基金折算
所谓基金折算，只发生在分级基金中，它是针对分级基金的三类份额（母基金，A类与B类份额）而设定的条款，其目的是为了保护A类份额持有人，兑现部分A类收益，以及防止B类归零的发生。基金折算，与基金的拆分有点相似，但复杂性远超后者。
基金折算，分为不定期与定期折算。其中，定期折算一般一年一次（债券型可以有4次）。而不定期折算分为向上折算与向下折算，前者一般发生在母基金达到1.5元以上之时，而后者发生在分级B基金跌破0.25元时。因此，向上折算常会在牛市中出现，而向下折算则发生在熊市中。
之所以发生向上折算，是因为当母基金达到1.5元时，此时B类份额的净值一般达到2元，这样就会显著降低分级基金的杠杆，分级基金一旦没了杠杆，也就不会吸引投资者，所以基金公司有动力将杠杆恢复到初始杠杆。至于原理，它涉及到分级基金的初始杠杆，净值杠杆与价格杠杆，它们分别代表B类最初的杠杆，一级与二级市场的B类的杠杆。所以，价格杠杆最贴近二级市场的实际，具体解释如下。
在股票分级基金中，A与B的份额一般是1:1，B类的初始杠杠为2倍。在实际过程中，而我们知道“净值杠杆=被拆分的母基金的总净值/B类份额总净值=（母基金净值/B份额净值）*初始杠杆”。根据这个公式，上涨过程中，B的上涨速度快于母基金，所以母基金越上涨，则净值杠杆越小，一旦达到1.5元以上，则杠杆会迅速下跌。对于价格杠杆来说，下降更快，因为“价格杠杆=被拆分的母基金的总净值/B类份额总市值=净值杠杆/（1+溢价率）”，在疯狂上涨中，B类基金的二级市场溢价率会越来越高，从而价格杠杆下降速度更快于净值杠杆。
分级基金除了折算，还有一个特殊的操作方式，就是申购母基拆成A、B子基，或者买入子基A、B合并成母基金，这种方式就叫分拆合并，也叫配对转换。
原本分拆合并是方便投资者进行母子份额转换的，不过现在都用它来做折溢价套利。那具体是怎么操作的呢？
首先要说明，有2种情况不适合做溢价套利：
（1）母基大跌，分级B封死跌停，此时的溢价是不真实的。
比如某支母基当日跌幅6%，因为B类的单日跌幅只能是10%，需要第二天再补跌2%去适应B的杠杆。所以今日看到的整体溢价率就是不真实的。如果此时做套利的话要承受高系统性风险，因为拆完B很可能根本卖不出去！
（2）成交额过低的基金（比如日成交金额低于200万）
那具体是怎么操作的呢？
第一步：申购母基
溢价套利第一步就是申购母基，这个在下午14：50至15：00前完成就行。过早申购的话也没意义，因为计算申购份额都是按当日母基收盘净值算的。当然，如果后悔了的话申购也可以撤单。
以中信软件为例：
在股票—场内基金—基金申购，填入欲申购金额，起点50000，低于这个数无效。
注意，千万不要在软件的【基金】栏里申购，这样的话要么申购不成功，要么申购成功也会变成场外份额，场外份额转到场内需要多花两个交易日，战线拉太长。
在股票—场内基金—基金申购，填入欲申购金额，起点50000，低于这个数无效。注意，千万不要在软件的【基金】栏里申购，这样的话要么申购不成功，要么申购成功也会变成场外份额，场外份额转到场内需要多花两个交易日，战线拉太长。
第二步：申购完母基，接下来是拆分
我们直接讨论盲拆。盲拆：T日申购—T 1日自己算份额拆分—T 2卖出
首先，要确定自己的券商是不是支持盲拆。目前网络上支持盲拆的券商有：华泰、广发、中信、国海、国金、齐鲁、第一创业、湘财、民生、方正、国信、中金、兴业。
以中信系统为例，T 1日在“股票——基金盘后业务——基金分拆“中，进行盲拆：
点进去以后甭管“可分数量”，直接填写分拆份额，如果提示“证券可用数量不足“，说明你的券商不支持盲拆业务，赶紧联系券商。
注意，要在交易时间下单！别等收盘后才傻傻下单。
怎么计算盲拆的可用数量呢？
盲拆最大数量=申购资金/T日收盘后净值/（1 申购费率）
假设申购5万元，申购费率是1.2%，T日晚公布的母基净值为1.0501元，那么最大盲拆数量是：
50000/(1.0501)/(1.012)=47049.91
初始杠杆是2的基金，分拆数量时尾数一定要是偶数，并且最好留一些份额，免得算错了变成废单！
像我们算出来的47049.91份，最保险的填单方案是：
先填46000份分拆，再填1040份分拆。这样即使结果算错了，最多也只是尾数错一点，大部分不会成为废单！
另外，有些基金分拆是有最低额限制的。上交所的分级5万份起拆，深交所的分级不定，需查看各基金招募说明书或致电券商客服。
第三步：如何卖
拆完后一天，也就是T 2日，将到账的A类和B类像股票一样卖出即可。
记得一定要先卖了B，再来处理A！有些朋友因为B跌停或者其他原因卖不出B，却早早把A卖了。这样就瘸腿了，如果套利盘过多，溢价被打成了折价，我们不得不又高价买回A，进行合并赎回。
只要此时卖出A B的价格高于申购母基的价格 申购费卖出佣金，就没白费力气。卖之前，注意稍微计算下，别匆匆就给卖了。像中航军B在连续两个跌停板后，还有人继续在开盘前挂出第三个跌停板，结果不仅套利失败，还卖在了地板上——因为按第三日的跌停价，AB的价格已经低于母基的净值。这样的话已经没有卖出的必要了，大不了合并赎回吃折价。
