BDI指数站稳1500点 航运概念股解析 海峡股份三季报显示，前三季度，公司营业收入为5.67亿元，同比增长28.34%；归属于上市公司股东的净利润为1.35亿元，同比增长74.87%。
截至10月18日，波罗的海干散货运价指数（BDI）报收1566点，已连续11个交易日上涨。中泰证券表示，BDI的持续上涨进一步确定了航运市场的回暖。
国联证券在研报中分析称，航运方面，BDI指数年内首次站上1500点整数关口，并创出近三年新高，干散货航运已经进入传统旺季。
《证券日报》记者发现，在BDI指数持续走高的同时，航运业的上市公司业绩也水涨船高。
从海峡股份于10月19日晚间公布的首份航运业三季报来看，公司前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长74.87%，给航运业上市公司开了个好头。
海峡股份三季报显示，前三季度，公司营业收入为5.67亿元，同比增长28.34%；归属于上市公司股东的净利润为1.35亿元，同比增长74.87%。
同时，海峡股份预计2017年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为2.04亿元至2.82亿元，同比增长30%至80%。
公司解释业绩增长原因为：“今年进出岛车客流量增长，公司的运量也随着市场总量的增加而增长；由于去年海南岛整体天气较好，海南冬季瓜菜产量将有所增长，车运量增长；2017年2月17日海南港航新海港轮渡码头有限公司资产注入海峡股份，收入增加，利润增长。”
东北证券行业研究员王晓艳分析称，公司营业收入增加主要来自于公司重组后新增客滚港口综合服务业务以及新造的“长乐公主”号投入运营。
据了解，2017年2月17日公司完成港口资产新海轮渡股权交割，由此新增客滚港口综合服务业务。2017年上半年，该业务完成港口车流量149.75万辆次，客流量645.23万人次。实现港口营业收入0.85亿，毛利率为59.82%。海安线、北海线分别实现营收4.15亿元、0.13亿元，同比分别增长9.69%、9.06%。
此外，王晓艳认为，2017年3月份“长乐公主”号投入运营，上半年西沙航线营业收入0.29亿元，同比增长24.38%，并且由于“北部湾之星”退出该航线运营，租赁终止、营业成本增幅较小，西沙航线亏损水平显著降低。
中远海控：Q3运价先扬后抑，盈利修复延续
中远海控 601919
研究机构：长江证券
报告要点
事件描述：中远海控公布2017年前三季度业绩预告：公司预计前三季度实现归属净利润27亿元，去年同期为-92.2亿元；单3季度实现归属净利润8.4亿元，去年同期为-20.1亿元。
事件评论
主业改善叠加非经营性利好，盈利大幅扭亏。2017年前三季度，公司预计实现归属净利润27亿元，较去年同期（-92.2亿元）大幅扭亏为盈。我们认为其主要由于：1）受益全球外贸需求回暖，公司集运主业同比明显改善：2017年前三季度，SCFI均值报收849.8，同比大幅增长43.0%，1-8月全国主要港口集装箱吞吐量同比增长8.4%；2）报告期内，公司出售青岛前湾集装箱码头20%股权以及其他非经营性因素影响产生投资收益11.1亿元（考虑所得税和少数股东权益影响）；3）公司9月收到控股股东转拨的船舶报废更新补助资金5.1亿元。若剔除非经营性因素影响，公司前三季度实现归属净利润为10.8亿元。
Q3运价先扬后抑，扣非净利润环比走低。单3季度，公司预计实现归属净利润8.4亿，去年同期为-20.1亿元。环比来看，公司2017年Q1、Q2和Q3分别实现净利润为2.7亿元、15.9亿元和8.4亿元，扣非后净利润分别为0.9亿元、6.6亿元和3.3亿元（3季度仅剔除拆船补助的影响）。2017Q3公司扣非后净利润较2017Q2有所下降，或主要受运价环比走低的影响：2017Q3，集运SCFI指数均值报收828.7，环比下降3.2%。3季度为集运传统旺季，然而运价环比表现稍显疲软，我们认为主要受市场供给压力增加的影响：年初以来，集运行业船舶闲置率逐步走低，由1月底的6.5%下降至9月底的1.7%。同时，随着集运新船交付增加，2017Q3总运力同比增速提升明显：7-9月月底总运力同比增速分别为1.61%、2.04%和2.49%。
维持“买入”评级。2017年，集运行业供需关系明显改善：预计需求和供给增速分别为4.7%和2.5%，前三季度SCFI运价均值同比大增43.0%。公司是A股核心集运标的，将直接受益于行业景气提升；如若完成要约收购东方海外，运力规模行业排名将由第4位提升至第3位，竞争力得到进一步增强。考虑到公司3季度业绩低于预期，下调公司2017-2019年EPS至0.29元、0.28元和0.35元，维持“买入”评级。
中远海特：Q3盈利环比增厚，积极布局旺季
中远海特 600428
研究机构：长江证券
事件描述中远海特发布2017年三季度业绩快报：公司预计前三季度实现营业收入49.7亿元，同比增长15.1%，归属净利润1.6亿元，同比增长387.0%。
事件评论
航运行业景气改善，运价上涨带动盈利提升。2017年前三季度，公司营业收入同比大幅增长15.1%，从量价分析来看，主要受益于运价上涨：
受杂货船退租影响，2017年前三季度公司实现货物总周转量625.8亿吨海里，同比下降7.4%，而单位周转量收入同比上涨24.3%。随着航运市场景气改善（前三季度散运BDI 指数均值同比上涨80.2%），公司抓住市场机遇，积极推动运价提升。最终，2017年前三季度公司实现归属净利润1.6亿元，较去年同期（0.3亿元）增长387.0%。
运价逐步上行，Q3盈利环比增厚。单3季度，公司实现营业收入16.6亿元，同比增长12.2%，归属净利润0.9亿元，去年同期为0.3亿元。
环比来看，公司单季度归属净利润稳步增厚：2017年Q1、Q2和Q3，公司分别实现净利润为0.1亿元、0.6亿元和0.9亿元。我们认为，公司盈利环比提升主要受益于航运景气度环比改善：2017年Q1、Q2和Q3，BDI 指数单季度均值逐步上行，Q1-Q3分别为945、1006和1137。
散运行业中期趋势向上，积极布局旺季。随着散运新船在手订单近几年来逐渐交付，在手订单量/总运力比率下降至历史低位：截止9月底，在手订单量/总运力比率为7.9%——预示未来2年行业新增运力将大幅减少，叠加存量老龄运力自然拆解，行业逐渐由“去订单”向“去产能”演绎，运价中枢大概率随船舶装载率一同上移，驱动行业盈利持续改善。
同时，4季度为散运传统旺季，回顾历史表现，每年四季度BDI 都有一波上行走势。由于今年散运行业供需关系改善显著，并且4季度供给压力较小，今年旺季运价上涨幅度和持续时间有望超预期。
重申“买入”评级。航运国企改革之后，中远海特成为A 股散运核心标的。公司股价走势与BDI 具有一定的相关性，从目前来看，股价与BDI 走势呈现阶段性背离，存在一定的补涨空间。鉴于公司盈利修复趋势确立，我们上调公司2017-2019年EPS 至0.11元、0.16元和0.20元，重申“买入”评级。
海峡股份：新海轮渡增厚业绩符合预期，西沙航线经营改善
海峡股份 002320
研究机构：东北证券 分析师：王晓艳，瞿永忠 撰写日期：2017-08-16
事件：公司于2017年 8月 15日发布 2017年半年报。2017年上半年公司营业收入为5.51亿元，同比增加30.44%，营收增加主要来自于公司重组后新增客滚港口综合服务业务以及新造的“长乐公主”号投入运营；实现利润总额2.31亿元，同比增加61.13%；实现归母净利润1.76亿元，同比增加68.53%，对应EPS 0.35元。
重组后新增港口综合服务业务，增厚公司收入，提升毛利水平。2017年2月17日公司完成港口资产新海轮渡股权交割，由此新增客滚港口综合服务业务，完成港口车流量149.75万辆次，客流量645.23万人次。
实现港口营业收入0.85亿，毛利率为59.82%。海安线、北海线分别实现营收4.15亿、0.13亿，同比分别增长9.69%、9.06%。成本端，上半年燃油成本增加以及新增新海轮渡折旧，营业成本同比增长16.69%。公司综合毛利率50.04%，同比提升5.88pct。
拟投资4.8亿建造2艘高速客滚船，提升差异化竞争实力。计划分别于2018年12月和2020年12月投产的高速客滚争夺装载客人和小客车的细分客群，打造琼州海峡水上半小时交通圈，将形成多元化、便捷高效、差异化的服务方式，提升公司长期竞争力。
西沙航线“长乐公主”号投入运营，营收大增亏损缩小。2017年3月“长乐公主”号投入运营，上半年西沙航线营业收入0.29亿，同比增长24.38%，并且由于“北部湾之星”退出该航线运营，租赁终止、营业成本增幅较小，西沙航线亏损水平显著降低，毛利率升至-26.19%，提高了27.16pct。随着“长乐公主”号正式投入营运，西沙航线经营模式得到创新，有望进一步减少亏损、培育盈利能力。
投资建议与盈利预测。公司海南客滚运输龙头地位稳固，港航一体化提升主业竞争力，在港航资产整合及旅游业务拓展方面仍有较大空间。
预计公司2017-2019年EPS 分别为0.67/0.75/0.84，对应PE 为23.3/21.1/18.8倍，维持“增持”评级。
风险提示：客流增速下降；重组并购资产不达预期；安全生产风险。
