昨天财政部公布开展2019年度医药行业会计信息质量检查工作，导致今天医药股大跌。中国的医药行业存在重销售轻研发的现象，至于商业贿赂等问题。其实这在其他任何一个行业都是存在的，我们不能说因为有问题，就一竿子拍死所有的企业。药品带量采购，就是要挤压药械定价水分，现在药企联合提出暂缓第二轮带量采购，所以财政部查药企，带量采购是不是让药企真的没有利润了，药企的销售费那么高怎么花的？这事最多是敲山震虎，目的不是要查药品反腐败，抓人。真的把中国的制药公司都关了，那么中国人从此不得病了?中国药企关门，国人全部吃从国外进口药，每年进口药费要超过中国一年财政收入几倍。所以只要核查不是让药企都关门，那么正规的医药公司会在核查之后，会更强大，相比于美股医药公司，我们的药企还很小，未来有更多的机会。
医药企业财务大检查，财政部检查的重点在哪里？
医药企业即将财务大检查，那么检查的重点在哪里呢？
一类是关联交易
从现有财务检查的指向来看，大约是两大类风险：
一类是关联交易，对于关联方这一块，投资人可以尝试去浏览该企业的前五大供应商和前五大客户。看看有没有一个客户或者供应商份额占比较大，一般企业在报表上面不会列示客户和供应商的名单，那么需要通过其他方法去了解。由于企业太多，我们的确没有办法一一去检查。总之，单一供应商或者客户占比大本身就是一个风险点。
另一类风险是销售费用问题
另一类风险大约就是销售费用问题。这里面不用点名就知道前段时间讨论过的步长制药有这类问题。部分医药企业也和步长类似，比如中药针剂广受争议，但是在很多医院依然被广泛的使用在临床。说到底，很多药的处方权力并不在患者，而在医生。于是销售费用在一些医药企业的确普遍性较高。
我们看中的标的长期集中在前沿壁垒区，前沿药企研发是核心竞争力，我们也鼓励投资人找研发费用金额偏高，小分子药物或者生物药。一定程度也是出于这方面的考虑。传统药我们一直是回避的。于是，介于这一次检查十分重要，我们做了一个非常土的工作，整理了一张表格。很简单，就是销售费用占营收的比重。投资人可以此为参考。
我们是这么考虑的，销售费用率高，不是主要问题，主要问题是，消费费用率高，且没有研发投入，那么就要思考，这家企业的药品竞争力从何而来。这是一种低效率的猜测方式。但是总体上能让投资者规避掉一些明显不好的标的。
我们国家这些主要企业的销售费用平均是24%，那么这个比例是高是低呢？我们可以对比下图的美国制药企业销售费用，看看正常值是多少。
对比美股，我们是纯的销售费用，所以美国的费用比我们高是正常的，A股的费用比并不特别离谱。 有问题的药企，要么销售费用率较低，要么销售费用率较高而研发费用率也比较高。这种方式观察，步长和三九，的确是在危险区。当然三九有可能是因为其本身销售依赖零售渠道导致的。
