巴菲特：如果安全边际不是巴菲特成功的基石地球就是方的！
朋友发来两张图片，表达了对图上观点的不认同，朋友认为：“否定安全边际是价值投资的基石，否定安全边际是巴菲特成功的基石，如同否定地球是圆的，主张宣扬地球是方的！”
我看后不由得想起了猖獗一时的赛道永远涨，对安全边际的不尊重和否定是赛道抱团炒作者的主要观点，更广泛的不正常情况是中国价值投资圈，存在着一种否定安全边际，进而否定格雷厄姆的思潮，这种思潮错误地否定安全边际是价值投资的灵魂和基石，错误强调企业成长是价值投资的灵魂和基石，甚至更有人说长期持有是价值投资的灵魂，这种理论错误已经流行很久了，而且有越来越壮大的趋势，针对这种情况我作为一个老价值投资求索者，本着求真求实，揭示真理的目的。我将用能够经得起检验的逻辑和证据，论证否定安全边际是价值投资基石，是在否定地球是圆的，是在宣传地球是方的。我并且欢迎愿意在这一问题上与同道进行理性友好的辩论和切磋。
朋友所发来的这个图片上写到：“安全边际既不是巴菲特投资体系中唯一的基石，也不是最为基础的那块基石，更不是什么精髓中的精髓。把股票当成许多细小的商业一部分才是巴菲特投资体系中最为基础的那块基石。”
这一观点的意思和目前资本市场上广泛流行的一种观点是大体一样的，那就是认为价值投资者的财富是来自于客观的企业，或者更进一步说是来自于客观企业的成长。企业只要成长了二级市场的投资就能赚到钱。所以企业的成长对于二级市场的投资人来说就等于财富，就等于机会，于是投资人唯一的工作就是找到成长，买入成长，持有成长。
这个观点流行且广为人知，但它是错误的！我们证明一个观点是错误的，只要举出一个反例，那么这个观点就不正确，至少它的有效范围就缩小了，如果我在现实中找到了一种现象，企业真的成长了，但是股价并不上涨，只要有这样的单个案例，成长不等于财富，成长不是价值投资最重要的基石概念！如果我能在理论上和规律性找到，成长一定不挣钱的理论依据就证明这种观点是错的。
下面是我的证明过程
当一家有竞争优势的企业成长了，社会财富必然增加,在企业成长导致社会财富增加的过程中，包括二级市场股票投资人在内社会上各个经济主体的财富必然增长吗？
我把社会各经济主体进行分类：
第一类，政府和税务局的财富是一定增长的，因为政府和税务局的收税是强制的，政府不是通过购买企业的股票获得收税权，当企业业务增长了，税额一定是增加。税务局从企业收税不依赖于买入，也就是税务局从企业获利不依赖于买入价格！
第二类，这个公司没有上市，大股东无法进行股票转让，并且也不能在同行业内转让自己的股权，更不能向业外的其他人转让自己的股权，这一类股东在企业成长之后，利润也随着企业的成长自然的增长了。这种情况下也是没有买入价格，大股东不是靠在二级市场买入股票而从企业得利。
我们看到以上两类主体，他们都不是通过在股市买入股票而从企业获利的，他们在企业的受益权不依赖于股票市场，对于他们企业的成长就意味着利益的增加。因此，对于从企业获得利益不是依赖于以从二级市场买入股票为前提的主体，企业诞生后就自然有权从企业经营中获利的主体，企业成长后他们的利益一定增加。
第三类，在资本市场上的社会流通股的股东。对于这一类股东，企业成长之后能不能获利，决定于市场是否有效。如果市场是由完全的理性人组成的有效市场，市场已经理性预期企业在整个存续期中，所有现金流并恰当地给予折现，形成一个合理的价格。那么在企业成长时，这种成长因为已经被市场预期到了，并早已体现在股价中，从而当成长发生时，成长不能驱动股价的上涨，也就是在完全理性的有效市场，二级市场的投资人是不能因为企业成长而获利的，因为市场已经预期到成长会发生，并提前体现在股价中！
我们看到当企业成长发生后，那些不需要从股票市场买入股票就能获得利得的主体，会因成长而受益，而在二级市场买入股票成为公司流通股股东的投资人，在完全有效的市场上，收益不因为成长而增加。在纯理性的有效市场中，二级市场的股票投资人不能因为企业发生的成长而利益大幅增加，虽然这个时候的企业成长可以使税务局的税收增加。
绝对理性人市场客观是不存在的，人对未来的预期总有差错，市场有时会具有无效性。在不是绝对有效的市场中，企业成长发生时能不能推动流通股股东的利益增长？这要看市场是否预期到这个成长，当市场没有预期到这个增长的时候，成长才能推动股价上涨，才能使流通股股东获利。当市场已经预期到这种增长，增长不能推动股价的上升。可以看到资本市场，“市场没有想到、没有预期到”是成长能不能给二级市场流通股股东带来增量利益的必要条件。缺少了这个必要条件，成长是不能给二级市场的流通股股东带来利益的！也就是说单纯的成长不一定能代表二级市场投资人利益增加！没有想到、没有预期到的成长才能带来利益增加。在本质上没有想到、没有预期到的成长实际上是市场的错误，从而是市场主观判断错误和客观企业成长共同推动股价上涨，二者缺一不可！真正的二级市场投资人利益来自于市场的对成长的错误判断上成长，而非成长本身，如果成长时市场没有犯错误，成长是不能带来二级市场投资人收益的，当然这个时候的成长能带来税务局收入增加。
