从1914年2月到7月，股市在一个狭窄的范围内确立了顶部。这些工业股总是在反弹后变得悄无声息，这就说明买盘力量尚不存在，清盘正在进行。7月初，股价开始下跌，一举跌破了派发价位。7月30日股市停止了交易，12月份再次开盘时，股价跌到了53美元，这与1907年的价位完全一样，也就是说时隔七年之后，股票形成了一个双重底部。
在工业股领涨的1915年春天之前，股价一直在小幅波动，工业股成为了“战争的宠儿"过几乎每天都在领涨。1915年12月，平均指数上升到了99点，这也是战时繁荣创下的第一个顶部。1916年4月，这些股票跌至85美元，这时吸筹开始了。1916年11月，股票迅速反弹，平均指数创下110点的历史新高。当股票从顶部迅猛下跌且平均指数跌至100点以下，即从高价位跌下10个点之后，真正的派发便开始了。关于这一规律，我在上一章里已经做过阐述：在尖锐的顶部后的第一次大幅度下跌过后，就会发生派发，等等。
1917年，工业股股价下跌，于2月份跌落到了第一个低价位87美元，然后从这一价位开始反弹，但在数次反弹中表现得极不活跃。与 1916年的高价位相比，这时似乎很便宜，所以人们积极买进。然而这一整年股价都在持续下跌，到了12月份才触底，价格跌至66美元。这一底部持续了没多久后便开始向上爬升了。在股价上升10点之后，吸筹随即开始。从股市行情变化图．12中可以看出，吸筹在76、84美元进行。由此可见，这种情况也同样适用这一规则一一一发生派发的点位往往在尖顶下方，而吸筹发生的点位则比尖底高几个点。
1918年的全年工业股股价都在小幅波动。这一年11月份第一次世界大战宣告结束时，股价攀升到了88美元，然后又快速跌落到80美元。这一价位整整持续了四个月，变化区间只有4个点，但每个月都会跌落至同一谷底。这是吸筹的第二阶段，说明股票正在为大幅上涨做准备，这次上涨在1919年2月便开始了。在本书的后面章节，你可以看到我对 1919年股市的年度预测。
事实证明我对那一年石油股和工业股大幅攀升的预测非常准确。1919年的涨幅是股市开市以来最大的，工业股的平均指数在九个月的时间里上升了近40个点；当然，也有很多个股都上涨了 50、150个点。这一年成交量也是有史以来最大的，从8月到10月，每天的平均成交量都将近200万股。1 1月中上旬，这一上涨行情因形成了一个尖锐的顶部而达到了高潮。这一年当中也仅仅出现过两次反复， 次在6月份，另一次在8月份。由于人们根本不问股价、股票名称、历史情况和未来可能的走势而一味买进，所以派发是在一路上涨中完成的。人们满怀期望地买进，认为牛市会永远持续下去，但牛市却偏偏出乎意料地突然结束了，就像所有大肆炒作出来的股市行情一样。
图1共和钢铁股月度峰值和谷值
1919年11月，一波令人恐慌的下跌行情出现了，工业股股价跌到了 103美元左右。经过一次反弹后，股价在一个狭窄的区间内波动，于1920 年1月达到了109美元。1月份，第二阶段的派发开始了，紧接着2月份股价又猛跌至90美元。4月份，最高法院下发了“股息不许纳税"的决定，随即引发了一轮疯狂的炒作，很多公司都宣布支付股息，而人们则满怀期待地大肆买进。当工业股平均指数升至105点时，一次长时间的下跌过程开始了，这次的下跌一直持续到了12月21日。在此期间，每天的交易量达到了300万股，平均指数跌到了67点，这是1917年曾经出现的低位。由本书的后文可以得知，我对1920年股市所做的预测也非常准确，甚至连这次下跌行情开始的具体日期都准确地预测到了。
在这一轮下跌过后，1921年5月出现了一次快速的反弹，股价涨到了81美元。股市在到达顶部之后变得迟缓且极不活跃，这说明股票供过于求。5月10日前后，又一次清盘突然开始了，股价随之开始继续下跌，一直到8月份清盘结束才有所好转。这时，平均指数已经跌到了64 点，这就是正常区域下方的第三个区域，即最不景气的区域，也是最适合吸筹和买进的时机。这与1919年10月份狂热的派发区域完全相反。
1921年8月下跌过后，股市开始缓慢反弹，其中我准确地预测到了当年5月份的顶部和8月份的底部。
在小幅的反复和继续爬升中，1922年10月股价上升到了103．42美元，这时派发开始了。1922年11月股价暴跌到了92美元，比派发区间的底部低了4个点。我在1921年12月做出的对1922年股市的预测，准确地预测到了10月份最终高位的确切日期以及11月份的下跌行情。
可以看到，截至1923年1月，派发已经连续进行了大约六个月。 1923年1月，股价仅反弹到了略高于99美元。在我看来，在平均指数跌至75点甚至更低点位之前，股价不会比1922年10月的顶部价格高出3 个点。1923年年初的每次反弹都会引起派发，而1923年秋，股市将会出现令人恐慌的行情，届时股价将会暴跌。
专家解读
本章江恩对另一个明星板块工业股的高低点进行了分析，所表述的意思基本和上一章一致。唯一的区别在于，本章重点描述了一些个股在股价涨或跌至特定价格后的表现，并依此预判未来股价可能选择的方向。根据交投是否活跃、所处的位置和历史的高低点等这些因素，就可以预判主力在这一盘整区间的意图。但是，在突破区间高低点之前，只能做到近似的程度。
