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来源：功夫财经

■ 文 | 李大霄英大证券研究所所长

面对疫情的不确定性，在2020年鼠年这个春节让大多数中国人体验到不同的过年滋味。中国股票市场则是这个春节后率先开工的市场，可能大部分A股投资者也是怀揣着忐忑的心态迎接2020年鼠年首个交易日。

对于金融市场来讲，这一突发情况显然是A股投资者要面临的不可抗负面因素，市场短期的剧烈波动是无法避免的。

但是，股市不仅会受到客观性经济因素的影响，也会有其社会性的一面。也就是说，尽管短期实体经济发展会因疫情受损，但是，投资者对于抗击疫情的乐观预期若高于短期实体经济受损预期，那么股市也会在短期内收复失地的上涨行情。

目前，鼠年A股的第一个交易周就是中国股市对抗疫情影响，逐步收复下跌空间的过程，沪指2685点或成为本次疫情影响而出现的低点，A股“战疫底”已经出现，具体理由有以下八个方面。

▲上证指数 数据来源：wind

理由一是我国应对疫情众志成城，万众一心，表现出强大的力量，疫情发展已经得到初步抑制，未来可期。

在春节期间，全国各省市均启动重大突发公共卫生事件一级响应。许多医护人员放弃休假奔赴疫区，海内外许多爱心人士积极捐款捐物，老百姓响应国家号召“少出门、不串门，不聚会、不扎堆、晚开工”。

目前，除湖北省以外，全国其他省市并未出现疫情暴发的现象，并且确诊病例的治愈率不断上升，死亡率控制在较低水平。可以预计，随着各援助疫区医疗资源逐步到位，疫区抗击疫情的能力也会大幅增强，阻击疫情的战役必将获得胜利。

理由二是五部委联合出台30条稳定市场的举措，非比寻常。2月1日，央行、财政部、银保监会、证监会、外汇局五部委联合发布《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，出台30条举措，要求加大货币信贷支持力度，保持流动性合理充裕，强化对重点医用物品和生活物资生产企业的金融支持，满足人民群众正常的金融服务需求。这些措施对阻击疫情，维护经济稳定发展都有积极作用。

理由三是流动性支持底部，央行释放出1.7万亿流动性，力度空前。2月3日，即A股鼠年开始第一天，央行创记录单日公开市场操作逆回购投放1.2万亿元；2月4日，为继续充足供应流动性，央行公开市场操作逆回购投放资金5000亿元，两日投放流动性累计达1.7万亿元，中标利率分别为7天限期2.40%、14天限期2.55%，均较春节前下调10个基点。

超预期流动性投放推动货币市场和债券市场利率下行，并将进一步推动贷款市场利率下行，有利于降低资金成本，有利金融市场稳定，支持实体经济走出当前困境。

理由四是内资中长期资金大举进场，3日险资百亿入市。2月1日，银保监会副主席曹宇表示，对偿付能力充足率较高、资产负债匹配情况较好的保险公司，允许其在现有30%上限的基础上适当提高权益类资产的投资比例。

2月4日，财经消息披露多数大型保险机构积极逢低入市，3日抄底资金超百亿。中长期资金入市对于抑制市场异常波动，稳定投资者预期有积极作用。

理由五是北上资金继续大举进场。2月3日以来，北向资金在四个交易日内的入市规模高达333.59亿元，而1月的北向资金规模为383.92亿元。目前，北向资金入市总规模达到10652.28亿元，且持续增长空间犹在。

显然，在A股出现异常低点的情况是北向资金极佳的布局时点。

▲北向资金 数据来源：wind

理由六是在沪指2685点附近，A股市场估值具备吸引力。2月4日，沪指创出2685点低位，而上证50指数市盈率只有9倍，沪深300指数市盈率则为11.4倍，上证指数市盈率为11.9倍，市场短期超跌的估值吸引力凸现。

理由七是下阶段重建工作会采用更加积极的财政政策和货币政策，这些都利好股市。目前，全国仍处于抗疫的关键时期，除了医疗器械类企业，许多工作单位采用晚开工防疫措施。

当疫情受控后，企业恢复经营，工厂恢复生产，不免要面对停产或低产能期间的损失，预计宏观经济政策将采取更多逆周期的积极措施来抚平实体经济的负面影响，这些措施也将继续利好股市。

理由八是A股的历史经验证明，每次市场恐慌情绪到达极致的时候，瞬间冲击的低点都会形成一个重要底部，而这次超过3000家公司集体跌停，其恐慌情绪已经到达极限。

中国股市【战疫底】由A股2685点，港股26145点共同构筑完成。

为什么冠名【战疫底】？中国在这次与疫情战斗的过程中，无数英勇无畏的医务工作者、人民解放军、志愿者等挺身而出，整个社会众志成城齐心合力共战疫情，为弘扬这种精神，特别命名纪念之。