朱利安·罗伯逊评判可用之人的标准
到1989年,罗伯逊深受他所谓的“垄断和寡头”公司的吸引,也就是那些支配了整个行业的公司。比如,他重仓持有戴比尔斯(De Beers),该公司控制了世界钻石市场80%的份额,股价却只有收益的3.5倍。他也大笔买进联合航空公司(UAL)和美国航空公司(AMR)。他预计这两个公司会占据很多国内的远距离航线。他也看上了沃尔玛,并持有很多年。沃尔玛虽不是垄断公司,但极其低廉的成本结构让它无懈可击。罗伯逊的策略的一部分就是卖空沃尔玛那些小型且成本较高的竞争对手。
罗伯逊还找出了一些他认为会因为有利的市场调控环境而成功的公司。
其中之一便是托斯克石油公司(Tosco),它是当时市场领域唯一一家独立的大炼油公司。因为有政策限制竞争,罗伯逊断言,托斯克公司可以稳居其位。
在这些选择中,罗伯逊再接着寻找那些少为人注意但走势强劲的公司,它们的市场地位有利,很有可能一直领先。罗伯逊买进的公司可总结为如图所示。
买进的公司
最重要的是公司管理层。罗伯逊认为对公司尽职尽责至关重要;管理层要像全美航空的史蒂芬.沃尔夫,美国航空的罗伯特·柯南道尔和WPP集团的马丁·索罗那样。罗伯逊要找那些有决策魄力和执行力的经理。他和管理层中的许多人都是私人朋友的关系。他说福特有段时间管理不佳,那是“我投资生涯里最大的失望之一”。
但到了20世纪80年代末,罗伯逊就越来越关注全球动态,后来证明这一视野改变来得非常及时。他又发起了两只新基金,美洲虎和美洲狮,来补充老虎基金。他赶上了1989年和1990年德国柏林墙倒塌后股票市场崛起的时机,也从日本市场崩盘中卖空获利。
1990年秋季刊的《商业周刊》写道:“名气没有垂青朱利安·罗伯逊。财富垂青于他,但名誉却没有。”后来可不是这样!他那么突出的投资回报总会受到瞩目;后来就有报道说他为名人富翁保罗·西蒙和汤姆·沃尔夫掌管财务,还受邀管理普林斯顿大学的捐赠基金。他在自然历史博物馆的一次联欢会上和一群真正的老虎同时出现可谓是出尽风头。他也开始更频繁地休假,一年休8周。这些时候并不是真正的度假,而是在研究他到访的国家和那儿的公司。
罗伯逊的成就吸引了一些华尔街上最聪明的年轻人和他共事,他们通常都是南方人。(他本人除了有南方口音之外,他还在其他方面和南方联系紧密,他一直支援之前的学校和查珀尔希尔。) 1991 年,罗伯逊手下管理资产达到10亿美元,但那年他却卷入了所罗门兄弟丑闻(有人试图在四五月份垄断美国财政部债券拍卖的专卖权),不过最后罗伯逊也没有受到起诉。这对他来说是非常痛苦的经历,因为他一直想在职业生涯里保持最高的道德标准,不论是在和其他公司、雇员还是公众打交道时他都希望如此。
1991年,罗伯逊把戴维·格斯坦哈伯招入磨下。格斯坦哈伯是位出生于伦敦的经济学家,为罗伯逊带来了了解更多公司的国际视野。1992年,在格斯坦哈伯的帮助下,老虎基金2/3的利润都来自于“豪赌”,即在货币和衍生品上的大笔投机生意;之后几年这一模式得以延续。格斯坦哈伯1994年离开罗伯逊自立门户,罗伯逊因此不得不亲自操刀做了一段时间宏观分析师,直到招纳了戴维·莫里森和杰里米·海尔分别做经济和债券分析师。