A股市场垃圾股有哪些特点?
所谓超级垃圾股，切不可与*ST或ST股划等号!超级垃圾股是久经考验的，它绝不是短期性亏损，而是完全丧失造血机制，失去盈利能力，并已沦为地道、标准的僵尸企业。其主要特征是：没有主业，或者经常变更主业，或者主业长期亏损与微利，营收低迷萎缩，资产负债率超高，有些已经资不抵债，甚至有的公司仅剩4个员工，更严重的还出现零营收、零资产，基本上无药可救。因此，超级垃圾股的最好归宿，就是体面退市，节约社会资源，而不是保壳、炒壳、赌壳。
在所有财务指标中，唯一很难被上市公司报表操纵的是“每股未分配利润”，相反，每股收益指标很容易被“非经常性损益”操纵，每股净资产指标则很容易被“定向增发”操纵，营业收入指标也容易被大股东的关联交易所操纵，垃圾股的股价更是被占据85%的成交量份额的散户所主导。因此，在中国A股市场，超级垃圾股的唯一客观衡量指标便是每股未分配利润的“亏空”程度。
A股市场85%的成交量是由散户完成的，因此，散户的投资风格决定了A股估值标准与股价结构。比方，中国散户偏好炒小、炒差、炒新，那么，小盘价、垃圾股、新股的估值就会严重偏高，甚至高得离谱。
事实也是如此。在126只超级垃圾股中，5元以下的垃圾股仅有17只，5至10元垃圾股共有58只，10至20元的垃圾股共有38只，20元以上的垃圾股共有13只。其中，1元股仅有2只。在A股“散户市”结构下，投资者是不愿“用脚投票”的，因为他们敢于“赌壳”，并且敢于与皮包公司(借壳公司)对赌、共舞。因此，垃圾股股价坚挺、不跌，甚至大量垃圾股股价远高于工、农、中、建四大国有银行这样的大蓝筹。这就是A股市场的特有的股价信号，它严重扭曲了股市资源配置功能。
目前，总市值最小的四只超级垃圾股分别是：天龙光电(17亿元)，山东金泰(20亿元)，*ST东数(20亿元)，*ST柳化(20亿元)。
此外，也有18只超级垃圾股的总市值超过100亿元的，它们分别是：八一钢铁、*ST智慧、*ST锐电、美利云、云天化、中航黑豹、安阳钢铁、广晟有色、广誉远、保变电气、大唐电信、五矿发展、韶钢松山、*ST华菱、首钢股份、石化油服、江苏国信、中远海控。其中，最大市值为中远海控526亿元。不过，除了*ST智慧，其他都是国有控股公司。
最后，需要特别说明的是，目前A股市场共有66只*ST股，另有11只ST股，但在126只超级垃圾股中，入围的*ST股仅有29只，ST股8只，也就是说，还有37只*ST股并未入围，另有3只ST股也未入围超级垃圾股。这表明超级垃圾股与ST股是两个不同的概念，因为ST股大多只是近几年公司业绩(短期业绩)糟糕的标志，而超级垃圾股则是久经考验的僵尸企业，更可怕!
A股害怕小米？
媒体报道，李嘉诚个人斥资3000万美金认购小米股票；马云、马化腾等均以个人身份下单小米IPO，金额在数千万至上亿美元不等。小米IPO已引入7名基石投资者，高通、中国移动、顺丰、中投中财、国开装备、保利、招商局均已签约认购小米，并接受700亿美元的上限估值。
眼看着，小米即将于7月9日正式在港交所上市，大家心底有没有一丝酸溜溜的感觉？本来，小米是计划以CDR的形式，同时登陆A股的。本来，境内投资者可以足不出户就可以打新小米，万一中签，即使赚不多也能赚一点；即使不能中签，耐心等着开板、回调时，也可以找机会一战。
但是，因为被特朗普折腾到脆弱的A股，抗不住独角兽上市附带的吸血效应，小米突然中止在A股上市的进程。确实，如果在港交所上市，有一个市场价作参考，那时再来A股上市，发行价的可能定得更合理。确实，眼下小米不来“抽血”，A股的日子可能会好过那么一点点。
但是，如果现在想投资小米，那只有先把手中的人民币换成港元了，通过港股账户来投资了。这些小事可能还不那么便捷，所以，很多朋友可能就那么眼巴巴地看着，等着，然后错过。希望，年底之前小米能回来吧。希望，其他独角兽，尤其是小独角兽，不会因此而止步，不会因为此而放弃A股。
为什么A股这么缺资金？
为什么在近一年北上资金净流入2700亿左右，还是这么缺资金？A股确实有不少垃圾股，这些应该被抛弃，甚至变成仙股、退市！在垃圾股被逐步市场抛弃的时候，放大镜下的A股，看起来处处地雷，再加上特朗普不断找事，内忧外患引发恐慌情绪，A股普跌，白马股也被拖累。但这样也好，恐慌让垃圾股问题暴发出来，资金重新配置，机构投资者主导的价值投资，将成为未来A股主流。以后，A股的历史性机遇，将走得更远更健康！
好股票+好方法，才等于完整的投资模式！
永远不要只看股票！
永远不要只看方法！
比如，公认的独角兽，论公司远景、未来的发展空间，千中无一！但如果放到次新股的阶段，有疯炒的阶段，也会有暴跌的阶段，这是次新股的特性。比如药明康德（603259），缔造了今年A股新股中签的赚钱神话，但这段时间也跌成狗了。比如工业富联（601138），上市之前呼声很高，很多中签工业富联的朋友来报喜，但当时我就泼了冷水，开板会比较早，预期不要太高。因为市值太大，又是一窝峰地抢着去高位站岗，不套牢一批人，打掉一些人的信心，游资怎么敢开始干活？
但因为次新独角兽的下跌，还有独角兽吸血效应，我们就该远率“毒角兽”，抛弃小米吗？
再说一遍，好股票+好方法，才等于完整的投资模式！在市场抛弃独角兽时，其实很多人如同猎豹一样，静静等着随时扑上去！同样的，我也每天都在盯这几只独角兽！还是那句话，别人看到是恐慌，我们应该看到恐慌后的机会！除了次新独角兽之外，还不有很多不错的次新股，在5日线之下已经有所止跌，那如果突破5日线吹响进攻号角，那就是一轮新的机会！
赤天化垃圾股票
赤天化主要从事尿素和甲醛的生产、销售，以及药品、器械、中药材等医疗、健康类品种的批发和医药物流配送、仓储、代储代配及信息化服务。
2014年和2015年，赤天化的营业收入分别为32.87亿元和27.62亿元，同比分别下降20.97%和15.98%；其扣非后净利润更是连年亏损，2012-2015年分别为-9236.80万元、-1.21亿元、-6.43
亿元和-2.01亿元，同比增速分别为-200.42%、-30.52%、-417.65%和68.75%。
赤天化在最新发布的2015年年报中表示，化肥行业需求增长缓慢、产能不断增加，加之国际经济环境影响，行情低迷，生产经营愈加困难；医药行业受政策影响，打破了依赖医保扩张的传统逻辑，进入艰难转型期，行业增速明显下降，未来可能进一步下滑。
业绩低迷、经营困难，赤天化本该戴上ST的帽子。2014年，赤天化净利润亏损5.64亿元，2015年依靠高达2.40亿元的投资收益，其净利润达到4160.86万元，勉强扭亏为盈，让其避免了连续两年净利润为负的尴尬。
2015年12月2日，赤天化发布股权转让公告，拟以不低于2.53亿元的价格对外协议转让所持有的深圳市高特佳投资集团有限公司15.41%股权。高特佳成立于2001年3月，赤天化投资4000万元获得该份股权；2015年12月24日，赤天化再发公告，以3.10亿元的价格将所持高特佳股权转让给厦门京道凯翔投资合伙企业（有限合伙）。
根据2015年年报，赤天化4000万元股权以3.10亿元转让给京道凯翔，其中2015年12月31日前已支付1.70亿元，剩余1.40亿元于2018年12月31日前支付，延期支付部分按9.23%的利率计算，未实现融资收益为3258.55万元，冲减本次股权转让投资收益，最终确认了2.40亿元的投资收益，赤天化净利润也勉强变为盈利4000万元。
临近年末，仓促出售股权增厚利润，的确让赤天化免于戴帽，但也惹出不少麻烦。3月4日，赤天化发布公告称，京道凯翔已于12月23日、25日和28日分批向上市公司支付首批股权转让款共1.70亿元，因过户程序较多导致尚未办理完成；3月8日，赤天化再发公告称，京道凯翔12月28日前按协议履行义务，但上市公司至今未履行自身义务造成对方损失，京道凯翔向贵州省贵阳市中级人民法院提起诉讼，要求赔偿经济损失510万元。
事情远未结束。4月28日，赤天化第二次发出诉讼公告，高特佳其他四位股东作为原告起诉赤天化；原告认为，他们曾表示放弃对赤天化持有高特佳股权的优先购买权，但有三个前提需同时满足：目标股权只能转让给赤天化集团、所有转让交易包括转让款支付必须在2015年12月31日之前完成、目标股权评估值为2.73亿元。按照原告的说法，在赤天化出售股权时，上述三个条件均未满足。
有意思的是，高特佳目标股权最终转让价格比2.73亿元的评估值溢价4000万元左右，而赤天化2015年的净利润也是4000万元左右。
根据草案，赤天化大股东为贵州赤天化集团有限责任公司，持有上市公司股权的比例为28.62%。赤天化集团原本为贵州省国资委旗下全资子公司，2014年9月18日，受贵州省国资委委托，贵州阳光产权交易所就赤天化集团100%股权转让正式挂牌，经过两轮挂牌征集，2014年11月，贵州省国资委将所持赤天化集团（母公司）100%国有股权协议转让给本次拟收购的标的贵州圣济堂制药有限公司，实际支付股权转让价款4.47亿元。至此，圣济堂间接持有上市公司28.62%股权，成为间接股东，丁林洪成为实际控制人。
2015年11月，丁林洪另设贵州渔阳贸易有限公司，随即圣济堂与渔阳公司签订《股权转让协议》，将所持赤天化集团全部股权转让给后者，至此圣济堂与上市公司无控股关系，赤天化实际控制人则未发生改变，仍为丁林洪。同时，丁林洪还将所持有的圣济堂全部股权转让给渔阳公司。
本次交易前，渔阳公司通过赤天化集团间接持有上市公司28.62%的股权，本次交易完成后，不考虑配套融资，渔阳公司直接持有上市公司32.53%的股权，直接和间接方式共持有上市公司51.84%的股权，控股权得到进一步稳固。
草案显示，本次交易完成后，渔阳公司由间接控股股东变为直接控股股东，但公司实际控制人未发生改变；同时，赤天化控制权发生变更前一个会计年度（2013年）期末资产总额为81.43亿元，标的价格19.70亿元，未达到100%。因此，本次重组不构成借壳上市。
实际上，根据《重组办法》关于“借壳”的规定，自控制权发生变更之日起，上市公司向收购人购买的资产总额，占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到100%，就构成借壳。其中所指收购人包括两种情况，一是重组后成为上市公司新的实际控制人的收购人，二是上市公司IPO至重组前已通过收购、无偿划拔等方式成为上市公司实际控制人的收购人。
显然，尽管本次重组后赤天化实际控制人未发生改变，但丁林洪在重组之前变更为上市公司实际控制人，仍属于“收购人”的范畴，未构成借壳仅仅是因为标的资产仅占上市公司资产总额的24.19%，未达到100%。
赤天化2013年的资产总额高达81.43亿元，而其资产质量却十分糟糕。根据财报，2013年，赤天化短期借款2.96亿元，长期借款22.12亿元，合计高达25亿元之多。
间接收购、巧避戴帽、增发固权、资产注入赤天化新东家展现出了教科书般的资本手腕。
应收账款计提比例低
根据草案，圣济堂主营糖尿病药物的生产与销售，2014年和2015年其营业收入分别为1.10亿元和1.86亿元，净利润分别为4306.65亿元和4483.16亿元。原股东承诺，圣济堂2016-2018年的扣非归属净利润分别不低于1.50亿元、2.10亿元和2.61亿元。
数据显示，2014年和2015年，圣济堂应收账款净额分别为9378.68万元和1.06亿元，其中1年以内应收账款净额分别为4679.88万元和6125.02万元，占应收账款比例分别为49.90%和57.55%。
也就是说，圣济堂一半左右应收账款账龄在1年以内，《证券市场周刊》记者发现，其应收账款计提比例远低于同行业水平，尤其在1年内应收账款计提处理上出入较大。
圣济堂对账龄在1年、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年应收账款计提比例分别为0.5%、5%、10%、20%和50%，在草案所列可比上市公司中，通化东宝(600867,股吧）相应账龄应收账款的计提比例分别为5%、7%、8%、20%和30%。
博雅生物(300294,股吧）账龄在1年内、1-2年、2-3年和3年以上应收账款的计提比例分别为5%、10%、40%和100%；华润双鹤(600062,股吧）分别为5%、20%、50%和100%
不难发现，对于占比重较大的1年内应收账款，同行业计提比例多为5%，圣济堂计提比例仅为0.5%，显然远远低于同行业水平。
上市公司表示，2015年之前，圣济堂对于应收账款管理不够严格，2015年及期后，加大了应收账款的催收力度，期后可回收性较强，在未来业务发展过程中，在加大业务发展速度的同时，将努力加强应收账款的回收管理，对销售客户的信用进行甄别，优先选择实力较强、规模较大、回款信用良好的客户进行销售；总体而言，发生坏账损失的风险及对标的公司财务状况的影响相对较小。
