问：你怎么计算内在价值呢？
巴菲特：内在价值确实特别重要但是极其难搞。我们尽量去买那些我们能够大概率预见未来的公司。就好比一旦你拥有了一条输气管道，走错的几率也没那么高了。
有时候竞争者的参与会迫使你降价，但是如果你事先把这个因素考虑进去的话股票的内在价值就不会下降。最近我们查看了一条可能会因为其他管子也开始向该地区输气而备受压力的管道（此处股神的意思是有其他玩家入场），要是我们以成本最低的那条管道的角度来看这件事情就会发现只要成本够低就根本不会怕被取代。如果你能正确的计算内在价值，你就会在估值的时候把“价格不断降低”这个因素算进去。
当我买入一个公司的时候，我们会算算这个公司能产生的现金，然后再对比一下买入价格。我们必须对自己做的预测极其自信而且买入价要极具说服力。时间长了，收获的惊喜会比当初预测的大得多。
我在投行家的书里从来没见过有说未来预计收益会下降。但是很多公司的利润确实在下降。我们在德克斯特（Dexter）鞋上就犯过这个错误——税前盈利四千万，我预计还会继续盈利，结果证明我大错特错。五百强公司里有百分之二十的公司盈利在五年内会大幅缩水，可我不知道是哪百分之二十。如果你在这一点上实在无法合理预判，那我建议你还是别想了。
