一般来讲,熊市可以分为以下几个阶段。
1.熊市第一期
一般出现在市场氛围较好的时候。此时，市场呈现出高度的乐观，而且多数投资者尚未意识到大市未来的风险。市场充斥着各种各样利多的消息，上市 公司的业绩和盈利达到不正常的水平。不少企业在这段时期内加速扩张，收购合并的消息被频传。
实际上，当多数投资者还在享受这种股市高峰所带来的繁荣的时候，有远见的投资者早已感到交易所带来的利润已达至一个反常的高度,因而有远见的投资者会在涨势中抛出所持股票，进行观望。尽管上涨速度减缓，但交易量仍居离不下，投资大众仍很活跃。
但由于预期利润的逐渐消失，行情开始转弱。这时如果股价再进一步攀升，成交量却不能同步跟上的话，大盘将可能下跌。然后倘若此时大盘下跌了，但是多数投资者会依然认为这是上升过程中的回调。事实上，这意味着股市将会大跌。
2.熊市第二期
在这个时期，会有“恐慌性抛售”的现象发生。概括来说，原因有以下几点:市场上出现了众多热点，多数投资者都采取了观望的态度;越来越多的投资者抛出了手中的股票，从而促使股价下滑的速度越来越快。
一般情况下， 到了这一阶段的后期，由于股价下跌幅度过大、下跌速度过快，持股者宁愿被套牢，也不愿以低价卖出所持的股票，此时成交量的比例差距达到最大。在恐慌阶段结束以后，大盘可能进行长期的回调或整理。
3.熊市第三期
经过一段时间的中 期性反弹以后，经济形势和上市公司的前景趋于恶化，公司业绩下降。而且，铺天盖地的真假利空消息散布在市场中,给投资者带来了很大的心理压力。这时整个股票市场弥漫着悲观的气氛，股价反弹后产生较大幅度的下挫。
然而，此时跌势通常不会继续恶化。原因在于不好的股票在第一期和第二期时已经跌得差不多了，再跌的可能性很小，而此时由于市场信心崩溃，下跌的股票是一些业绩一向良好的蓝筹股和优质股。
这个阶段，由于股价继续下跌，购买者很少，又由于股价过低，持股者惜售，因而交易量不大，有的股票甚至出现在正常交易日里无成交记录的现象。
需要说明的一点是， 没有任何两个熊市和两个牛市的各阶段是完全相同的。有的牛市或者熊市可能缺失三个典型阶段中的一个或几个，一些主要的涨势有可能由始至终只是极快的价格升值。更有甚者一些短期熊市没有明显的恐慌阶段，而另一些则以恐慌阶段结束。实际上，牛市或者熊市中的任何一个阶段，都没有一定的时间限制。无论如何,投资者都应时刻牢记牛市或熊市的典型特征。
