股票投研心得：专注和努力最重要
有人会问，企业基本面研究是不是只有专业的投资机构才需要？如果把自己的投资体系建立在企业价值和基本面的基础之上，那么企业和行业的情况就必须研究清楚，赚自己能力圈范围内的钱。不论是自下往上，还是自上而下，都离不开企业所处的行业环境这一关。
行业研究中，方法、流程、工具固然重要，但都抵不上对一个行业的专注。这就是为什么很多做过实业的朋友，甚至不需要严谨的推理和分析，仅凭经验，对行业的趋势判断往往比券商研究员还准确，因为他们几年、十几年，甚至几十年就泡在这个行业里面，对行业的趋势自然是有“第六感”的。
券商研究所做研究的时候按照行业进行划分，每个行业研究员负责自己的领域。一般要求行业研究员具备相关的产业背景，不然，一个学化工的去研究电子就有点费力。但是，在对某一个行业研究几年之后，可以围绕该行业的产业链逐步往上下游拓展能力圈，是一个“先专后范，由点及面”的过程。
对于大多数人而言，对于应该专注哪个行业的问题，我的理解是：只要自己感兴趣就可以。选择一个自己感兴趣的行业，有了兴趣，然后经过常年的专注，逐渐就会有积累，就会对这个行业理解得更深刻。下面谈谈我对股票投研的几点体会。
做研究没有捷径，“专注+时间+方法”是关键
行业研究没有速成的捷径，唯有掌握正确的方法加上专注，才能使你真正深刻理解某一个行业。他人的研究方法、思路与框架能够缩短你研究的路程，但他人的经验与方法并无法让你快速了解一个行业，因为真正了解个行业，只有长期专注进行深入研究才能做到。
很多做实业的朋友，虽然无法很专业地表述行业研究中的一些专业名词和财务术语，但对行业发展中关键因素及未来发展趋势把握要比做行业研究的人透彻很多，因为企业家十年乃至几十年专注一个行业。因此，我们要深入了解一个行业，掌握正确的研究方法加上专注才是关键。2009年以来，我聚焦军工电子方面的研究和投资，严格把自己的投资和研究限定在自己熟悉的电子通信和军工领域，在这个坚持的过程中体会到了专注的甜头，体会到了“知识的复利”带来的红利，除了收获物质回报、精神回报之外，还结识了大批的产业界专业人士和企业家，向他们学到了更多的行业知识。研究军工电子五年来，我跑了多少家上市公司，进行了多少次调研，参加了多少场产业论坛，已然记不清楚了，总结起来就是：累并快乐着。研究没有捷径可走，唯有汗水和努力才能铺就成长的轨道。
研究需要“微观+宏观”
做行业基本面研究，简单来讲就是对某一个特定行业及行业内聚合的企业进行深人研究，包括行业发展历史、现状、规模结构、竞争格局、未来趋势及综合信息等，为企业自身或行业投资者提供重要的参考依据。每个产业或行业都只是国民经济的一个链条而已，通过弄清楚你所研究的行业在经济结构中的位置，就很容易理解宏观经济变动对该行业的影响。
在行业研究方面我有个“望远镜理论”，即要用望远镜看产业大方向，方不至于一叶障目不见泰山。在把握宏观大格局之下，要回归到各个细分子行业及企业层面，即研究具体的企业，在研究一批企业后，提炼出企业所具备的共性东西。因此，只注重行业层面没有深入企业和仅深入企业没有行业层面的升华，都是无法真正做好行业研究的。
以2013年之后的军工行业为例，内部：随着十八届三中全会的召开，或者更早一两年的时间区间内，军工股的行业基本面已经迎来了巨大的变化；外部：美军“亚太再平衡”战略的不可逆转性，一起构成了军工股长牛行情的基础。很多人看不到这一点，因此看不到军工股的大方向，投资军工股就存在短视现象、浮躁心理。
能力圈可以逐步拓展，专业不是壁垒
研究不同行业虽然有不同内容，但是从研究方法与规律来看有共同点，也就是说行业研究是相通的。很多人把其专业背景作为行业研究的壁垒来看，其实不完全是这样。虽然具有某行业专业背景能够帮助你很快了解该行业，但专业背景并不是行业研究的绝对壁垒。
目前壁垒相对较高的行业如医药、TMT、军工、能源等，需要一定的专业知识背景，但也可以通过后续的学习来弥补知识欠缺。因此，只要我们掌握了行业研究的基本规律与方法，任何行业都是可以通过时间和努力去研究与掌握的。研究所的行业研究员在几年的扎实研究之后，都会拓展自己的能力圈，围绕产业链上下游进行相关的拓展。
我的研究体系中除了军工电子之外，在未来也会向医药大消费板块拓展。世界资本市场几十年来的走势一再证明，这是大牛股辈出的行业，因为消费领域的市场是无限大的，即使是不景气的日本股市里，医药消费领域也是出了很多牛股，长期领涨股市，港股和美股更是如此。
随着中国人口老龄化，医药行业的机遇是前所未有的。和军工行业不同的是，这是典型的“大市场，小公司”的行业，就算大市值的恒瑞医药，市值也不超过千亿，和国外巨头动辄万亿的大型医药公司相比，还差很多，成长的空间还很大。虽然大家都在怀疑中国的医药公司到底能不能长大，但毋庸置疑，中国在该领域一定也会有跨国公司，特别是随着生物医药时代的来临，我们很多科研和技术也都慢慢和国际水平靠拢。
特别是有中国特色的优质中药股，如云南白药、天士力、同仁堂等，都是未来大周期成长性非常明确的品种。牛奶、保健品、酒类和家电类大众消费行业的机会也是非常确定的，这些年诞生了一大批优秀的成长型企业，伊利、汤臣倍健、茅台和格力都是最优秀的代表，这受益于国民生活质量的提高和消费需求的升级。
投研需要的基本功
整理分析
资料搜集完成后，重要的是对资料进行整理和分析。按照我们自己的行业分析框架思路进行资料整理与分析，这是一个烦琐和需要耐心的环节，也是需要长期坚持做的事情，做好了，形成了好的习惯，就会长期受益。最终通过分析，形成对该行业的认识。
逻辑思考
逻辑是行业研究的灵魂和核心，行业研究就是通过行业在过去与现在的各种表现去合理推测其未来发展走势。推测准确与否，重要的就是分析的逻辑是否正确与合理，因此建立行业研究的逻辑思维十分必要。同时，独立思考也是行业研究中的重要灵魂，人云亦云无法达到行业研究的目标，必须通过观察、分析、独立思考出来的才靠谱，往往正确的结论与见解掌握在少数人手里。在行业研究中，我们需要培养独立思考的习惯。
细节钻研
有人讲过只要我们专注于做一件事情1万小时以上，必定能成为这方面的专家。行业研究需要我们沉下心来，钻研进去，才能真正掌握行业研究的精髓。细节往往是决定成败的关键，问题的关键点也往往在细节处。在行业研究过程中，有大局观固然重要，但同时要时刻注意细节，通过细节去发现和判断发展趋势。
沟通交流
行业研究在某些程度上就是解决双方信息不对称的问题。信息不对称主要是通过收集二手信息和一手信息去解决，二手信息经过别人加工，可能存在信息失真的情况，往往一手信息更靠谱。一手信息需要通过实地调研，对当事人与相关机构进行访谈是重要途径，这就需要我们去和相关当事人沟通，学会向当事人问问题，在沟通过程中发现的问题是非常重要的。
