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巴菲特二零零六年度报告之波克夏与買主

2018-10-31 22:05:26  来源:巴菲特  本篇文章有字,看完大约需要4分钟的时间

巴菲特二零零六年度报告之波克夏与買主

时间:2018-10-31 22:05:26  来源:巴菲特

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孟格、我,與波克夏其他 5 位同事,在 9 月時前往以色列參觀艾斯卡公司。我們全體都對其營運方面的表現,讚嘆不已。艾斯卡,就像以色列這個國家一樣,到處都充滿了具備聰明才智、與充沛活力的人才。對波克夏的股東們來說,能有威薩姆、哈帕斯、高曼、及其人才輩出的團隊一同加入,實在是三生有幸。

股东

股东

數月後,我在華斯堡(Fort Worth)的朋友-羅契(John Roach),拜他的牽線所賜,波克夏又再度成為「最佳買主」。大家應該還記得,羅契是波克夏集團 2000 年所收購賈斯丁工業(Justin Industries)的董事長。當時羅契正輔佐臨終的約翰・賈斯丁(John Justin)為公司尋找永久的歸宿。就在波克夏收購後,賈斯丁旋即去世,但賈斯丁工業仍運作自如,這是我們對賈斯丁的承諾。

羅契在 11 月時,又帶了安德魯二世(Paul Andrews Jr.)來拜訪我。安德魯二世擁有一家華斯堡當地電子零件經銷商-TTI 八成的股權。歷經 35 年的努力,安德魯使 TTI 的年營收由 11.2 萬美元,成長至 13 億美元,是一位不可多得的創業家與經營者。

今年 64 歲的安德魯,非常熱衷於經營這份事業。但就在不久前,他親眼見識到私有企業創辦人的過世,對公司員工、及其家人所造成的衝擊。尤其是此一突如其來的變化,常常會進而演變成最終的毀滅。因此在一年前,安德魯就開始構思出售TTI,目標是將公司親自交到細心挑選的買主手中,而不願一手創立的企業,任由信託人員或律師,在他過世後予以拍賣。

對於某些「策略性」買主的想法,安德魯的反應是嗤之以鼻。因為這類企業的所有人,通常為追求所謂的「綜效(synergies)」,傾向將他精心建立的事業予以肢解,使得數以百計的員工失去依靠(此一過程也可能讓 TTI 的事業受到重創)。他也排除掉私募股權機構的買主,因為公司未來勢必將因此背負過多債務,而只要一有機會就可能再度被賣出。

最後,只有波克夏符合他的心意。安德魯與我在 11 月 15 日早晨會面,並在午餐前達成協議。不久後他寫信給我:「雙方會晤之後,我堅信波克夏就是TTI 的最佳擁有者。我對我們的過去感到自豪,而對未來則感到興奮不已。」。孟格與我也深有同感。

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