昨天股市再次上演大跌行情，上证指数暴跌2%，再次跌破了2800点，而深证成指跌的更惨，已经创出了盘中新低，因为房地产是整个股市的重灾区，像万科这种龙头已经创出了调整新低，比最高点跌去了一半。
有人问，不是说好的股市低估吗？为什么还如此跌跌不休呢？这其中有这么几个原因：
首先，人民币快速贬值，昨天在岸人民币贬值过了6.85，离岸人民币更是跌到了6.88，眼看可能就要破7了，两个月的时间，人民币贬值幅度接近了10%，这是资本承受不起之痛。我们之前就写过一篇文章，人民币贬值不止，股市就会下跌不止，因为我们特殊的结售汇制度，人民币外升就会内贬，所以人民币升值10年，楼市涨了10年，而当他外贬，肯定要内升，也就是说国内的人民币更少了，资金压力更大了，钱也就更贵了，所以最后就是对资产价格形成明显的压力。包括房地产股票和债券都会有压力，这其中房价反应比较慢，而债券则有央行的货币流动性对冲，但股市反应则会比较直接而且明显，甚至放大了人民币贬值的预期，所以如果人民币继续这么快速贬值下去，那么股市还会下跌。至于人民币为什么要快速的贬值，这个大家可以到知识星球齐俊杰的粉丝群里，跟老齐讨论，这里就不方便说了。
其次，经济定调，坚决遏制房价上涨，这次表态过于强烈，一下扭转了投资市场的预期，大机构跟散户不一样，他们对政策的领悟更透彻，比如马云就说过，怎么看政策，你就看他是不是会反复的说，如果他只说了一遍，你可以不必上心，可能只是说说而已，但如果他在一个时间反复的强调一个事，即使短期内没有改变，中长期他一定会把它扭转过来，甚至很可能是矫枉过正。举个例子同样是房子，2000年我们房改前后，那会政策就鼓励大家去买房，当时谁听了？没人理会，房子不是都分配吗？为什么还要自己买？结果人家反复的鼓励购买商品房，终于在5年以后房价开始涨的一塌糊涂，还有之前的八项规定，大家也就觉得说说而已，但后来调查组在全国各地到处检查，这让很多人因此丢了职务，他们都说，没想到会这么严格。我们这几年反过来了，一直在强调房住不炒，反复说的事，即使现在没改变，将来一定会不断加码，结果就是矫枉过正。所以机构已经读懂了政策意图，认为房地产的秋天都结束了，所以都在抛售地产股，未来一段时间，地产股的业绩可能会快速的变脸，这种强周期板块，会越跌估值越高。而地产带动了全国40几个行业，比如建材，水泥，家电，家装等等，房地产不好，这些行业的预期也就变坏了。所以我们看到即使连格力这种大白马也开始跟着暴跌。未来这些行业都会表现很差，业绩出现滑坡是不可避免的。
第三，去杠杆仍在继续，学界和投资界对于去杠杆一直就有分歧，有人认为现在经济很差，企业基本上已经无以为继，如果继续去杠杆，不让银行贷款，那么业绩压力就会更大。企业经营与资金成本有直接关系，如果资金成本不尽快降下来，企业的业绩就改善无望，甚至只会更糟。但从实际中我们看到，减肥都是很痛苦的。虽然我们高喊了好几年，但实际上企业端杠杆率并没有明显下降。还是接近160%，甚至远不如居民端加杠杆的幅度明显，所以证明尽管企业已经苦不堪言，但是效果十分有限。我们平常减肥也是一样，又是挨饿，又是跑步折腾了几个月，发现体重一斤都没有下来，此时你该怎么办呢，继续坚持还是放弃？我们选择了坚持，因为企业高杠杆让我们坐立不安，金融风险巨大。所以继续去杠杆，其实就是在杀股市的预期。大家一想到未来还要过苦日子，企业业绩转好无望，自然也就预期更差。
第四，外部环境影响，确实最不确定的就是外部，而且不断有坏消息传来，让我们的对外进出口变化太大。这块已经成为了惊弓之鸟，甚至机构们现在也是一脸懵逼，想做价值重估，都不知道该如何下嘴，所以只能先减仓观望。
综合来看，股市就是预期的反应，现在是内忧外患，目前坏消息居多，所以股市就开始超预期下跌，但这往往也是底部的特征，那就是会放大利空，而忽略利好和基本面。市场不是由价值主导，而是进入了由情绪主导的阶段，越想越可怕，所以就拼命地杀跌踩踏，但其实恐怖都是你想出来的，现实并没有那么糟糕。起码从二季度预计来看，我们的上市公司盈利并没有那么糟糕。基本上能够保持20%的增速，二市场的整体估值已经来到了15倍以下，所以现在在别人一片悲观的时候，我们反倒应该乐观一点。你不是一直后悔之前的2006年，2014年和2016年的底部没上车吗？现在就又给了你一次上车的机会，你为什么又不敢了呢？说白了还是觉得这次不同了，华尔街有句名言，这次不同了，是世界上最为昂贵的一句话。做投资就是这样，他是人和人的竞争，永远是少数人赚钱，所以站在群众和情绪的对立面上，你才有赢的机会，而你如果站在群众堆里，那么对不起，你只能当韭菜，一点机会都没有。
昨天我们已经在知识星球老齐的读书圈开讲了《泡沫经济学》，这是日本泡沫期间的经济反应，看看日本当年的大崩溃，再看看现在的楼市和股市，应该你会有全新的认识。《原则》这本书我们也给大家讲过，达利欧的核心思想就是，一切现实问题，都在历史中上演过，你现在之所以对股市恐惧又或者对房地产盲目乐观，就是因为对历史一无所知。
