截止到2018年4月底，A股所有上市银行的2017年报和2018年1季度报都已披露完毕。那么，哪些银行股更具投资价值？结合银行的资产负债情况、资产质量、成长性和估值水平，笔者认为中国农业银行（601288.SH)【以下简称农业银行】、南京银行（601009.SH）及兴业银行（601166.SH）具有比较好的投资价值。为什么？下面就谈谈自己的浅见，仅供感兴趣的朋友参考。

资产负债情况分析

2017年以来，银行业开始防风险去杠杆，银行间同业拆借利率Shibor居高不下，银行的同业负债成本急剧攀升，而资产端的收益而未同步提高。2017年银行业绩分化明显，具有存款优势的银行业绩普遍不错，而那些依靠同业负债扩张的银行则业绩不尽人意。从而使得2017年的银行股走势分化明显。比如2017年全年，招商银行（600036.SH）上涨70.5%，工商银行(601398.SH)上涨47.06%，而浦发银行(60000.SH))仅上涨2.26%，兴业银行上涨9.3%。

截止到2017年年末，农业银行、南京银行和兴业银行的资产负债情况如表1所示。

从表1可以看出，农业银行的存款占负债的比例高达83.08%，且其存款的平均成本率仅1.34%，仅比招商银行存款的平均成本率1.27%略高。2018年1季度农业银行的存款比2017年末环比增长4.14%，存款优势尽显。南京银行的同业负债占比从2017年年初的6.14%下降到2017年末的4.03%，比年初减少29.72%；兴业银行号称同业之王，2017年在总资产增加5.48%的情况下，其同业负债占负债的比例从2017年年初的30.03%降低到2017年年末的24.12%，应收款项类投资也比2017年年初减少9.01%，减少同业负债和应收款项类投资成为了同业负债占比较高的银行一个普遍选择，而一些银行则直接进行了缩表。

2015年6月份股灾之后，流出股市的资金大量进入债市，催生了债市的杠杆水平，造就了一波债市牛市。伴随着银行业的去杠杆，从2016年第4季度到2017年年底，债券一年来进入了有利空就跌、有利好也跌、没消息还跌的持续下跌状态。但情况正在起变化，截至到2017年年底，10年期国债收益率已高达4%，而这在债市过去十多年并不多见，这说明债券已具有很大的投资价值，对以投资债券而著称的南京银行，这意味着不错的机会。2017年南京银行加大了债券投资力度，债券投资占南京银行的资产已达25.11%，比2017年年初增加18.3%。

若以本金和利息逾期1天至90天以内的逾期贷款作为不良贷款的源头，除农业银行外，南京银行和兴业银行这一指标都是同比下降的，说明不良贷款的源头在逐步变好。农业银行的这一指标虽同比增加15.53%，考虑到2016年农业银行的这一指标同比减少19.21%，也说明不良贷款的产生在减缓。2018年第一季度，农业银行的不良贷款为1869.52亿元，在没有核销的情况下比年初减少3.65%，不良贷款率从年初的1.81%下降到1季度的1.68%，实现了不良贷款和不良贷款率双降，而贷款拨备率则高从年初的3.77%上升至4%，从另一个侧面验证了农行的资产质量在好转。

期末不良贷款/逾期90 天以上贷款这一指标考察银行的不良贷款的认定严格程度。一般来说，逾期90以上的贷款都应该判为不良贷款，如不视为不良贷款，说明不良贷款认定较宽松。除南京银行外，农业银行和兴业银行的这一指标都大于100%，说明不良贷款认定严格。虽然南京银行略显宽松，不过考虑到南京银行的呆账准备金计提很充分，是逾期贷款的3.05倍，即使未来作为不良贷款暴露出来，也不需再多提资产减值损失。

另外，这三家银行的期末呆账准备金，也大幅高于同期的逾期贷款，这意味着未来不需再多计提资产减值损失，甚至少提，未来利润增长有了保障。

2018年1季度营业收入增长情况

2017年有些银行的营业收入同比是下降的，净利润的增长靠减少资产减值损失来实现，不具可持续，只有收入的增长才能保证未来盈利的可持续性。那么，2018年第1季度这三家银行的营业收入情况如何？

2018年1季度，农业银行营业收入同比增长5.04%，在期末呆账准备金充足的情况下，仍大幅计提资产减值准备，有隐藏利润的嫌疑。

南京银行2018年第1季度营业收入同比增长7.53%，由于呆账准备金充足，使得1季度净利润同比增长17.61%，伴随着债券市场的转暖，未来南京银行的净利润有望高速增长。

从2016年第3季度起，一直持续到2017年年底，兴业银行的净利息收入和营业收入持续同比下降，仅靠减少资产减值准备来维持净利润的同比增长。但从2018年第1季度起，兴业银行的净利息收入同比增加0.84%，营业收入同比增加2.28%，首次结束了净利息收入和营业收入同比下滑的局面。由于兴业银行的同业负债占比较高，从目前情况来看，银行间同业拆借利率Shibor已达历史高点，未来再高的可能性不大，兴业银行的艰难期已过，如Shibor利率走低，则兴业银行有望迎来拐点。

总之，这三家银行的营业收入都是同比正增长的，坏账拨备计提也充足，未来净利润增长有保障。

目前估值情况

2016年1月份，当时中国股市发生了熔断，A股大跌。这三家银行在2016年1月底的股价是近年来的一个阶段性低点。表5列出了这3家银行当时估值情况。

比较目前的估值和2016年1月底的估值，可以看出这3家银行的估值都处于历史最低估值区域。而当前中国经济的基本面比2016年可好多了，银行的不良贷款向好趋势也已明显。

总之，农业银行、南京银行和兴业银行具有比较大的安全边际，资产质量向好趋势明显，拨备也充足，也具有一定的成长性。投资要胜而后求战，2017年这3只银行股也未曾大涨，持有它们也许是个不错的选择。