退出，是股权投资得以成功最为关键的一步。中国的私募股权市场发展不过短短数年，第一批成立的人民币基金在集体面临着退出的压力。私募股权的退出方式包括上市、兼并收购、股权转让和股权回购等。其中，股权转让，即股权二级市场在基金退出的过程中扮演越来越重要的角色。
私募股权二级市场起源于20世纪80年代的美国市场，设计之初，主要用于调节股权投资基金期限和项目发展周期错配的问题。在欧美国家的主流私募股权基金中，并购退出+股权二级转让已占到整体退出市场的90%以上，股权二级转让已经成为股权投资基金退出的重要方式之一。
股权投资收益周期—J曲线
按照投资企业发展阶段的不同，股权投资可以分为种子投资、天使投资、风险投资和成长期投资等。
一般来说，私募股权都会投向早期企业，而企业在起步阶段往往发展较为困难，投入大于产出，所投公司现金流多为负数，而且随着所投公司的规模扩大，公司现金支出速度也会不断增大，在营收和利润方面会持续负增长，亏损扩大速度甚至高过所投公司估值的增长速度。所以，股权投资的现金流状况会呈现出“J”中向下趋势的形状。
在经历过早期亏损甚至倒闭风险后，公司业务进入正轨并快速发展，甚至在中后期阶段利润呈爆发式增长，这时公司现金流回到正值并迅速增长，随着时间越向后推移，公司现金流向上拉升速度越快，就呈现出“J”曲线的向上趋势。
所以，通常份额转让基金（即“二手基金”）多在原基金项目走出早期倒闭风险后入场，交易完成后，项目可能在短期内迅速退出，二手基金得以享受后期利润迅速增长所带来的巨大收益，为投资人带来不菲的现金回报。
并且，前续基金在转让份额时，通常会带有一定折扣，所以在投资完成后不久的时间内，基金账面回报倍数能快速获得提升，从而避免投资新基金在较长时间内投资回报为负、现金流为负的“J”。
国内PE投资现状与股权投资内在逻辑相背离
众所周知，股权投资是长期投资，要陪伴一个初创型企业从萌芽期成长到成熟期，甚至完成IPO上市，是一个极其漫长的过程。
原则来说，投资期限越长，收益回报率越高，所以在相对成熟发达的金融市场，尤其是欧美国家，美元基金的期限普遍长于人民币基金。其中，人民币基金期限在5-10年的占比最大，而美元基金则以10年及以上的基金为主。同时，不定期基金在美元基金中的占比也高于人民币基金。
此外，从基金存续期随时间变化情况来看，2017年成立的基金中10年以上基金的占比略有下滑。基金期限在7-10年的基金占比呈现逐年下滑的趋势，而5-7年的基金占比则逐年稳步上升。这与2010年以来人民币基金发展迅速，并逐渐占据主导地位的趋势基本一致，短期基金占比逐年抬升。
