与道氏理论相近的是，有人认为股市的发展过程分几个周期循环，或者分几个阶段。
构成股价涨跌变化的因素颇多，除了政治、经济、业绩等实质因素之外，人为因素等的变化，往往也是促成股价涨跌的主要原因。虽说影响股价的因素颇多，但一些精明的操作者，在长期统计和归纳之后，发现了股市发展呈有规则的周期性。他们把这些周期循环的原则应用到股票的买卖操作上来，经常无往而不利。
(1)低迷期:行情持续屡创低价，此时投资意愿甚低，一般市场人士对于前景大多持悲观的看法，不论主力或中小散户都是亏损累累。在做短线交易不易获利时，部分中小散户暂时停止买卖，以待股市反弹时再予低价套现做空；没有耐性的投资者在失望之余，纷纷认赔抛出手中的股票，退出市场观望。而耐人寻味的是，低迷期也正是具有实力的机构或者庄家默默进货的时候，少数较具长期投资眼光的精明投资者也多在此时按计划买入。该期盘旋整理的时间越久，表示筹码换手的整理越彻底，而此期的成交量往往最低。
(2)初升期:此时的景气尚未好，但由于前段低迷期的长期盘跌已久，股价大多已经跌至不合理的低价，市场浮股亦已大为减少，在此时买进的人因成本极低再跌有限，大多不轻易卖出，而高价套牢未卖的人，因亏损已多，也不再低价求售，市场卖压大为减轻。此时的成交量大多呈现不规则的递增状态，平均成交量比低迷时期多出一半以上，少数领导股的价格大幅上涨，多数股价呈现着盘坚局面，冷门股票也已略有成交并发蠢欲动。此时大部分的内行及半内行的投资者开始较积极地买进股票进行短线操作，但也有不少自认精明的人士及尝到末跌段做空小甜头的投资者，仍予套现卖出。该期多数股票上涨的速度虽嫌缓慢，但却是真正可买进作长期投资的时候，即为一般所称的“初升段”。
(3)多头市场的回档期:股价在初升段的末期，由于不少股票亦已持续涨升，经过长期空头市场亏损的投资者，在好不容易略有获利之余，多数采取“落袋为安”的观念，获利了结；而未及搭上车的有心人，及抱股甚多的主力大户，为求摆脱坐车浮额，大多趁着投资大众的信心尚未稳定之际，乃以转账冲销或损压甚多，而多数股价在盘软之余，市场上大户出货的传言特别多，此时空头又再呈活跃，但股价下跌至某一程度时，即让人有着跌不下去的感觉。这个时期是机构大户真正进货的时期，也是精明投资者所乐于大量介入投资的时期。
(4)主升段:由于景气亦已步入繁荣阶段，上市公司的盈余大增。此时机构主力手上的股票特别多，市场的浮动筹码已大量减少，机构主力开始利用各种利多消息将股价持续拉高，导致股票市场里人头攒动，气氛热烈。由于股价节节上涨，不管内行外行，只要买进股票便能获利，做空头的信心已经动摇，并逐渐由空翻多，形成抢购风潮，而股价也会越涨越抢，越抢越涨，甚至形成全面暴涨的局面。市场充满着一片欢笑声，从来不知道股票为何物的外行人，在时常听到“股票赚了多少”的鼓动下，也开始产生兴趣，买进几手试试。该阶段的特性，大多为成交量持续大量的增加，上市公司趁机大量增资扩股及推出新股，上涨的股票也逐渐由强势股延伸到冷门股票，冷门股票逐渐转势而列居于热门榜中，“轮炒”的风气特盛。此期为机构庄家操作甚久之后，逐渐获利了结的时期，他们所卖的虽非最高价，但获利已不少，一些精明的投资者也趁此机会了结观望，只有一些不成熟的中小散户被乐观气氛冲昏了头而越买越多。
(5)末升段:此阶段比上一阶段更显得“繁荣”，上市公司的盈余均大增，反映在股市上的，除了人气一片沸房之外，新股亦在大量发行，而上涨的股票多为以前少有成交的冷门股，原为热门的股票反而开始有着步履沉重的感觉。该期的成交量常破记录地暴增，暴涨暴跌的现象屡有可见，投资大众手中大多拥有股票，以期待着股价进一步上升，但是股价的涨升却显得步履踌姗，而反映在成交量上面的，常常是股价上升但成交量减少，股价下跌但成交量反而增加。该阶段行情的操作犹如刀口a血，如果短线操作成功的话会大有斩获，但是一般投资者大多在此阶段惨遭亏损，甚至落得倾家荡产的结局。
(6)初跌期:由于多数股价都已偏高，欲涨乏力，不少投资者于较难获利之余已开始反省。此时主力庄家均已出货不少，精明的投资者见利渐减少，也开始沽空出货，而套得牢牢的中小散户们心里虽然产生犹豫，但还是期望着行情仅是回档，期待着另一段涨升的到来，甚至买进摊平的实例也到处可见，其结果是越买越套。此段行情的重要指标之一是冷门股开始大幅下跌。
(7)中间反弹期:即新多头进场或所谓的逃命期。该期由于成交量的暴减，再加上部分浮额的赔本抛售，使得多数股价的跌幅已大。高价卖出者和企图摊平高档套牢的多头们相继进场，企图挽回市场的颓势，加上部分短空的补货，使得股价止跌而转向坚挺。但由于反弹后抢高价者已具戒心，再加上部分短线者的获利回吐，使得股价欲涨乏力，于弹升之后又再度滑落。少数精明的投资者纷纷趁此机会将手上的股票卖出以求“逃命”，而部分空头也趁此机会介入卖出。
(8)主跌段:此时大部分股价的跌幅渐深，利空的消息满天飞，股价下跌的速度甚快，甚至有连续几个停板都卖不掉的。以前套牢持股不卖的投资者信心也开始动摇，成交量逐渐缩小，不少多头于失望之余纷纷卖光股票退出市场，而做多的中小散户也已逐渐试着做点小空。
(9)末跌段:此时股价跌幅已深，高价套牢要卖的已经卖光了，未卖的也因赔得太多，而宁愿抱股等待。该阶段的成交量很少是其特色之一，股价的跌幅已经缩小，散户浮空到处可见，多数股票只要一笔买进较多股票的话，便可涨上好几档，但不再有支撑续进的话，不久则又将回跌还原。投资大众手上大多已无股票，而真真有眼光的投资者及庄家机构，往往利用此期大量买进。
以上是一轮股市波动周期循环的完整过程，当然在实际中这九个阶段可能相互重叠，或者相互交叉，需要在实际中灵活运用。但无论是道氏理论，还是股市成长阶段论或者股市周期循环论，都大同小异地反映了股市波动的大体趋势。许多股市操作技巧，如“涨久必跌，跌久必涨”、“人弃我取，人取我弃”等，都是根据股市循环波动的规律总结出来的。如果我们能够准确地认定现阶段的行情性质并予以分析，明确区分属哪一时期，再确立买进还是卖出的操作原则，获利机会便可增加许多。比如按道氏理论，你在多头市场的低档盘整阶段买进股票，必然是获利丰厚，而在空头市场的高档盘整阶段，你最佳的选择便是抛出股票；同样，根据股市周期循环论，如果你在低迷期敢于进货，在末升段果断出货，你无疑会成为股市里的最大赢家。
与股市成长周期循环理论相近的是，也有人把股市的发展过程从总体上划分为五个主要的阶段:
休眠阶段：此阶段了解股市的人并不多，股票公开上市的公司也少，但过了很长一段时间，投资者发现，即便不算潜在的资本增值，获得的股利都超过其他投资形式得到的收益，于是他们就买进股票，但开始还是小心谨慎。
操纵阶段：一些证券经纪商和交易商发现，由于股票不多，流动性有限，只要买进一小部分股票就能哄抬价格。只要价格持续高涨，就会吸引其他人购买，这时操纵者抛售股票就能获取暴利。因此，他们开始哄压市价，操纵市场，获取暴利。
投机阶段：有些人通过买卖股票得到了大量的资本增值，不管已经实现了的或还只是账面上的，这些暴利的示范作用都会吸引更多的人加入投机行列，投机阶段就开始了，股票价格大大超过实际的价值，交易量扶摇直上。新发行的股票往往被超额急购，吸引了许多公司都来发行股票，原来惜售的持股者也出售股票以获利，于是扩大了上市股票的供应。
崩溃阶段：到一定时机，用来投机的资金来源会枯竭，认购新一发股票的越来越少，而越来越多的投资者头脑冷静下来，开始认识一到股票的价格被抬得太高了，与本来的价值脱节得太厉害。这时只要外界一有风吹草动，股价就会动摇，然后价格开始下降。
成熟阶段：在股市下跌之后，需要几个月甚至几年的时间使公众对股票市场重新恢复信心。跌市使许多人亏了大本，他们只留着做长期投资，寄望于将来价格的回升。大多数投资者变得谨慎了，一些没有经历过崩溃阶段的新的投资者加入进来，机构投资者的队伍也扩大了，这样成熟阶段就开始了。这时股票供应增加，流动性更大，投资者更有经验，交易量更稳定，虽然股票价格还会波动，但不像以前那样激烈了，而是随着经济和企业的发展上下波动。
业内人士认为，我国目前的股市，正处于渐渐成熟的阶段。虽然现在还存在着许多制度不健全、运行不规范、投资者不理性等等一些问题，但在政策的引导与扶持下，成熟的步伐正在加快。
