一、上海黄金交易所Au（T+D）标准合约
黄金T+D现货延期交收业务规则可以用一份标准化合约来解释，如表7-3所示。合约内容包括：交易代码、合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、交易时间、最低交易保证金、交易手续费、交割日期、交割品级、交割地点、交割方式等。
表7-3上海黄金交易所Au（T+D）标准合约
二、黄金T+D延期交收业务主要交易规则解读
（一）集合竞价制度
开盘集合竞价在每个交易日开市前10分钟内进行，其中前9分钟为买卖指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。
与普通的撮合成交原则不同，集合竞价采用最大成交量原则。高于集合竞价产生价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生价格的买入或卖出申报，根据买人申报量和卖出申报量的多少，按少的一方申报量成交。开盘集合竞价中的未成交申报单自动参与开盘后的竞价交易。集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。第笔成交价按照交易所撮合原则产生，其中前一成交价为上一交易日收盘价。
（二）首付款制度
上海黄金交易所在买卖报价过程中，不再冻结全额资金和实物，而是不分买卖方向，全部冻结报价金额7%的资金。所有交易品种共用一个资金账户与实物账户，这实现了不同交易品种之间资金与实物的共享。
（三）报价和持仓规则
表7-4报价种类及持仓变化情况
延期合约的报价按交易方向可分为买报价、卖报价，按交易性质可分为开仓报价、平仓报价。开仓意味着持仓的增加，资金的冻结平仓意味着持仓的减少，资金的返回。开仓报价是指买入或卖出定数量的延期合约以增加多头或空头持仓的报价，平仓报价是指对多头或空头持仓执行反向的卖出或买入指令以了结合约义务的报价。
持仓是未来要进行交割的一种权利义务。在现货市场中没有持仓概念，因为一旦成交，马上进行交割，资金与实物的所有权进行转移。而在现货延期交收业务中，不立即进行交割，因此持仓代表对相应资金与实物所有权进行转移的一种权利义务在股票交易中，卖方必须手里有股票才能卖，没有股票的人是不能先卖出的。而在AU（T+D）交易中则不一样，没有对应合约的人也叮以先开仓卖出AU（T+D）合约，再反向平仓买回合约。先买进Au（T+D）合约者称为多头，先卖出Au（T+D）合约者称为空头。
多头持仓表示未来要付出全额资金，得到黄金实物；空头持仓表示未来要付出黄金实物，得到资金。投资者可以多头持仓，或者空头持仓，也可以同时持有多头持仓与空头持仓。
（四）保证金制度
在买卖报价过程中，不再冻结全额资金和实物，而是不分买卖方向，全部冻结报价金额10%的资金。结算中心另加5%的风险保证金。
保证金制度在保证交易安全的前提下，尽量降低资金占用；还提供了卖空机制，这在交易过程中，给套期保值者与投资者非常大的灵活性；提供了杠杆机制，提高了收益率，但同时也增加风险。
（五）交割制度
黄金T+D延期交易没有规定具体的交割时间，由买卖双方按需申报。在买卖双方申报交割的数量不相等时，通过延期补偿费机制引入中立仓来解决这种矛盾，从而顺利实现现货延期业务的交割功能。
黄金T+D交割制度按照如下程序进行：
第一步：交割申报
每个交易日15：00~15：30为会员或客户申报当日交收时间，申报内容为当日交收合约数量。交货申报是指空方中请交出实物黄金的数量，收货申报是指多方申请收进实物黄金的数量。黄金交易所电脑系统实时公布认交、认收两边数量。
第二步：公布交收数量和延期补偿费方向
每个交易日15：30~15：31，黄金交易所电脑系统统计和公布交收双方数量及延期补偿费支付方向。
延期补偿费是市场多空持仓中的某一方为顺延实物交收义务向另一方支付的费用。延期补偿费的支付方向由交收申报数量对比决定。当交货申报小于收货申报时，空头持仓方向多头持仓方支付延期补偿费，如图7-1所示。
图7-1空头持仓方向多头持仓方支付延期补偿费
当交货申报大于收货申报时，多头持仓方向空头持仓方支付延期补偿费，如图7-2所示。
图7-2多头持仓方向空头持仓方支付延期补偿费
当交货申报等于收货申报时，不发生延期补偿支付。延期补偿费率暂定为万分之二。延期补偿费=持仓量×当日结算价×延期补偿费率
当持仓超过20天黄金交易所要加收按每个交易日计算的万分之一的超期费（目前是先收后退）。对于超期持仓合约加收超期补偿费超期补偿费不分方向，向买卖双方收取。延期超过20个交易日的合约，超期补偿费暂定为每日万分之一。
如果买卖双方选择实物交收方式平仓，则此合约就转变成全额交易方式，在交收申报成功后，如买卖有一方违约，则必须支付另方合同总金额7%的违约金，如双方都违约，则双方都必须支付7%的违约金给黄金交易所
第三步：中立仓申报
中立仓是指当总的认收数量与认交数量不等时，利用自有的资金或实物补足交收差额完成交收，来获取延期补偿费收益的一类市场参与者。当交收申报结果为收货量大于交货量时，中立仓以交实物的形式入市，收回货款并按当日结算价获得多头持仓；当交收申报的结果为交货量大于收货量时，中立仓以出资金的形式人市，收进黄金并按当日结算价获得空头持仓。
每个交易日15：31~15：40为中立仓申报时间，没有被交易占用的资金或实物的会员与客户均可以参与中立仓申报。中立仓的申报实行部分冻结制度，按照交割方向冻结10%的资金。
假设市场上有100手多头持仓，100手空头持仓，在交割申报时，多头持仓方有70手欲进行收金操作，而在空头持仓方，有50手欲进行交金操作。这样就造成了市场的交收不平衡，导致多头持仓方有20手欲收金的投资者不能成功交割。因此上海黄金交易所就推出立仓的做法，也就是一些有资金或者有库存的会员可以选择中立仓操作来平衡交收情况。本例中因为空仓方面的不积极，造成了交收不平衡，所以当日延期补偿费支付方向就定为了空头持仓方支付多头持仓方。空头持仓方另外50手没有进行交割的投资者就需要支付出50份的递延费（合约市值的万分之二/日）。这50份延期补偿费中，20份支付给做中立仓的会员，另外30份支付给了多头持仓方30手没做交割的投资者。而如果情况相反的话，那么延期补偿费方向就是多头持仓方支付给空头持仓方。
黄金T+D可以长期持仓，其间只有延期补偿费。因为每天延期补偿费支付方是不一定的，有可能今日是空方付，明日是多方付，这样投资者今日付出的延期补偿费明天就可能收回来了，不会有太大的差距。黄金T+D适合长线持仓，如果投资者要平仓才会收取交易手续费，交割时才会产生其他费用。
另外注意的一点是，如果交易后第二天是非交易日，延期补偿费方向不变。也就是说，每周五晚上的延期补偿费是按三份（周五、周六周日）来收取或支付的。
第四步：完成交收
当中立仓申报的交收数量小于或等于持有持仓合约或延期合约申报交方和收方数量的差，则全部中立仓都进入最后交收。申报交收合约按时间优先、当日交收最大化原则进行交收配对，完成实际交收。如果中立仓申报的交收数量大于持有持仓合约或延期合约申报交方和收方数量的差，则按照时间优先的原则进行排队，确定进入最后交收阶段的中立仓。申报交收合约按时间优先，当日交收最大化原则进行交收配对，完成实际交收。
第五步：反向中立仓
一旦申报的中立仓进入了交割阶段，中立仓收到系统自动生成反向中立仓，其成交价按当日的结算价计算。反向中立仓生成免收手续费，这个反向中立仓可以选择交割或平仓进行了结，选择平仓收取万分之六的手续费。
（六）资金清算制度
黄金T+D延期交易实行T+0的清算办法。对会员买入和卖出申报，按黄金交易所规定的保证金比例收取保证金，日终根据会员的持仓按当日结算价和保证金比例收取保证金。每日交易结束后，按照全部持仓计算应冻结的首付款。根据当日结算价，计算持仓的全部盈亏，并发生实际的资金划转，盈利者可以提取利润，亏损者要在规定时间内，补足资金。
