有机硅是什么？
有机硅，即有机硅化合物，是指含有Si-C键、且至少有一个有机基是直接与硅原子相连的化合物，习惯上也常把那些通过氧、硫、氮等使有机基与硅原子相连接的化合物也当作有机硅化合物。其中，以硅氧键（-Si-O-Si-）为骨架组成的聚硅氧烷，是有机硅化合物中为数最多，研究最深、应用最广的一类，约占总用量的90%以上。
有机硅发展前景：
中国已成为有机硅材料的最大消费国。由于纺织，电子、电器产品的大量出口和国内建筑、纺织、汽车、日化等行业对有机硅材料的旺盛需求，推动和促进了我国有机硅材料的发展。2010我国硅氧烷消费量达到55.5万吨，占全球总量的36%，成为全球有机硅的最大消费国；中国以加工制造业为主的产业格局，造成了中国有机硅消费结构与全球其它国家和地区有很大差别，其它国家和地区硅橡胶和硅油占比平均，中国则以硅橡胶为主。
近几年来的市场发展趋势，电子电气的发展速度仍居首位，有机硅材料的可靠性与耐久性，使其在建筑及汽车行业中的应用得以继续增长；由于硅氧烷的生理惰性及对人体的安全、可靠性得到进一步确认，因而有机硅在医疗及化妆品中的应用数量急剧增长。
有机硅龙头股：合盛硅业（603260）、隆基股份（601012）、中环股份（002129）、有研新材（600206）、宏达新材（002211）、合众科技（000925）
有机硅概念股一览：
新安股份：主导产业景气上行，一季报超市场预期
新安股份 600596
公司2017年业绩大幅增长，一季报预告超市场预期
公司2017年实现营收72.76亿，YOY+6.97%，实现归母净利润5.32亿元，YOY+586.87%，扣非后实现归母净利润1.96亿元，同比扭亏为盈。同时，公司预计2018年Q1实现归母净利润2.5~2.7亿，环比增长357%至394%，由于一季度是有机硅传统淡季，公司业绩超出市场预期。
经营分析：
有机硅景气高位运行，草甘膦底部回暖
有机硅与草甘膦景气回暖是公司业绩大幅增长主要原因，2017年国内草甘膦(华东)、DMC(华东)均价分别为23764元/吨、23187元/吨，同比分别上涨20.96%、62.58%，公司产品综合毛利率达到17.95%，同比增加4.7个百分点。2017年末有机硅实际产能利用率上升至80%， 据百川资讯，2019年下半年前行业无新增产能投放，需求端受益海外出口复苏，供需有望持续偏紧；草甘膦景气度自2016年下半年开始回升，需求端海外厂商去库存接近尾声，供给端国内环保督查日益严厉限制小厂开工，景气底部回升。
搬迁项目实施完成，新产能打开成长空间
公司2017年受产能搬迁影响，农药(折原药)和有机硅(折DMC)销量同比分别下滑12.27%和23.18%，目前有机硅、草甘膦搬新项目均已正常生产，2018年产销量有望明显增长。
此外，公司在镇江江南化工启动15万吨有机硅单体扩建项目，项目预计18、19年陆续投产，届时公司成为亚洲最大有机硅生产基地，新项目奠定公司成长基础。
盈利预测与投资建议
基于公司产品有机硅及有草甘膦续景气复苏叠加产能释放，预计2018-2020年公司每股收益分别为1.40元、1.62元、1.98元，对应当前股价市盈率为10.3倍、8.9倍、7.3倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、环保督查低于预期，化工产品价格大幅波动；2、公司销量低于预期；3、宏观经济大幅波动，造成需求大幅下降。
三友化工：q1业绩小幅下滑，q2纯碱有望持续上涨
三友化工 600409
事件：公司发布2018年一季报，实现营业收入47.26亿元(YOY-7.71%，QOQ-10.67%)，归母净利润4.38亿元(YOY-14.18%，QOQ+3.03%)。纯碱和粘胶短纤价格的下降是公司一季度业绩下滑的主要原因。
主营产品利润下滑，费用控制增效益。
2018年一季度公司主要产品纯碱、粘胶短纤、烧碱、PVC和有机硅销量分别为92.28、12.37、13.23、11.01、1.61万吨，平均售价分别为1397、12732、2644、5570、24179元/吨，同比17Q1变动幅度为-16.31%、-11.70%、+6.06%、-2.89%、+53.30%，环比17Q4变动幅度为-24.14%、-3.08%、-17.69%、-0.24、+0.11%。Q1销售毛利率为25.28%，同比下滑2.98个百分点；但一季度公司费用控制良好，管理和财务费用同比下降11%和41%，环比下降39%和19%，对业绩产生积极影响。
纯碱存较大供给缺口，二季度价格有望持续上涨。
我国纯碱产能近五年没有净增量，维持在3000万吨左右，需求以2%增速稳定增长，行业供需呈紧平衡状态，平均开工率已经达到90%以上，纯碱进入长景气周期。今年三月有60万吨产能因环保搬迁长期停车，同期大量联碱厂家开始检修，一直到六月仍然为厂家集中检修期，供给量明显减少，4月损失产量达20万吨；下游需求触底回升，采暖季结束后，玻璃、洗涤剂、氧化铝产线逐渐复产，纯碱库存快速下降，3月初纯碱库存量在80-90万吨，4月底可降至20万吨左右，库存下降速度超出市场预期，纯碱有很强的上涨动力。
循环经济优势明显，有机硅维持景气高位，公司盈利中枢有望上移。
公司以氯碱为中枢、形成四大业务板块，并配套建有热电装置，循环经济优势明显，综合成本优于同行。近日有机硅华东地区市场价再度上调500元/吨至31000元/吨，市场上货源依旧紧缺，环保常态化高压下，上下游企业均受到影响，厂家订单饱满，有机硅高景气可持续。此外，公司20万吨/年高端差异化粘胶短纤项目预计将于5月建成投产，未来粘胶业务可通过差异化、降成本等方式不断扩大优势，公司盈利中枢有望上行。
盈利预测与投资建议：
维持公司盈利预测，预计2018-2020年EPS为1.19/1.32/1.40元，对应PE为7/6/6倍，维持“增持”评级。
合盛硅业：产能继续扩张，打造全球工业硅龙头
合盛硅业 603260
1.国内工业硅龙头，成本优势明显
公司是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一，公司工业硅产能国内排名第一，有机硅产能排名前五位。公司工业硅设计产能35万吨，有机硅设计产能33万吨。2017年我国工业硅产量220万吨，合盛产量占全国产量18%。合盛硅业作为龙头有明显成本优势：
(1)公司工业硅生产基地地处新疆，硅矿石储量丰富并且价格低廉。
(2)新疆煤炭资源丰富，价格低于中东部地区，工业硅作为高耗能产业，电力成本超过40%，合盛硅业工业硅项目均为自备电厂，电力成本不到公网一半。
(3)公司还配套石墨碳素电极产能，在去年石墨电极大涨的背景下公司成本不受影响。
(4)作为高耗能生产企业，规模大能有效降低单位成本。
在环保日趋严格的背景下，工业硅行业准入门槛提高，新规工业硅新建产能热炉容量必须≥25000千伏安，并配套配套余热和煤气综合利用设施。在供给侧改革背景下，未来行业集中度将提高，龙头企业将充分享受政策红利。
2.鄯善基地扩产，继续提升领先地位
公司正在新疆鄯善地区建设硅材料循环经济产业园，2018年6月份年产40万吨工业硅产能将建成并投产，该园区还向下游延伸建设年产10万吨硅氧烷及下游深加工，有机硅产能预计2020年3月份投产。40万吨工业硅建成之后公司将超过Ferroglobe，成为全球排名第一的工业硅生产商，公司地位的提升将进一步增强公司竞争力。
3.供给侧改革，有机硅行业继续景气
有机硅供给端在历经五年行业洗牌之后企业缩减至12家，在环保政策的压力下，国内2018无新增产能，19-20产能投放低于规划产能。2018年一季度，全国房地产开发投资同比增长10.4%，同时新能源及电力电子电器等领域的增长也将有效支撑2018年有机硅的需求，因此有机硅今年有望继续保持景气。公司近期计划在新疆石河子投资20万吨/年硅氧烷项目，也彰显公司对有机硅行业的信心。
4.向产业链下游延伸，构建一体化优势
公司计划在新疆石河子投资20万吨/年硅氧烷项目，配套建设20万吨/年甲醇装置，7万吨/年钾碱装置以及相应的热电联产项目，公司向下游不断延伸，构建一体化优势将有利于公司通过调节产业链产量来实现利润最大化，也有利于降低行业波动带来的风险。从长期来看，公司既把握上游低成本原料资源又向下游发展高附加值产品将有助于公司长期保持竞争力和价格优势。
5.财务预测与投资建议
40万吨鄯善地区工业硅产能年中的投产预计会给公司带来大约18亿的营收增量；有机硅方面通过技能改造产能会有所小幅提高，加之进入18年有机硅继续上涨，有机硅方面预计有9-10亿的营收增量。
基于2018年有机硅和工业硅价格稳中向好，我们预计公司2018-2020年EPS分别为4.23元/4.94元/5.74元，对应PE分别为19倍/16倍/14倍，给予公司“买入”评级。
兴发集团跟踪报告：草甘膦价格连续两周上行，兴发受益明显
兴发集团 600141
草甘膦价格较上周上涨1000元/吨
据百川资讯，草甘膦市场最新(2018年5月18日)报价25808元/吨，较上周上涨1000元/吨，较上月上涨8.4%；较年初价格下跌7.lg%，较2017年同期上涨26.8%：。
受原材料涨价及未来环保收紧预期推动
国内草甘膦大部分为甘氨酸法，该工艺路线会生产大量的废水，由于环保趋紧，市场预期未来存在一定的限制；实际上国内草甘膦由于各种原因开工率一直不高，在60-70%左右；且近期甘氨酸原材料价格有一定上行(兴发集团可以原材料自给)；
兴发集团草甘膦弹性大
兴发集团现在是国内名义产能最大的草甘膦生产企业，包含内蒙古龙腾的5万吨的话，合计18万吨，占国内产能比重为25.9%；占全球的产能比重为16.4%；从2017年公开的各企业毛利率看，兴发集团的草甘膦生产为相对有竞争优势的生产工艺路线，主要是与有机硅联产氯甲烷的废物利用。
理论上，价格每上升1000元/吨，兴发集团增加税前利润1.8亿元。(综合考虑公司开工率、成本提升等因素的话，实际低于该值)；
有机硅目前处于有利的周期上行位置
兴发集团的各项业务较多，我们仔细分析可发现，公司在磷矿石资源(上市公司中仅次于云天化)、草甘膦(国内规模最大)、有机硅业务、精细磷酸盐(国内排名第一)等各项业务均为行业内排名前列；有机硅处于目前的景气周期上行阶段。
盈利预测及估值
草甘膦业务随着公司环保问题的彻底解决，将会完全展现公司的成本优势；磷矿石资源，尽管受到一定的限产影响，但是量价互补，未来的影响尚不完全确定，长期看，公司的磷矿石资源优势是公司发展的根基；精细磷酸盐业务，经过不断的转型升级，未来仍有较大的毛利提升空间。
预计2018-2020年，归属于母公司股东的净利润分别为5.94亿元、9.09亿元和10.93亿元，对应的PE估值分别为17倍，11倍和9倍，维持买入评级。
鲁西化工动态点评：业绩频传捷报，内生仍有动力
鲁西化工 000830
公司发布2017年年度报告和2018年一季度报告，2017年全年实现营业收入157.62亿元，同比增长43.96%；归属于上市公司股东净利润19.50亿元，同比增长671.95%；基本每股收益1.24元，同比增长1276.67%；每股经营活动现金流净额2.74元，同比增长270.27%。2018年一季度实现营业收入48.93亿元，同比增长31.98%；归属于上市公司股东净利润8.17亿元，同比增长240.26%；基本每股收益0.54元，同比增长279.43%；每股经营活动现金流净额0.34元，同比下降29.17%。
公司“煤、盐、氟、硅和石化”产业板块园区化协同发展，装备制造业务助力新项目建设，园区的生产、管理、应急处理等方面均达到一流水准。近年来环保和安监要求企业入园、园区升级，公司积极实施退城入园、调整产品结构、发展循环经济，已经建成7平方公里园区，区内形成了较完整的多板块、上下游产品链条，公用工程和环保配套齐全，“一体化、集约化、园区化、智能化”优势明显，有利于降低综合运营成本。尤其在智能化方面，公司以“互联网+化工生产管理”方式，集成先进信息技术，与生产装置深度融合，建设了由1个平台、2个中心、10+X管理模块组成的智慧化工园区管理平台，形成了安全、环保管理的多层次防控体系，对园区内化工装置统一调度管控，使产品多样化、工艺复杂化、装置大型化的综合化工园区有了充分的安全和环保保障。
公司调整产品结构成效显著，化工新材料和基础化工品业务占比提升，毛利率不断提高，盈利能力提升。公司通过退城入园，调整化工新材料、基础化工品和化肥复合肥的产品结构，提升高附加值的化工新材料和基础化工品产能，2017年公司化工新材料板块营业收入占比达54.16%，同比增长92.88%，毛利率达到33.03%，同比提升12.57个百分点；基础化工板块营业收入占比达25.93%，同比增长45.38%，毛利率达到21.89%，同比提升8.18个百分点。公司整体盈利能力大幅提升。
公司烧碱、制冷剂、双氧水、甲酸、甲烷氯化物、PC、尿素和复合肥等大部分产品2018一季度价格同比增长较大，毛利较可观。公司所产大部分产品受环保、去产能及下游需求稳步增长的影响，供需结构偏紧，产品价格大幅上涨，因此业绩弹性大幅提高。公司主要化工品及产能情况为：烧碱(40万吨/年)、甲酸(20万吨/年)、多元醇(40万吨/年)、甲烷氯化物(22万吨/年)、双氧水(54万吨/年)、PC(6.5万吨/年)、制冷剂R125(1万吨/年)、制冷剂R32(1万吨/年)、有机硅(3万吨/年)、DMF(10万吨/年)、尿素(90万吨/年)、复合肥(140万吨/年)。我们跟踪的公司相关产品2018年一季度均价及同比涨幅：烧碱(4829元/吨，22.08%)、二氯甲烷(2899元/吨，41.42%)、三氯甲烷(2001元/吨，19.69%)、R125(51910元/吨，129.34%)、R32(26590元/吨，102.72%)、甲酸(6694元/吨，60.87%)、丁醇(6953元/吨，11.82%)、辛醇(8163元/吨，9.62%)、DMF(6022元/吨，13.41%)、DMC(29533元/吨，50.27%)、PC(33750元/吨，30.59%)、双氧水(1586元/吨，104.97%)、尿素(1943元/吨，15.24%)、复合肥(2433元/吨，12.26%)，产品价格中高位有望持续，高毛利有望持续。
公司二期10万吨己内酰胺年初已投产，“双氧水-己内酰胺-尼龙6”产业链一体化优势凸显，抗风险能力较强。根据化工在线数据：截至到2017年底，全国己内酰胺产能约355万吨/年，2018年预计有40万吨/年的产能投产，增幅在10%左右。从进口情况来看，己内酰胺的进口量随着产能投放在逐年递减，我国己内酰胺的进口量在2012年达到历史新高，约为71万吨/年，2013年进口量为45万吨左右，2014年进口量为约22万吨，近三年，我国己内酰胺的年进口量基本维持20万吨规模。从下游消费情况看，我国己内酰胺主要用于生产尼龙6纤维和尼龙6工程塑料，其中尼龙6纤维的需求量约占我国己内酰胺总消费量的66%，尼龙6工程塑料需求量约占32%，其他方面的需求约占2%。随着我国经济的稳定发展，纺织、汽车、电子、交通等行业对尼龙6的需求也在不断提高。国内尼龙6装置自2012年的约190万吨/年增长到2017年的400万吨/年左右，年均增长率约为15%。总体来看，己内酰胺未来供需将由紧转松，具有产业链一体化优势的企业竞争力较强，同时高端的己内酰胺和非纤维领域的缺口仍然较大。而公司目前己内酰胺产能20万吨/年，计划下游建设6套装置尼龙6装置合计30万吨/年，规模化和一体化效应更加突出，盈利能力和抗风险能力增强。
2018年公司PC、甲酸仍有新增产能投放，盈利将继续提升。PC方面，2016年我国PC产能87.9万吨/年，产量约64万吨，进口量132万吨，出口量22万吨，表观消费量174万吨，对外依存度达75.9%，预计未来两年仍存在较大缺口。公司目前PC产能6.5万吨/年，预计2018年底二期PC建成后，总产能达20万吨/年，国内市场占有率或达到15.6%。甲酸方面，目前世界甲酸产能合计约131.7万吨，公司现有甲酸产能20万吨/年，采用先进的甲酸甲酯水解工艺，二期甲酸项目建成后甲酸产能达40万吨/年，将成全球最大甲酸供应公司。
盈利预测和投资评级：
基于对公司主要产品供需向好、价格维持中高位的判断以及公司在建项目的产能释放预期，预计公司2018/2019/2020年营业收入分别为263.81/294.06/319.13亿元，归母净利润分别为35.32/39.24/42.89亿元，EPS分别为2.41/2.68/2.93元，维持买入评级。
