展前景吗?我不是要和你争论联合公司，我只是不太明白你为什么要增持其他两三种股票。”“噢，我全部都要增持，这些都是好股票。”
可是在我看来，拉平股价本身是错误的推理。仅仅为了满足自尊心理而拉低平均股价是财务自杀。这种做法让你更多买进比你先前期望值更低的股票。另一方面，如果增持的是获利的股票，你的判断就得到了证实，你也获得了利润。问题是你永远也不能确定你是不是在最低点买入。我的一个朋友在1929至1930年间四次增持了克莱斯勒公司的股票，并且他第四次增持的价格居然高达80多美元!
如果我说出心里话，这位越跌越增持的股东先生马上会跳起来，将我的上述理论贬得一无是处。但即便他所谓触底区域情况属实，我的理论很可能还是正确的。因为除非有证据表明，他就是由于没买那些只跌不涨的处于“潜伏期”的股票，所以才没有获得投资收益。
