在中国，政府既是股票市场的监管者，同时又以经济人的身份出现。作为股市中的经济人，当政府携带强大的权力资源与其他市场主体展开竞争时，谁会是其对手呢？谁又有资格充当

中国股市自成立以来，始终没有摆脱行政权力的直接干预，并且行政权力的不当干预，是中国股市暴涨暴跌的直接推手。接下来，我们要追问的是，为什么政府要频繁地、直接地干预

1.金融子市场的隔裂致使无套利的金融市场均衡机制无法形成(1)金融市场的隔裂致使许多市场化的套利活动无法正常展开，由此导致无套利的金融市场均衡机制无法形成。股市

一是业务联通不通畅。业务联通主要表现为不同市场之间的金融机构通过资产负债表业务互相渗入对方市场，实现资金和信息的跨市场流动。但在中国，不同市场之间的金融机构在业

1.各金融子市场的隔裂，导致股票市场无法获得稳定的流动资金，由此也可能引发股市暴涨暴跌例如，由于货币市场与股票市场长期缺乏联通渠道，使股禀市场不能在必要时得到货

理论和实证分析以及西方国家的实践大多证明，机构投资者能够发挥稳定市场、提高市场效率的作用但在中国，说到底，股市还是一个彻底的散户市场。流通性不足引发的博弈格局对

金融市场缺乏层次性与中国股市暴涨暴跌有怎样的联系？改革开放以来，中国人民的生活水平和收入水平迅速提高，居民可用于投资的资金

为了避免个人投资者主导股市的危害，借鉴发达国家的经验，2000年中国政府提出了“超常规发展机构投资者”的战略构想。但是，由于对机构投资者的认识较为片面，此后几年

金融制度方面的缺陷使投资者的投资策略无法多元化，致使机构投资者的投资行为、金融产品趋同化，由此加剧了股市的流通性风险。近年来，在政府政策的大力扶持下，机构投资者

投资者的“同质化”意味着所有投资者的风险偏好、资金成本、信息来源及信息处理方法、投资理念、投资策略、市场预期等相同或类似，当他们想买或卖股票时，将难于找到交易对

Harris认为，一个流通性好的市场一定具有高度的弹性。“高度弹性”意味着股市供求失衡后恢复均衡的速度很快。长期没有做空机制对投资者造成了怎样的影响？我国股市

Harris认为，一个流通性好的市场一定能够满足交易及时性的需求。“交易及时性”是指一旦投资者有买卖股票的愿望，可以立即得到满足。但是，中国股票市场的交易机制却

中国金融市场不完善，存在严重的金融抑制，具体来说表现在以下三个方面：中国金融市场不完善的表现形式？造成了怎样的影响？一是金融资产价格

金融深化理论认为，金融市场交易主体的同一性程度决定各市场之间资金和信息的对流程度。但在中国，由于制度和政策等方面的原因，各金融子市场交易主体的同一性一直处于较弱

上海和深圳证券交易所从其建立开始就使用当时最先进的交易系统，并一直紧跟世界最先进的交易系统技术。券商应