中国上市公司的强制性退市标准至少应当包括以下选项。
中国上市公司退市标准基本体系
从本质上说,强制上市公司退市的根本原因是其不能持续经营下去。
然而,单纯用一个指标来判断公司是否可持续经营将非常不准确,再加上单一指标容易被操控,因此,新的强制性退市标准的“底线”最好设计成“多项选择”,并且各选项之间相互配合、相互牵制、相互补充,如果其中一项指标被造假或被操控,其他指标将可能不达标。
选项组合的基本原则包括四个方面:
一是将市场指标与财务指标相结合;
二是将流量指标与存量指标相结合;
三是将短期指标与长期指标相结合;
四是将定量指标与定性指标相结合。
比如,总资产是一个长期指标,而净利润是一个短期指标,将总资产退市标准与净利润退市标准相互搭配,可以有效防止“个体户规模”上市公司死不退市。为了使退市标准更加灵活,同一指标在不同选择下的数量要求可以不一样。
退市制度的改革与完善,是一个循序渐进的过程。财务类退市标准的完善,必将还原股价信号的真实性;当股价信号能够正常发挥作用时,市场化的退市标准就会自然走向前台,成为主角。
其实,股票市场的核心在于“交易”,某股票是否退市的关键也在于它是否继续具有良好的可交易性,而并不在于上市公司的经营盈亏。因此,退市制度最终应把成交量、交易价格等市场类指标作为退市的主要标准。