林园,中国股市最具代表性的传奇人物,注重长线价值投资理念,人市17年,从8000元炒到数亿元。
他是1989年以全家凑集的8000元开始进入股市。几个月后的1990年年初,他就将8000元改写为12万。当时的他还是国家的公职人员,直到1992年他赚到了人生的第一桶金1000万,于是就辞去公职全身心投入股市。17年以后，回顾自己的战果，他非常自豪地说:“没有一次赔钱,都是赚钱的。”
他成功的原因很简单,就是对自己所做的事非常热爱,执着、用心。虽然这里面也有很多其他的因素,但最主要的是他始终坚持巴菲特的价值投资理念,所以在股市上一直赚钱。而他也做过别的事，但没有多大兴趣。
提起1999年在香港买股的事,他仍然记忆犹新。当时他的一个朋友是公司的老板。说:“林园,我们要发行股票了,你给我去捧捧场吧!”他就过去了。当时的发行价是1. 28元。他认为它的发行价高了,就没有认购。但公司的股票也发行出去了,认购的都是-些大的机构,国外的投资机构,如摩根、高盛。但那只股票发行之后,在香港上市时正好发生了亚洲金融风暴,香港股市最多降了一万多点,那只股票跌到0.5元。此时他毫不犹豫地买人。那时根本就没有人接手。这只股票跌到最低的位置是0.19元，他买进的平均价是0.3元。而这只股票的净资产值是1.9元,是一只房地产股,主营非常清晰。这个股票就是不涨,每年涨到0.6元，再跌回来。他买了也不卖,觉得它应该到2元以上,他买了整个流通股的30%。结果一直到2003年才涨,老板给他打电话,说林园你赚钱了吧。他说:“我再也不跟你打交道了,我笨死了。我是嫌钱了,但是这个钱是我赚得最不轻松的钱。”
此后他总结出一个经验,没有竞争优势的股票,不再参与。
与茅台酒共赢的岁月
2003年4月，当时贵州茅台股价很低，他开始买进这只股票。在买贵州茅台股票以前,还发生了一个有趣的小故事。对贵州茅台这家公司，当时的林园实际还没有看上它,他看上的是五粮液。因为1992年他去西安,当时他们自己办了一个房地产公司。第一次去见开发区的领导,吃饭时开发区的领导老是要喝五粮液,说我的办公室老是买一箱五粮液,你来了就喝,我就觉得五粮液挺好。他自已那时候就老买五粮液,那时候一瓶五粮液是140块钱。当五粮液股票一上市,他就开始买,因为他知道这家公司,开发区的那个主任,他饭都可以不吃,都要喝五粮液。他就觉得五粮液的群众基础好,大家喜爱,又有知名度,一定没错。而且五粮液上市前是古井贡上市。他对这些白酒的公司都-直跟踪调查,做研究。五粮液上市的时候,他当时买了五十几万股，一直到没有卖。
到了2003年7.8月份,他亲自跑到茅台酒厂去,和他一起去的还有基金投资的两个职业经理。当时到了那里都下午两点多了,大巴没有了,第二天中午11点,要开股东会。他们就要求公司派一辆大巴来接他们3个人。车上坐了两个融通基金的研究员。那两个研究员给他说,他们已经把贵州茅台五年的账都算了。去了以后,他们就说你买茅台吧,肯定赚钱。因为茅台酒有一个特点,今年卖的酒一定是五年前生产的。所以茅台酒的价格,一直没有降过。
于是他得出结论:商品的价格一定要趋升,如果没有见到茅台酒、五粮液降价的话,那么它就是盈利的。其中,53度和38度这两种酒没有降价,就能说明茅台酒、五粮液全部销售出去了。所以他心理就有了很好的把握,相信买这两只股票一定会盈利。
后来茅台厂人又告诉他说,茅台酒是两年涨一次价,一般不算涨价的因素。当时他算了一下,他买五粮液股票的时候，市盈率大概在25、26倍。对茅台股票他给它算了20%的复合增长。当时茅台酒股票的市盈率还不到9倍。所以2005年去国外回来以后,他没有增加投入五粮液,而是加大了对贵州茅台的投资。
更有意思的是，他说在2004年的时候,大家在过年时都会给子女压岁钱。当时他给儿子的压岁钱是8万元，让他爱人存在了银行。他又建议把这个钱取出来,单开一个账户买了贵州茅台股票,每次的分红也都在那个账户里。到2007年前他一看, 已经超过200万元了。
这说明林园的判断力和预测力是推确的。其表现在:首先是它的确定性。它选择这种确定性很高的企业,又是一个知名的品牌。
当时有的基金经理阻u止他买贵州茅台股票,说现在喝白酒的人越来越少了,千万不要盲目投资。他听了觉得也确实对,喝白酒的人确实少了。但是最后他观察财务指标，发现公司的财务指标显示,销量是零库存。而零库存对投资者非常重要,大的品牌,小的股本。
贵州茅台股票涨到100多元了,还能不能买?实际上复权上去已经500多元了。2007年刚刚公布业绩，按照林园的看法,计算一下茅台的市盈率已经在58倍,再算它的复合增长,现在茅台酒的复合增长在30%以上。那么,到2009年,三年以后它的市盈率又变成20倍多一点,这还没有算提价的因素。因为2007年一季度它又提了16%。所以市盈率的高低是动态的。这就是他给贵州茅台算的一笔账。
选择符合赚钱机器的股票
林园持有的20家公司的股票都是赚钱的,被他称为印钞机。以下是他买人这些股票的理由:
2004年他买两个酒:茅台和五粮液，组合云南白药。他当时提出:抓住中国的红烧肉一老品牌的公司。
云南白药是一个小市值的公司,小股本,成长性又非常好,这种药又是不可复制的。当时它的股本只有几千万,把云南白药股票全部买完，才几亿元，太便宜了。云南白药每年赚的利润是两亿,和国外的公司相比，有响当当的品牌，一年的收人几十亿美金。品牌在中国是被低估的,品牌的价值大家现在没有计算。他研究了法国的一9U6 SHTJX6ETTN 股市掘金
个服装品牌, 1996年看它的报表,它-年要做50亿美金的生意,而且它的毛利率非常高。随着生活水平的提高,人们选择的东西一定是品牌的东西。从这个角度他选择了茅台、五粮液和云南白药这3只股票。
招商银行在香港的发行价是8. 8元，他买的时候才4.1元。当时推算如果涨到15元正好是市场分界线。1994 年深市是以深圳发展银行为带头的牛市。林园认为招商银行在牛市中能带头领涨,是能贯穿整个牛市的中枢股票。
他通过对旅游股两年的观察,觉得旅游已经进入了高增长期,而黄山是最具代表性的- -只旅游股票。调查中,他发现旅游公司年增长基本上都在20%~30%。黄山2005年增长了100%, 2006年再调研时,发现到黄山旅游的游客人数同比增长了70%多。再就是黄山旅游是这类企业的龙头,是一个响当当的品牌,价格也不是很高。
他选企业的标准就是选择行业的龙头，一.般都买老大，如果老大老二分不清楚,就两个都买一点,但是如果是老三，是不会考虑的。
上海机场是他2006年有认沽证时买的。他向这个公司的高层了解过基本情况,当时上海机场的市盈率已经跟上了世界同行业平均的市盈率了。法兰克福机场的市盈率与上海机场的市盈率差不多。2005年12月他看见上海机场正在建一个新跑道,现在已经开通了,营运力增加50%。这个机场概念股就是全世界的快递公司业务,是物流的业务,而上海机场将成为亚洲乃至世界的中转中心。很多人坐飞机为了省钱,可能飞韩国不直接飞,会在上海中转。机场是要收飞机起降费的，飞机一起一落都要收钱。所以起降费肯定是越收越多的。作为一个中转中心，中国人如果要飞巴黎,首先要在上海中转一下,所以这是上海机场未来能看得到的增长点。
深圳机场和上海机场差不多,但在财务数据上深圳机场更好。而在股票配置上，上海机场还是比深圳机场多。因为他首先要选龙头。他认为，一个好企业,你不给它宣传都是很难的。股票要大涨，一定是各路英雄豪杰,全国人民都认为它好了,那时候就疯涨了。好的一定是知名的品牌,而且生活中也能接触到,那- -定 是好股票。
这是他在熊市中选择的小盘股, 2005年买的。他认为马应龙这家公司,80%是来自于它的产品马应龙痔疮膏,这个药的效果特别好,明朝就有这个药了。当时它的股本特别小,总股本只有5000万，流通股只有1800多万。它非常容易炒作，又是好东西。认为这个公司是一只赚钱的机器。
江中制药
这个公司是生产健胃消食片的。林园认为，这个公司是属于激烈市场竞争出来的强势企业。它的盈利能力也很强,这就是他认为的巨人的品牌,婴儿的股本。品牌很大,像伊利牛奶。
瑞贝卡是一家独特的公司一假发集散地,在河南的许昌。林园认为,这个企业现在是做到了全世界老大,它的企业竞争力也不错,也是属于股本特别小。与股票马应龙相似,股本小、行业特殊,具有一定的垄断性。
片仔癀也是一个药品企业，是福建的股票。林园认为,人们常说在漳州有两宝，一个是水仙,还有一个是片仔癀。据说在福建,人死了以后,当地人也要把这个药放进他嘴里去,试试能不能救过来。这个药在东南亚卖得非常好,主要是出口。片仔癀以前是一个宫廷的药,也是几百年的历史，比同仁堂还要早。这个公司也是没有送配过。投资这个公司就是要让它送配，因为它有这个盈利能力。
铜都铜业
2005年，铜都铜业的股价也就3元多,每年能分三、四毛,派息率8%以上，其价值被严重低估了。所以当时买了。因为铜都铜业，每年都有现金分红,林园就把这只股票购入作为他的一个现金的配置。
丽江旅游是他看中的所有公司中最简单的,它就那么三条索道。他相信“丽江”这两个字值钱,因为它是中小板的公司。他认为对小盘股的要求不要太高了。2006 年的业绩,一季度该公司增长50%~70%。因为它的股本很小,稍微-增长就不得了了。
深发展
林园对深发展做了一年半的跟踪,调研了很多个分行,包括深圳、广州的分行都去了。他觉得这个公司在向好的方向发展。银行最主要赚钱的诀窍是回避风险的问题。因为中间业务占银行的盈利还是很小的一部分,主要的盈利还是存贷差。如果贷错一笔款, 就是银行的风险。他发现深发展最近几年的不良贷款率是零,它股本只有招商银行的十分之一。它是一个小盘银行股。他重仓的银行股，一只是深发展，一只是招商银行。招商银行70%,深发展30%。他认为整个公司是往上发展,整个银行业也是往上发展的,那么就值得买人。他是8~9元买的深发展,一直持有。
林园持股的这些公司,大都是行业的老大,他说,未来三年的主流还是在这些公司中，如果这些公司都不能赚钱的话,那也没办法。因为它们的平均市盈率也比大盘的平均市盈率低,这从估值角度看还是合理的。
