最先使用市盈率指标判断股价高低的是巴菲特的老师格雷厄姆。在《证券分析》一书中，的牛市之前，10倍的市盈率水平是一个公认的衡量标准；1929~1933年金融大危机之后，这个标准则变成了10~20倍。
为什么说中国股市在大部分时间并不具备投资价值？
此后，10~20倍的市盈率水平就成为美国股市一直沿用至今的价值评判尺度，并且通行于主要发达国家的证券市场。在现行的金融学教科书中，大多也采纳了这一标准。
100多年时间里，美国股市的市盈率大多都在10~20倍之间。作为成熟市场的代表，美国股市平均市盈率在20倍以上为价值高估的风险区，10倍以下为价值低估的投资区，合理范围为10~20倍之间。
如果以10~20倍作为合理市盈率的标准，那么中国股市在大部分时间并不具备投资价值。
