核心观点：
12日中国人民银行、外管局宣布对QFII、RQFII制度实施新一轮外汇管理改革，进一步简化管理、便利操作，进一步扩大对外开放。具体举措主要包括以下3项：1、取消QFII每月汇出资金不超过上年末境内总资产20%的限制；2、完全取消QFII、RQFII本金锁定期要求，境外机构可按需办理资金汇出；3、允许QFII、RQFII依据实需原则对冲投资中的人民币汇率风险。
2002年QFII制度推出以来已经历多轮改革，目前QFII投资额度为994.59亿美元，RQFII额度已达6158.52亿元，随着新一轮改革政策的出台，境外机构通过这两个渠道进入中国资本市场更加便利，此前影响外资投资热情的资金汇出限制以及锁定期要求的取消，将进一步吸引外资投资中国资本市场。今年以来，境外机构通过QFII、RQFII、陆股通、债券通等渠道增持的中国股债规模已累计超4000亿元，未来仍将继续明显扩张。
此外，从今年监管机构的改革思路来看，当前推动的资本市场开放是“双向”的，而非“811”汇改之后的偏重“流入侧”改革。
以下为正文内容：
国际资本流动的决定因素、传导渠道与中国资产价格表现
美元指数近期在94下方震荡，近期欧元兑美元自1.15反弹至目前1.18附近，得益于上周多位欧央行官员表示在本周四（6月14日）会议上将决定渐进式退出QE，同时意大利新内阁也对“不退欧”作出了表态。12日盘中美元指数报93.64，本周美联储加息已被市场充分预期，未来需要关注议息会议纪要中对于年内加息次数的指引。此外，最新公布的5月美国CPI同比为2.8%创下6年来新高。
VIX指数近期整体上有所走低，意大利政治风险有所缓和，同时“特金会”的举行也使得全球避险情绪有所降温，6月11日VIX收于12.35。在上周末G7会议上，美国与加拿大、法国等国家的关系因关税问题出现紧张。
上周央行通过公开市场操作净回笼资金3000亿元，但超额续作MLF4630亿元，额外释放增量中长期资金2035亿元，整体资金面仍较松。中国10年期国债收益率6月11日收于3.65%，相较6月1日上行3bp。6月11日美国10年期国债收益率相较6月1日抬升7bp至2.96%。中美利差相较6月1日收窄4bp至69bp。
中国外汇市场交易量有所反弹回升，交易量指数反弹势头未改。
招商外汇供求强弱指标边际上有所恶化，近来印度等新兴市场国家也加入动荡的行列，预计美元指数短期内仍可能继续反弹，新兴市场资本流动形势目前仍不容乐观。
截至6月12日盘中，港元兑美元汇率相较5月25日小幅走弱17pips至7.8470，仍在弱方承诺附近徘徊，香港货币正常化进程仍将持续。
上周陆股通累计流入资金167.14亿元，本周前两日累计流入资金67.54亿元，外资已连续12周买入A股。近7日外资继续主要增持家电（美的集团、格力电器）、食品饮料（贵州茅台、洋河股份、五粮液）、电子（大族激光）、金融（中国平安）等板块。
5月份境外机构增持人民币债券605亿元，其中国债551亿元、同业存单62亿元。12日中国人民银行、外管局宣布对QFII、RQFII实施新一轮外汇管理改革，进一步简化管理、便利操作，进一步扩大对外开放。
资金面仍维持较宽松局面。截至6月12日，DR007相较1日下降15bp，R007则下行21bp。
6月12日中国10年国债利率收于3.6853%，相较1日抬升7bp。短端利率抬升幅度更大，导致期限利差进一步收窄至44bp。
不同等级信用利差有所分化。截至6月12日，高等级信用利差相较1日收窄6bp，中低等级信用利差则保持不变。
上周中国股票市场呈现震荡走势，上周单周上证综指小幅下跌7.99点，跌幅为0.26%，上证50指数小幅上涨0.18%，创业板指数小幅上涨0.12%。本周二上证综指反弹，本周累计上涨0.41%，上证50累计涨幅为1.34%。
在我们所选取的指数样本中，上周巴西股市继续出现大幅下跌，近4周累计跌幅已超15%。本周前两日，样本股指主要呈现出小幅震荡，但巴西股市的表现依旧较弱。
6月12日人民币汇率收于6.4041，相较1日收盘累计升值128pips。预计美元指数本轮反弹仍未结束，但从历史经验来看，美元指数在美联储加息之后将出现阶段性回落，人民币所面临的贬值压力仍有限。
虽然近期美元指数未再大幅反弹，但阿根廷、土耳其、巴西、印度等新兴市场国家股债汇接连出现动荡，使得相关货币的表现仍较为弱势。
