管理期货基金概述
1.期货的定义
期货是现在进行买卖、但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品，也可以是金融工具，还可以是金融指标。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。买卖期货的合同或者协议叫做期货合约。
2.管理期货基金定义和特征
管理期货CTA是对冲基金投资策略之一，使用该策略的基金是指将资金委托于专业的资金管理人（CTA)，由其自主决定投资于全球期货市场和期权市场以获利，并且同意资金管理人收取相应管理费用。根据美国2000年《商品期货现代法》的规定，管理期货CTA(CommodityTradingAdvisor)即商品交易顾问是通过给他人提供商品期货期权相关产品买卖建议和研究报告，或是直接代理客户进行交易从而获取报酬的一种组织。
相比其他的对冲基金投资策略，管理期货CTA有自己独特的特征：
(1)非常透明，所以投资者能够准确地看到其账户中正在发生何种进展
(2)管理期货CTA受到严格监管，投资者的投资安全有保障。
(3)只办理交易所交易的证券，管理期货CTA是标准化的并且流动性很强。
(4)管理期货CTA提供了一种对抗通胀或紧缩的机制。
(5)存在着大量不同的管理期货CTA策略，每一种策略都能够通过投资于全球市场和金融工具实现其自身的多样化。
(6)与股票、债券等传统投资的关联性极低，因此投资者能够独立于市场条件获利。
(7管理期货CTA所使用的收益来源完全不同于股票、债券等传统投资所使用的收益来源。
3.管理期货基金市场份额
管理期货CTA基金的资产管理总规模依然偏小。图8.1显示，截至2010年12月，全球管理期货CTA基金管理的资产规模占对冲基金总规模的9.6%。管理期货CTA基金的管理规模高于专注于投资固定收益类金融工具的对冲基金，但相对于其他策略，仍处于较小的比例。
4.投资工具和投资模式
CTA基金的投资品种不仅局限于商品期货，已经涉及股指期货、外汇期货、国债期货及电力期货等几乎所有期货品种。按照市场参与面和交易方法，管理期货CTA可以分成以下几大类:
(1)程序化投资模式。这种投资模式按照一个通常由计算机系统产生的系统信号来做出交易决策，这种交易决策在一定程度上避免了决策的随意性。如果系统长期运行正常，会产生比较稳定的收益。程序化交易类期货CTA基金是CTA基金中最大的组成部分。
(2)多元化投资模式。多元化管理期货CTA基金投资的期货合约有时可达到百种之多，涉及的品种也非常多。采用多元化投资模式进行投资的期货CTA仅次于程序化投资模式。
(3)各专项期货品种投资模式。包括金融期货、金属期货、农产品期货和货币期货这4个专项类别。专项期货品种投资模式的特点是该期货CTA主要投资于某一大类的期货品种，如农产品期货CTA的主要投资标的是农产品期货品种，并且主要是利用某种套利技巧进行投资。
(4)自由式投资模式。这类期货CTA的投资策略一般建立在基本分析或者关键经济数据分析的基础上，由于他们经常使用个人经验来做出并执行交易决策，所以他们一般都只专注于某个他们熟悉的特殊或者相关的市场领域。从长期来看，自由式投资模式产生的风险和收益不够稳定。当然，这类模式现在也是整个期货投资基金行业的组成部分。
从表8.1可以看到，barclayhedge.com的数据表明，2011年第四季度，在3140亿美元的资产规模中，有接近2600亿美元是采用程序化投资模式，比重超过80%采用多元化投资模式的金额仅次于程序化投资，有超过1800亿美元的资金是采用这类模式。另外，有超过260亿美元的资金是采用自由式投资模式进行期权期货的交易，表明该投资模式在行业中也占据一定的地位。
