20世纪60年代，美国芝加哥大学的Eugene Fana教授为代表,提出了有效市场假说,该假说( Efficient markels hypothesis) 认

证券市场上的信息是非对称的，主要表现在以下两点:第一，信息在筹资者与投资者之间的分布不对称。根据非对称信息论，通常企业管理人员比投资者更多地了解企业内部经营活动

信息披露制度是指证券市场上的有关当事人在证券的发行、上市和交易等一系列环节中，依照法律、证券主管机关或证券交易所的规定，以一定的方式向社会公众公开与证券有关的信

本书研究的私有信息的界定是包括了知情信息和内幕信息的,下面针对内幕交易在私有信息定价效率方面所起的作用作以文献综述。内幕交易的市场作用一直是理论界争论的焦点，也

由于本书研究的私有信息的界定是包括了知情信息和内幕信息的，因此要针对知情信息的主要拥有者一机构投资者在私有信息定价效率方面所起的作用作以文献综述。关于机构投资者

私有信息含量与市场效率之间的关系并不是稳定的。O'Hara(2003)将不对称信息影响资产价格，进而影响企业的资本成本和投资者的资产组合选择定义为信息风险。很多

私有信息是市场微观结构理论中最为强调的基本概念之一。市场微观结构理论主要包括两大部分内容: 一是关于价格发现的模型及其实证研究;二是关于市场结构与设计的理论与经

1)私有信息与EMH的关系EMH的成立离不开套利和套利背后的私有信息。史莱弗(2003)指出:“EMH 理论奠基于三个逐渐放松的假定之上。首先，投资者被认为是理

1)私有信息概念的提出古典经济学是以完全信息为前提假设的。而在20世纪70年代，阿罗、阿克洛夫、斯彭思和斯蒂格利茨等人分别研究了市场竞争中的不完全信息、柠檬市场

在私有信息存在的条件下，是不是就断然没有市场效率可言了呢?不尽然。这要取决于私有信息套利交易产生的外部性。对于非公开信息(内幕信息)而言，外部性体现在信息的传递

私有信息定价效率是指包括非公开信息和知情信息充分准确被股价所反映。我们在前面提到在我国证券市场的成立初期，私有信息之所以能对市场造成如此大的危害，主要原因就是私

效率一词原本是物理学中的定义，指的是一个物理系统的有效数量对输入量的比值;后来为经济学借用，用以反映经济活动的投入和产出的关系。经济学中一般意义上的效率通常是指

在所有可以引起股价变动的信息中，基本可以分为公司特质信息、市场信息(本书中涵盖了行业信息)以及噪声交易信息。其中最能反映公司基本价值的、对价格影响较大的应属公司

信息披露理论是以信息为核心的，根据逆仙农定义，信息是确定性的增加。美国数学家、信息论的创始人仙农( Shannon)在题为《通讯的数学理论》的论文中指出:“信息

随着上世纪90年代初期上海证券交易所和深圳证券交易所的成立，我国证券市场步入了一个飞速发展的历史时期。至今，经历了近20年的风雨历程，我国证券市场的上市公司数目