私有信息是市场微观结构理论中最为强调的基本概念之一。市场微观结构理论主要包括两大部分内容: 一是关于价格发现的模型及其实证研究;二是关于市场结构与设计的理论与经验研究。自Demsetz (1968) 的经典论文之后，金融市场的价格发现与确定问题开始引起学术界越来越多的关注，并在20世纪90年代以后逐渐形成了一个较为完整的框架。O. Hara (1995) 提出的市场微观结构模型主要包括存货调整模型和信息模型。Madhavan(2000)进一步拓展了分析市场微观结构的理论体系，并作了明晰的综述，如表2- -1。
从该表中我们可以看到，除了存货模型外，市场微观结构理论的其他几个模型都认可私有信息在价格形成中所起的关键作用。在市场微观结构理论中，私有信息有以下两个鲜明的特征: 一是它不能被所有的人共享;二是它能比公开信息更好地预测未来价格的走势。前者体现在私有信息是市场异质性存在的原因之一;后者体现在私有信息拥有者(此处主要为知情交易者)和非知情交易者的博弈结果将影响做市商的定价机制，如图2- -1。 如French和Roll (1986) 研究发现股票市场的波动性主要来源于知情交易者的私有信息; Chakravarty (2001) 研究发现股票价格运动的主要驱动因素是知情交易者的私有信息，并且合法的知情交易者主要是机构投资者。
