2000年4月初到2003年4月初，中国香港恒生指数从17444点连续下跌到8608点，3年跌幅过半，市场一片恐慌。巴菲特却开始贪婪地买入中石油，累计买入23.38亿股，占总股本的13.35%，总投资为4.88亿美元，持股成本约每股0.2美元，巴菲特以2002年每股收益计算，市盈率只有3倍，超级便宜。2003年4月初到2007年10月，中国香港恒生指数从8608点最高上涨到31958点，4年半涨幅3.7倍，市场一片贪婪。但从2007年7月12日开始，巴菲特就分批减持中石油，10月19日全部清仓，得到40亿美元，平均卖出价格为1.71美元，盈利超过8倍。就在他全部卖出11天后的10月30日，恒生指数创下43年以来最高的31958点，一年之后的10月27日最低跌到10676点，跌幅达2/3。11月1日中国石油H股也创出历史最高股价20.25港元，市盈率高达23倍。如果巴菲特没有全部卖出，一年之后，2008年10月中石油股价最低跌到4.05港元，跌幅达80%。
中国香港恒生
在一次对话节目中，主持人问巴菲特：“当别人40多块钱还在买入A股的时候，您早就已经把H股抛了，是不是意味着，当别人正在贪婪的时候，您早已经开始恐惧了？”巴菲特回答：“我只是在家里读中石油的年报，在我阅读报告的时候，我觉得这家公司在当时值1000亿美元。我再看看市值，公司当时核心业务的市值只有350亿美元，所以我觉得非常值得投资，我就买了。后来中石油价格上升之后，我觉得这个价格并不是被低估了。尽管实际上它本身仍然是一个很好的公司，但我们还是卖掉了。”
