股市新兵的机会
经验性的数据与现代金融理论中关于股市估值的部分很一致。现代金融理论中的股息折让模型以及相关的版本就是一种评价方法。这种模型强调:一只股票的价值，是投资者为了获得未来收益以及实现某种回报率所愿意给出的价格。因此，当下的收益和其未来的增长率被拆现为一个特定的回报率。随着利率的降低，折现率也出现下跌，股价就随之上升。
然而，在通货紧缩时期，未来收益的预期会下降。因此，即使利率和折现率很低，高水平的紧缩依然会降低未来收益的期望值。结果导致了低水平的股价和市盈率。我们将在下面内容讨论财务细节内容。
当然，较低的通货膨胀率所导致的低利率，让价格趋于稳定，也增加对未来乐观的估测。降低通货膨胀率对股市价值有很多积极的影响。但降低通货膨胀率也有一个度，底限是通货膨胀率是可以接受的，并依然对股市估值是有益的。
投资的三种结果是:获利、亏损或套牢。我们所面临的挑战是计算出每种结果出现的可能性，然后依此来调整投资策略。如果一个赌徒将所有的筹码都压在一次机会上，他将会很快输得精光地滚回家。而不遵守概率规律的投资者，也很可能变得更加穷困。
风险定义中有一个缺陷:亏损的概率有多大?放在车库里的一罐汽油或一段磨损的电线没有风险，却被看做是危险品。你的保险公司会考虑这些危险品对你的房子造成危害，令他们赔付损失的可能性。
如果没有可以导致亏损的可能性，就被认为是没有风险。如果没有损失的可能性，你也不会买保险。如果所遭受的损失是一定的，那将成为一个问题而非风险。在这种情况下，你也不会买保险。
那么针对经济危机和当下股市的风险，目前的情况能够给出什么样的答案?
目前，通货膨胀率接近于可保持物价稳定的水平，而未来会出现3种不同的剧情:通货膨胀率在未来10一20年里，会上升、维持现状或下跌。历史数据表明，如果通货膨胀率上升或通货紧缩期开始，市盈率随之下降，股市回报也将令人失望，如果你为了可以退休，希望未来十年的复合增长率在9%的话，你可能会更加失望。
如果通货膨胀率保持稳定，在1%一2%的水平维持十年左右的时间，这将打破历史记录。看一下我们能不能找到一段稳定的低通货膨胀率时期（当然，还是别浪费时间了)。
即使通货膨胀率稳定在当下的水平，从现在的市盈率的情形看，股市在未来十年的的预期依然会令人失望。
如果历史再次重复，接下来的10一20年里，股市会再度进入低迷期，然后才是一段能够获得稳定回报的时期。哎，真希望我能够再度回到年轻的时候!今天的毕业生在下一个预期的长期牛市开始的时候，刚好进入投资成熟期。同时，在充满希望的时代结束以后，他们中的很多人也会在接下来令人失望的环境中苦苦挣扎。
在这段时期，传统的投资信息将会宣传股市出现下一波行情的可能性。记住这些信息都是建立在偏见的基础之上，不会对你有帮助。如果天气预报是由墨镜制造商提供的.你对预报的准确性心存疑虑，也不失为一种聪明的做法。
