01 散户市的现状
中国股市拥有世界上最庞大的散户群。证券登记结算公司数据显示，至2017年2月末，沪深股市期末投资者1.016亿，其中自然人1.013亿，占比99.7%。
尽管过去几年，股市跌宕起伏，散户颗粒无收：宝马进去，自行车出来；西服进去，三点式出来；老板进去，打工仔出来；开着小车进去，拉着板车出来；系着领带进去，扎着草绳出来；走着进去，爬着出来……但中国股民韧性强，“抛头颅、洒热血”后依然前赴后继。
为此，官方和学术界对散户也是两种声音：官方始终喊着保护中小投资者权益，然而事实是大部分散户也只能是任人宰割的韭菜和肥肉。相比之下，学术界则要简单粗暴，称“我为刀俎、散户为鱼肉”“猎杀散户”。更寒心的是，十年股海血茫茫，两手空空被套狼，多少散户在本次股灾中“套牢割肉血未干”，到末了还要因“不成熟”背上“股灾罪名”。可见，中国是一个典型的“散户市”不假，但“散户歧视”更是泛滥成灾，杀人不见血。
02 散户被割的宿命
股市长征路漫漫，散户到底是被保护的对象还是利用对象？散户的命究竟在自己手里还是别人手里？比之全球主要股市，中国股市的散户比例不是一般的高（美国10%、日本18%、中国香港25%、中国台湾48%），但如果从整个股市的演进历程看，面大量广的散户有其历史阶段性。
以美国为例，早于18世纪末就诞生的股市最初也只是华尔街精英分子投机倒把、玩弄内幕的“游戏场所”，直到20世纪初，散户逐渐开始进市，并在50年代达到93%的峰值。此后伴随机构投资者雨后春笋般涌现，散户数量大减，虽然期间的科技泡沫（2001年53%）和金融泡沫（2007年53.2%）一度令散户占据半壁江山，但并不影响斜率向下趋势。
可见，散户从萌芽、壮大到“被剿杀”是一个否定之否定的过程，走过200多年风雨的美国股市也只不过是在半个世纪前开启了“去散户化”进程。虽然，中国不可能花几百年时间来笃悠悠地重复“别人的故事”，但刚刚20多年的股市再高度压缩也需要一个缓冲的空间。特别是中国股市并不是市场经济的“一叶轻舟”，而是一艘历史包袱沉重的“巨轮”。基于计划经济的思维惯性，股市从一开始就是一个优先向国资倾斜的配置场所：国有企业是VIP客户，中小板是一等舱，创业板是二等舱，新三板是普通舱……
一言以蔽之，广大“船客”的成功抵航是需要有纤夫“拉船”，而这个“纤夫”的角色无疑将落在1亿多散户的头上，散户注定将充当股市成长的催化剂，这是散户的历史宿命。
03 原因在哪里？
显然，任何普世规律一到中国就“走样”，中国散户不仅带有世界股民的“众生相”（买跌卖涨、赌博心态、粗糙的技术分析能力和怨天尤人等），更有“中国特色”的非典性：
一是，信息不对称，公告不及时，散户跟风严重。
由于信息披露机制的不完善，市场形成了上市公司、机构和散户三级“食物链”：上市公司因熟悉公司的经营情况和内幕消息站在了食物链顶端；机构投资者凭借广泛的信息搜索渠道和专业的信息处理能力，对信息源、信息数量、信息质量等各方面把握都“占尽先机”；而散户由于存在信息盲点，市场上任何风吹草动都可能刺激其神经，羊群效应愈演愈烈。
二是，各种不规范令散户沦为“被忽悠”的对象。
吴敬琏曾用“赌场论”来形容中国股市，的确，不仅仅是信息披露，上市审批、利益保障、价格机制以及监管约束等“漏洞百出”，就连政策都是“朝令夕改”，存在较大的随意性和主观性。
基于此，股市变成了一个“千王”遍地的“赌场”，机构和上市公司都想“偷看别人的底牌”大捞一把，利用散户的“反身性”翻手为云覆手为雨也在情理之中，“太傻太天真”的小散们也只能“哑巴吃黄连”。
三是，机构投资者散户化，小散拼不过大散。
众所周知，中国股票市场的换手率全球第一（约800%），但如此高换手率背后的“推手”竟然不是散户，而是异化了的机构投资者。2012年，423只基金的平均换手率为232%，机构的“杀入杀出”简直比散户还要“不定性”。当“大小散”欢聚一堂，股票只不过是投机赚钱的筹码，机构消息比散户灵，进得比散户早，跑得比散户快，蚂蚁岂能撼大象？
04 借鉴人家的成熟模式
事实上，对于散户而言，一个“公开、公平、公正”的投资环境便足矣，但仅仅就流动性问题，就国有股、职工股、法人股等各种“不同待遇”，也难怪股民纷纷抱怨“太委屈”。
不过，“三公”的股市环境需要历史有条不紊地一点点打磨才能形成，急一点、慢一点都不到“火候”，恰如从散户市向机构市转化是一个必然的过程，但要实现渐变到突变的剧变，尚需相应的历史条件和社会环境。
一方面，制度建设。
证券市场的制度化、法治化建设，税收、复杂的交易机制和管理制度、法案保护力度等使得散户直接参与股市的动机减弱。同时，由于社会上大量存在运行完善的机构投资者，散户愿意将自己的钱拿给机构投资者管理。如美国私人养老基金、证券投资基金这两股“市场化”的力量正是感化并招安散户的重要原因。
另一方面，散户的“七秒记性”不是口头教育就可以“根治”的，而是需要特大行情中的“血泪”折腾。
如美国的股民历经20世纪30年代的大萧条、60年代的滞涨、70年代的石油危机、90年代末的科技泡沫等，一次次的熊市教训令散户痛定思痛、幡然悔悟。此外中国台湾、日本的股市都经历过满盘疯涨、全民皆股、断崖崩盘、关灯吃面等“刻骨铭心”的折腾，散户才一步步离场的。
由此可见，制度建设和特大行情是股市“去散户化”的两大触发机制，虽说中国的“非典性”决定了股市绝非简单复制西方就可以实现“去散户”化，但多元复杂的国情只能预示着中国股市的去散户化条件只多不少，至少从这两条看，目前方方面面都不足以推动这一转化。
05 未来会如何
从各方面看来，99.7%的散户不是历史缺憾，更不能横挑鼻子竖挑眼地加以指责，“不是不去，而是时机未到矣”。从另一个角度也可以看出，去散户化必然要经历曲折和痛苦，“不折腾，不成佛”，而当下国家队的频繁出手，不仅没能轧平落差，熨平波动，反而加剧了行情的更大震荡。
事实上，互联网时代，一个热点诞生全国炒作，一个题材破裂全民弃之，加之媒体超乎寻常的“凶狠”，股市的监管已经不是证监会的一家之事，而是“全民热恋”，散户也可以成为一股新监管力量。
比如未来IPO的审核用互联网解决信息不对称，想上市的企业将满足条件的信息公开晒网上，利用广大网民“人肉搜索”的力量决定企业是否具备上市资格或者定价是否合理，这样一来，证监会才可能真正实现“监督”而不是“政审”。
也就是说，广大散户不再简单地是保护对象和教育对象，而将成为推动经济和股市发展的基本力量，通过互联网进行信息民主化的改造，中国股市完全有理由在重用散户的基础上更快走向成熟化。
当然，经历过“熊在吼！牛在逃！机构在咆哮！股民在哀号！”一茬茬“割韭菜”的悲壮后，一小撮资质偏高的散户还是会有所“领悟”，未来的炒股策略也将更加“精明”：
1.反身性中逆向操作。
当广场大妈、买菜阿姨、马路课堂纷纷“疯狂”时，当网络爆传“闭眼买进莫较真”时，“反身性”效应来了。如果说昔日，这些散户肯定也是急吼吼地寻找“带头大哥”，今后他们将“在别人疯狂时提前恐惧”，进而悬崖勒马、见好就收。
2.利用政策市的魅力和行情。
基于两个原教旨的杂交，政策的不稳定、反复性和探索性几乎成为中国股市的一种“常态”。当大多数股民抱怨政策的反复无常时，这些人却能反其道而行之，炒的就是政策市带来的千点波段大行情。
3.盯盘“才露尖尖角”的新经济、新产业。
欧美股市发展历程已证明，真正大阳线的出现不是交易制度变革引发的，反而是产业革命爆发的果实。当下，老经济去产能，破土而出的新经济正在登上历史舞台，或许有先见之明的散户早已对未来可能力推牛市大阳线的新经济“垂涎欲滴”，格外上心。说到这里，也只能祝各位股民股海浮沉，一帆风顺马到成功了！
