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作者|李大霄（英大证券首席经济学家）

美联储降息应该会对市场起到稳定作用

美联储今天突然大规模降息，将联邦基金利率目标区间调到了0%到0.25%。这会有非常明显的稳定经济及稳定股市的作用。美联储这次可谓是用了一个霹雳手段来一步到位，降为零利率，在加上QE的举措，利率政策用到了极致。美联储主席鲍威尔先生还说明了不会采用负利率的政策，但是用零利率政策已经是美联储历史上的极致了。再加上量化政策重启，美联储所做的工作或者是所动用的手段，已经是用了最大的力气，QE也是承诺了无限量。显而易见是用了全力，再加上财政政策等其它举措，应该是会对市场起到作用。

投资A股要跟着人民银行走

对于联储的政策，中国其实已经是在协同了，我们在周五的时候，已经公布了定向降准，释放5500亿元，我们有两项非常重要的政策协同，一个是地方政府的农用地转建设用地审批可以下放到省市，不用国务院审批，用地的问题开了一个非常重要的政策渠道，还有一项是降准，这两项工作都在进行协同。更为重要的是，股票市场的稳定，成为支持企业的融资渠道。发改委会同23个部委史无前例地公布了一个大协同，一个稳定资本市场财产性收入预期的重要政策，这也是史无前例的。以前虽然有提高居民的财产性收入的提法，但是稳定资本市场财产性收入预期的政策落实，这次动用了23个部门的协同，应该会力度更大，而且会有实际性的政策出台。整个资本市场的稳定应该是可以期待的，所以央行这一次公布了定向降准，是跟美联储、欧洲央行、英国央行等等其它的主要央行联手救市的协同行动，未来中国的货币政策空间进一步地拉大，因为中美之间的利差也在拓宽，美联储这一次的大规模降息，也给中国的货币政策提供了更多的空间，而且中国本来的货币调控政策工具依然丰富，依然储备非常充裕。华尔街有个谚语，投资千万不要跟美联储作对。我也提出一个口号，投资A股要跟着人民银行走！

现实生活中需要最美逆行者，股票世界里同样也需要最美逆行者

美股上周经历了两次熔断，巴菲特老先生89年才见到三次，也是活久见，美股的大幅波动,是整体对疫情应对没有信心、原油价格暴跌、11年牛市的调整这三个因素的叠加效果。所以才产生了两次熔断。这两次熔断，第一个原因是疫情，在开始爆发疫情的中国已经成功地取得了阶段性的胜利，也给全球的防疫工作提供了经验，正在输出经验。而且中国也向几个国家派去了专家，给全球的防御工作提供了信心，而不是失败的案例。 另外周边的一些国家，日韩等等，疫情最近也有减少的迹象，像美国现在也已经启动了紧急状态，问题在欧洲那边，可能会相对糟糕一些。所以只要各个国家联手，疫情的控制并不是绝对不可能的事。

第二个情况是原油价格的暴跌，特朗普总统已经公布了，起码是说了，要填满美国的石油战略储备。我也提出一个观点，其实中国也可以利用宝贵的时间窗口来完成国家石油战略储备，一定要运用金融工具来锁定成本。像2016年1月20号创下的低点，仅仅停留了一个非常短的时间，这一次非常靠近2016年的低点：纽约原油的26美元，布伦特原油的27美元，所以我们要珍惜来之不易的时间窗口，来完成中国的国家石油战略储备。另外，从生产成本角度，这个位置也已经非常接近一些产油国的生产成本，所以价格继续往下的空间是非常小的。价格以后恢复的可能性要远大于继续往下走的可能性。

第三个是，11年以来的牛市过程里，美股和全球的其它股市屡创历史新高，但是在创历史新高的过程里，也不是说完全没有调整。 2011年、2015年、2018年、2020年4次调整，只不过这一次调整比前三次调整的幅度更大一些，有30%，我们观察恐慌指数达到77，3月14号创下的恐慌指数已经非常接近2008年10月24号创下的89。77和历史高位89非常接近，这两次熔断，以美股为代表的全球股市同时跌10%以上，甚至更多，像意大利跌15%，这样的情况是历史上非常罕见的。

这次恐慌指数跟2008年10月24号创下的89顶峰相比，其实已经是有一些过度反应了！也就是说市场面临着一个修正的可能。通常来看最悲观、最绝望的时候就是意味着转机的开始。现在跟2008年是不可比的，2008年是流动性彻底缺失了。这一次美联储动用了这么大力度的手段，不亚于当时2008年所动用的手段，但是情况没有2008年那么糟糕，2008年糟糕的程度是，整个居民部门杠杆率达到极致，开始爆破，没有钱买房子，房子被银行没收。这样的情况并没有在实体经济上出现。当时美国大量的衍生品爆破，这次并没有出现像投资银行当时30到60倍的杠杆，现在已经被压到8到10倍的杠杆，金融机构的健康程度，居民部门的健 康程度都不可以跟当时08年这样糟糕的情况相比。

所以这次金融系统是安全的，是健康的，流动性是充裕的，居民的杠杆是没有问题的。再加上中国的成功经验，疫情不是不可以战胜的，只是看愿不愿意花力气去战胜它而已。所以道理就是我们不要恐慌，不要悲观。2685点就是战疫点，就是我们最恐慌的时候，在2月4号一开盘那一天已经体现了，美股最恐慌、最悲观的时候，在3月14号这天也许就已经出现了，或者是部分体现了，中国最悲观最恐慌的时候在2月4号，股市2685点，我冠名为战疫点，就是这个道理。现实生活中需要最美逆行者，股票世界里同样也需要最美逆行者，我们的股票投资人也为战胜疫情，尽到了自己一份力。

中国是全球最好的避险点，是股市的诺亚方舟

中国就是全球最好的避险点，是股市的诺亚方舟，中国这次股市、汇市、债市都是稳定的。有什么东西比较稳健呢？第一，中国的债券市场是稳健的。中美之间、中德之间的利差在不断扩大，全球的避险资产其实都有可能会选择中国的债券市场进行避险，股票市场蓝筹股这一部分是非常稳定的。我们在全球股市里面的低估程度仍然是非常明显的。上证50只有9，沪深300只有12，上证指数只有43，这里面的蓝筹股，像银行、非银行、金融、地产、基建、消费，都是非常有潜力的，而且都非常低估，我们用一个月到两个月的时间，牺牲了短期的利益，来稳定大局。 后面我们的复工复产已经达到90%，甚至有的沿海地方超过95%，央企超过97%都有可能。很多的城市已经开始堵车，城市噪音现在大的不得了，城市已经活过来了。活过来之后，中国将会成为全球最大的产业链正常运行的一个经济体。中国将会成为维系全球产业链最大的贡献国家，这一次中国将会在全球防疫的工作里起到一个非常重要的支持作用，不仅仅是大后方，还是往外输出的支持，特别是支持欧洲的主要力量。这样的话，中国就非常有可能成为一个全球资金的诺亚方舟，避险地。不要恐慌，不要悲观，曙光总会到来！

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