价值评估基本理念任何资产的价值都取决于它能在未来带来的收益。但未来总是具有不确定性,换句话说是有风险的。投资者选择投资的方向是基于对风险和收益的综合考虑,投资者总会要求投资收益能补偿其面临的风险。一项投资要想获得投资者的青睐,或者在相同的风险水平下有较高的收益,或者在相同的期望收益下风险较低。所以从某种意义上说,价值评估就是对资产未来收益和面临风险的一种权衡。因此无论采用哪种价值评估方法,它都必然要包含两个方面:对未来收益进行估计和对面临风险进行判断(见图1-1)
科学更是艺术虽然价值评估通常以定量分析模型形式出现,但是它远非一门严密和客观的科学。在价值评估实践中要注意如下一些问题。价值评估经常是定量的,但远不是客观的。价值评估采用的虽然是定量分析模型,但其中采用的许多数据却依赖于分析员的主观判断,分析员的这种主观判断又受到外部资料、信息和观点的影响,因此价值评估结果永远不可能是客观的。而如果评估过程中存在有意识的偏见,则价值评估结果更会严重失真,例如分析员受某些机构利益的影响而故意提出有利于这些机构的建议等。
图1-1价值评估基本理念
价值评估不可能一劳永逸,要与时俱进。
分析员都是在一定前提下进行价值评估的。价值评估的结论应随着不断涌现的新信息相应调整。一般而言,分析员搜集资料的时间越多,对被评估公司的理解越深入,就越能做出合理的价值评估。
不能因噎废食,轻易弃用某种评估方法。
由于评估过程必然涉及各种假设和预测,所以价值评估不可能做到精确,但不能因为这种不精确而轻易放弃评估,也不能因为这种不精确放弃某一种价值评估方法。如现金流贴现法,虽然假设和预测的准确性将随着预测期的拉长而下降,但这并不影响它成为对价值进行估计的最佳方法之一。
评估过程和评估结果同样重要。
使用价值评估方法的目的绝非简单的获得价值评估结果,价值评估过程与结果同样重要。只有通过评估过程才能判断评估结果的合理性,也只有通过价值评估过程才能揭示企业价值的驱动因素。因此,必须对评估过程予以充分的重视。