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2017年上市公司年报披露在暮春四月落下帷幕，据统计，A股市场共计有17家上市公司被出具了无法表示意见的审计报告。

无法表示意见审计报告是非标审计报告类型中最严重的类型之一，无法表示意见是因审计范围受到重大限制，将可能对财务报表产生重大且广泛的影响，用审计界的黑话翻译下就是：公司问题太大了，这锅我（事务所）不背。

一、公司简介

风云君今天要谈的这家被事务所出具无法表示意见的上市公司全称叫山东天业恒基股份有限公司，其前身为山东济南百货大楼(集团)股份有限公司，2006年底由山东天业房地产开发集团有限公司重组后，目前主营分为矿业、地产、金融三大板块，由于被出具了无法表示意见审计报告，股票和我一样改名叫小星星，简称*ST天业。

风云君为大家梳理了*ST天业在财务、交易这两个层面存在的主要问题。

二、财务问题

1、保理及借款资金去向“保密”

*ST天业2017年报披露的应收账款账面余额34.00亿元，其中应收保理款余额为29.26亿元，其他应付款余额20.88亿元。

审计报告披露，2017年度开展保理业务对外借款259,300.00万元、小贷借款8,352.00万元,共计267,652.00万元，其真实性及资金去向成谜；其他应付款中包括的非金融机构及个人借款139,564.06万元，完整性及列报无法判断。

上述合计40.72亿元的保理及借款资金，说不见就不见了。如果说獐子岛家的扇贝游走了，皇台家的白酒挥发了，这些拙劣的骗子起码还知道在A股市场要花点心思写剧本演演戏的话，*ST天业就直接戏都不演了，反正保理款、对外借款没有了，至于钱去哪里了，就不告诉你，就不告诉你，就不告诉你。

另外，审计报告披露，*ST天业对外担保金额11.67亿元，年报中披露其中的10.67亿元已出现了担保逾期，审计师无法判断该事项的影响，同时也遭到了上交所问询。

2、资金链危机

（1）负债率高企，借款违约

*ST天业2017年年报显示：截至2017年12月31日，*ST天业资产负债率为82.19%，其中，短期借款本金（抵押、保证方式取得）11.20亿元，长期借款本金（抵押、质押、保证方式取得）17.23亿元，其他应付款余额为20.88亿元，其他应付款中社会借款金额13.96亿元。

现金流量表中，经营活动产生的现金流量净额为-18.87亿元，同比减少38.21%，现金流量表中现金的期末余额仅为7,743.59万元（剔除受限货币资金）；而将于一年内到期的往来借款及利息已高达35.75亿元。

（注：据年报数据，其他应付款中，非关联方往来款比例为96%，社会借款金额13.96亿元）

*ST天业资产负债率如此之高，剔除1.06亿元受限的货币资金，仅存的7,743.59万元现金，根本无法覆盖将在一年内到期的借款及利息35.75亿元。

同时，2017年年报披露的逾期未偿还借款高达10.54亿元，包括短期借款2.91亿元，其他应付款7.63亿元，可以说，目前的资金链已经是断裂状态，跟在闹市里裸奔没啥区别了。

（2）资产质押、抵押严重，股权质押已违约

公开资料显示，*ST天业的主要股权、资产大多处于质押、抵押状态。

截至2017年12月31日，作为天业股份第一大股东的山东天业房地产开发集团有限公司已将其持有的全部股份共计2.61亿（持股比例29.45%）进行了质押。

另外，2017年年报披露*ST天业主要全资子公司山东天业黄金矿业有限公司80%的股权、烟台市存宝房地产开发有限公司100%的股权、山东永安房地产开发有限公司100%的股权及持有的万和融资租赁有限公司全部15%股权都进行了质押。

风云君经过比对，发现上述信息存在两个问题：

一是年报中披露的全资子公司山东天业黄金矿业有限公司的股权质押信息有误。

据年报中披露的质押信息，天业黄金共计80%的股权已经质押，而据天眼查查询到的股权出质信息统计，截至2017年12月31日，天业黄金全部100%的股权都处于质押有效状态中。

年报披露的天业黄金质押信息如下：

（据2017年年报统计整理）

天眼查股权出质信息查询如下：

（数据来源：天眼查）

二是天业黄金的注册资本披露信息有误。

2017年年报披露的山东天业黄金矿业有限公司注册资本为2,200万元，而国家企业信用信息系统查询结果显示注册资本为2.2亿元。

（信息来源：*ST天业2017年年度报告）

（信息来源：国家企业信用信息公示系统）

在资产质押方面，截至2017年12月31日，*ST天业4.31亿元的存货（房地产）和9784.29万元的投资性房地产也处于借款抵押状态中。

据*ST天业2018年1月3日发布的《天业股份关于股东股票质押式回购交易进展情况的公告》，2016年12月21日至12月25日期间，天业集团将其持有的7800万股公司股票质押给天风证券，进行股票质押式回购交易；2017年5月26日，天业集团补充质押989万股，合计质押8789万股。

上市股份分别于2017年12月20日、12月22日到期，约占公司总股本的9.93%，截至2018年1月2日尚未进行全部购回交易操作，构成违约。目前，还未见相关公告显示此次质押违约股份已全部购回。

三、涉嫌贱卖优质资产

1、出售360股份，涉嫌贱卖优质资产

2017年，公司出售三项股权共获得2.46亿元投资收益，包括2017年6月以2.3亿元的价格出让东营万佳100%的股权，以1.8亿元的价格出让天盈实业51%的股权，2017年12月以7.6亿元出让天盈汇鑫99.93%的财产份额。具体如下：

其中，公司将所持有深圳天盈汇鑫投资中心（有限合伙）99.93%的财产份额转让给鲁信文化集团时未经股东大会审议，也未对外履行信披，该财产份额系2016年公司通过投资奇虎360科技有限公司私有化项目境内主体天津奇信通达科技有限公司、天津奇信志成科技有限公司取得，初始投资金额分别为3.07亿元、3.15亿元。

2017年12月28日，公司与鲁信文化集团签署《深圳天盈汇鑫投资中心（有限合伙）财产份额转让协议》，2017年12月29日办理了股权过户手续。

而按被360用于借壳上市的江南嘉捷2017年12月20日（21日停牌）收盘价格每股45.97元计算，当天360总市值约3000亿元，天业股份持股约1%，本部分股权价值高达30亿元。

价值30亿的优质资产仅售7.6亿，风云君也想着砸锅卖铁拿出7.6亿能买到市价30亿的股权，这一倒一卖，至少能赚20亿啊！

2、提前回购已授予未解锁限制性股票

*ST天业于2018年2月23日召开董事会审议通过《关于审议公司终止实施股权激励计划并回购注销已授予但尚未解锁的限制性股票的议案》，以6.65元/股回购注销授予给15名激励对象尚未解锁的限制性股票1960万股。在公司面临财务危机，业绩亏损的艰难处境下，此次提前回购堪称是高管董事的集体“胜利大逃亡”。

结束语

*ST天业这家公司不仅财务真实性存在重大疑问，从财报披露的信息来看，其资金链实际上已经在“裸奔”了。对于这种猛男，大家还是要注意避让一下。