基本面要素
在超短线交易中，个股的基本面情况无疑不是我们重点关注的，因为短线讲究的是一个“势”，但本着“艺多不压身”的角度，能够把握个股的基本面，对于我们的实战选股还是大有裨益的，因为在相同的条件下，那些基本面俱佳的个股，即使从短线角度来看，也更容易获得主力资金的炒作。本节中，作为全章的一个补充，笔者将介绍基本面的分析方法，但基于篇幅所限，我们只讲解最实用的内容，也是最贴近实战的内容。
一、何为基本面
基本面分析方法以企业的价值为核心，而企业的价值就体现在它的盈利能力上。企业的盈利能力取决于很多因素，例如：宏观经济走向、行业发展前景、公司领导层水平、市场竞争能力等。在大环境趋同、行业发展前景相对广阔的背景下，企业的盈利能力更多地取决于自身。因而，在进行基本面分析时，我们可以将分析的重点放在企业身上。
一个企业可能被传媒吹得天花乱坠，但它长久以来却难以创造利润，这样的企业也许只是华而不实的“花瓶”；一个企业也许脱离了公众的视野，但它却实现了连年的高速增长，这样的企业很“务实”。如何更好地了解并把握一个企业的未来发展情况呢？财务报表是一个很好的窗口，它以数字量化的形态向我们全方位地展示了企业的历史、当前，并预示着未来。
二、PE的运用之道
在上市公司的年报、季报中，市盈率（PE）净资产收益率（ROE）这两个指标是我们重点关注的，它们也是基本分析方法中的超级武器。市盈率（ Price to Earning Ratio，简称PE或P/ E Ratio），又称为本益比，市盈率=当前每股市场价格/年度每股税后利润，它综合考虑了每股收益与股价这两个要素，可以帮助我们看清一只个股的当前估值情况。股票没有好不好的问题，只有“贵不贵”“值不值”的问题。如果一只股票只值10元钱，但它现在都涨到20元钱了，这就是明显的高估；反之，一只股票至少值5元以上，但它现在的股价只有3元多，这就是明显的低估。透过市盈率，我们可以很好地了解个股估值情况。
那么，多少倍的市盈率是高估？多少倍的是低估呢？如何利用市盈率来买卖个股呢？我们既要以史为鉴，也要动态地把握企业的成长。下面我们从“股市的平均市盈率”“个股的合理市盈率”“动态与静态市盈率区别”来全面地阐述一下市盈率的运行之道。
（1）股市的平均市盈率。我们利用“平均市盈率”来看看股市的高估与低估。所谓“平均市盈率”，它的计算方式是这样的：股票市场的市盈率=所有股票的市值总额/所有股票的利润总额，大盘股的“总市值”与“利润总额较大，因而，它们对平均市盈率这个指标的影响更大。结合A股市场20来年的历史运行情况来看，当市场的平均市盈率超过45倍时，就属于明显高估，此时的市场存在着明显的“泡沫”，一旦有外界利空因素引导，这个泡沫就极易破裂，股市随后也将有巨大幅度的下跌；反之，当市场的平均市盈率低于20倍时，就属于相对低估，此时，若有外界利好因素引导，股市步入上升通道的概率较高。
股市的平均市盈率就像是一把标尺，时刻丈量着股市潮水的涨落。根据国内股市的历史运行情况来看，但凡平均市盈率低于15倍，如1994年7月的10.6倍、2005年6月的14倍、2008年10月的14倍，都构成了重大的投资机会；反之，但凡平均市盈率高于45倍，如1996年12月的48倍、1997年5月的59倍、1998年6月的46倍、1999年6月的63倍、2001年6月的66倍，2007年10月的59倍，都构成了重大的投资风险。
图1-37为上证A股2006年8月至2009年2月期间走势图，上证A股经2006-2007年持续上涨后，至2007年10月，此时的平均市盈率已达60倍，这就是明显的高估，随后因泡沫破裂，股市步入跌途，这种下跌虽有外界因素加以诱导，但内在原因却是“价值回归”。当股市在恐慌性的抛售下运行至2008年10月时，此时的平均市盈率则只有14倍多，这就是明显的低估，随后，股市在2009年出现了一轮波澜壮阔的翻倍上涨。
行情总是在绝望中产生，在犹豫中上涨，在疯狂中下跌。当我们现在回头再来看这些顶部、底部时，如果我们可以借用平均市盈率这一工具来理性看待股市涨跌，是可以轻松逃顶抄底的。在过去的20年里，如果每次在A股平均市盈率低于20倍的时候开始陆续进场直至15倍附近时全仓布局，你抓到的就是底部；超过45倍的时候开始减仓直至清仓离场，你就是逃顶高手！
图1-37上证A股2006年8月-2009年2月期间走势图
但是，平均市盈率这个指标毕竟只是一种粗略的“平均”，而且，大盘权重股的影响力过大，如果大盘股与小盘股在走势上有明显的分化，则这一指标并不能准确地反映中小盘类个股的估值状态，这也是我们应用它时应注意的一点。由于上证A股包含了大量的大盘权重股，而深证A股则以中盘及小盘股为主，因而，只有当上证A股深证A股的平均市盈率较为接近时（注：两者较为接近则代表股市没有出现明显的结构性分化），我们才可以用它更为准确地判断股市整体上的低估与高估。
以2011年10月为例，上证A股的平均PE低于20倍，深证A股的平均PE则高于40倍，两者的分化还是极为明显的。因而，我们不能说这时的股市就处于明显的低估，此时买股，如果我们不注重个股，还是有着极高风险的。可以说，我们不能把平均市盈率作为衡量股市顶部与底部的唯一标准，理由是：当股市出现明显的结构性分化时，此时，有的板块市盈率高达30倍，有的板块只有6~7倍，平均市盈率有假象。
（2）个股的合理市盈率。用市盈率来分析个股时，还应注意个股类型的不同。炒股就是炒预期那些成长型相对较高、业绩增长潜力较大的个股，应该享有一定的溢价空间，它们的市盈率会相对的高一些。一般来说，成长型相对较好的中小盘个股，其合理的市盈率在30倍左右。而那些规模巨大、市场已得到充分开发的超大型企业，它们虽有稳定的业绩、完善的管理，但其成长性却略显不足，这样的个股其合理的市盈率应在20倍以下。
（3）动态市盈率与静态市盈率的区别。炒股票讲究的是预期，一些企业的业绩很有可能在未来一两年内出现突变。因而，在利用市盈率的时候，我们不能只关注企业上一年度的每股收益（利用“上一年度每股收益”计算得出的市盈率可称之为“静态市盈率”），此时若使用静态市盈率来判断其估值，将会“失真”。对于那些业绩将出现大幅变动的，还应关注它的未来业绩情况（利用“未来某一年度每股收益”计算得出的市盈率可称之为“动态市盈率”）。
就一般的情形来说，若企业的业绩变化幅度不大，此时利用静态市盈率，我们可以很好地判断它当前的估值状态；若企业的未来业绩变化幅度较大，则我们更宜使用动态市盈率，当然，这需要我们对企业未来的业绩变化有一个相对准确的评估。
图1-38为巨化股份2008年3月至2009年4月期间走势图，如图中标注所示，当此股经历了2008年的大幅度下跌之后，虽然累计跌幅较大，但是结合此股2009年3月30日公布的年报（2008年每股收益0.157元）及当时的股价（股价超过了6元）来看，它的静态市盈率超过了40倍。仅从估值状态来说静态市盈率提示我们—此股并不低估。
但是，由于此股的业绩取决于氟化工产品的价格涨跌，当时正是氟化工产品价格触底之时，氟化工产品未来上涨空间较为可观，因而，企业的未来业绩变化幅度将较大。静态市盈率并不能客观、准确地反映它的估值状态，此时，我们就更宜使用动态市盈率。
图1-39标示了此股2011年9月之前的走势情况，相对于2008年底部区的6元价位来说，此股累计涨幅超过了20倍，造成其股价持续飙升的原因正是它的业绩裂变式增长（2011年中期每股收益1.613元），如果我们在2009年年初仅以静态市盈率的角度来评估它，就根本无法预测它的未来上涨走势了。
图1-38巨化股份2008年3月-2009年4月期间走势图
图1-39巨化股份2008年11月-2011年9月期间走势图
三、ROE的运用之道
市盈率主要帮助我们评估个股的真实价值，利用市盈率再结合上市公司的成长性，我们可以相对准确地了解这只股票是否值当前这个价。例如：一只股票的真实价值区间在5~6元，如果它因市场的炒作而超过了10元，那么，显然此时买入是要承担个股因“价值回归”而导致下跌的风险的。除此之外，在一系列的财务指标中，净资产收益率也极为实用，它可以帮助我们有效地评估一个企业的盈利能力。
净资产收益率=（净利润×2）/（本年期初净资产+本年期末净资产）100%。这一数据充分考虑到了企业净资产的变化，可以用以衡量公司运用自有资本的效率，是评估企业获利能力的一个重要财务指标。上市公司经常实施大比例的送红股或是转增股等分配方案，这会使得其股本快速扩大，从而摊薄每股收益，若仅从每股收益的角度来理解上市公司的利润是增是减、上市公司的盈力能力是增强还是减弱，往往难以得出准确的结论，此时，净资产收益率就显得十分有用了。
企业的净资产会因其不断创造利润而增厚，但是在面对着不断增厚的资产同时，企业能否有效地利用这些资产呢？这是衡量企业后续盈利能力强弱的重要依据。如果企业随着规模的变大，其净资产收益率不断下降，说明企业无法有效地运作这些后续的增产，这也就意味着企业的盈利能力在减弱。很明显，这是一个不好的信号，是企业成长性下降的标志。好的企业在其净资产不断增长的同时，其获利能力并不会随着资产规模的变大而逐渐下降，因而，对于好的企业来说，我们除了可以看到其资产规模的不断变大外，我们还可以看其净资产收益率可以长年保持在一个较高的水平上。
四、关注企业的转型
在进行基本面分析的时候，我们除了要关注企业原有主营业务的发展情况，还要关注企业是否有重大的资产注入事项。较为重大的资产注入事项将使企业实现脱胎换骨的转变，此时，我们也要动态地看待企业的这种转变，不能再固守己见，应用传统的眼光来看待。
较为常见的一种情形是，重大的资产注入事项将使企业主营业务加速发展，因而，它属于重大的利好消息，当上市公司公布这一消息时，个股往往以连续的无量涨停板形式呈现出来。对于广大投资者来说，在涨停板打开后追涨买入不失为一种选择，但如果我们无法准确地判断这则资产注入事项对企业的影响，这种追涨就有极大的运气成分，而在实盘操作中，我们想要判断一则利好性的资产注入事项对企业的影响程度是较为困难的。但是，也有一些特殊的情况，例如：企业在公布利好消息后突遇大盘下跌，此时，企业的这则利好消息并没有获得市场的认可、从而随波逐流出现连续性的下跌。对于广大投资者来说，这是难得一遇的好时机，我们应把握住它。
图1-40为鲁信创投2007年11月24日至2008年11月28日期间走势图，此股在2008年1月31日因公布重大事项而开始停牌，随后，此股于20089月3日复牌交易、并公布事项：“鲁信高新（此股原名鲁信高新’）拟向鲁信集团定向增发1.7亿股收购山东高新100%股权”，当时此股的总股本只有两亿多，而定向增发的数量就达到了1.7亿股，可以说，这一资产注人事项无疑意味着其主营业务的重大转型。考虑到创投业务的高成长性、高预期性，因而，判断这属于较为重大的利好消息。
但是，此股的这则利好消息可以说是生不逢时，在此股停牌的七个月的时间里，上证指数从6000点附近一路下跌至2000点附近，跌幅巨大。虽然此股在复牌时有这一重大资产注入利好消息提振，但当时的市场却弥漫着恐慌的做空氛围，这一资产注入消息并没有让个股停稳于高位区，随后，此股开始了快速且幅度巨大的补跌。如图中标注所示，在深幅下跌后的低位区，此股出现了明显的上升企稳走势，此时，就是我们中长线入场布局的绝佳时机。
图1-41标示了此股随后的中长期走势图，基于2010年创业板的推出、此股主营业务的转型，它不仅有着基本面的完全转变、而且还具有题材炒作魅力，在这种双重作用驱动下，它随后的中长期累计涨幅是十分惊人的。
图1-40鲁信创投2007年11月24日-2008年11月28日期间走势图
图1-41鲁信创投2008年11月—2009年11月期间走势图
