市场微观结构下的交易——存货模型
在理性预期和有效市场假说下，市场价格会在相关信息披露后立即调整到位。从长线投资者的角度来看，由于持有头寸的时间往往长达数日或数月之久，这种调整看来确实是在瞬间实现的。但是任何在重大新闻披露前后密切关注过市场表现的人们却会行到一幅截然不同的画面，即价格实际上是在一个特定的区间内波动的。注意，在任何市场情况下，由于总是有一定的波动(不管是多么小的波动)因此市场价格实际上是运行在一个价格区间之内，而不是达到某个恒定的价格水平。市场寻找信息披露后的最佳价格区间的过程通常被称为tatonnement，来自法语，意为“试错过程”。
在很高频率之下，价格调整过程很难一蹴而就。确立新的最佳价格的试错过程(tatonne-ment )是由买方和卖方持续不断地通过下单指令隐性沟通协调而成的。信息披露后市场参与者各自独立判断出证券的价值，并把价值反映在他们的买入和卖出申报价之中，这些报价让市场参与者能够了解到其他投资者的估价。这个过程持续重复直到大多数市场参与者都同意一个可接受的报价范围，平衡价格区间由此可认为已经达成。因此试错过程不仅仅是考虑信息对价格的影响，还通过集合竞价过程使市场参与者形成新的价值观点。
