这种跨越国界的合成谬误不仅限于欧洲，同时也是整个世界经济所面临的问题。如果资产负债表衰退在全球范围内同时发生，那些强烈希望保持预算平衡的国家就会试图通过将货币贬

如第六章所提到的，世界货币基金组织在2006年4月关于美国贸易失衡的报告中要求贸易顺差国家担负起更多的责任。当前世界最大的贸易顺差国既不是日本也不是中国，而是德

1.美国对于资本外逃依然脆弱尽管是私人资本流动造成了贸易平衡的动荡，但是方向正确的资本流动也可能因为速度过快而造成动荡，特别是当中国和日本的资金大规模撤离美 国

第一章和第二章已经指出，对于日本经济的复苏，结构改革既无必要也无作用。但是这并不是说，改革就不用进行，恰恰相反，在第一章一开始就提到的全球化压力，已经迫使日本和

前面曾经提到：凯恩斯为解决资产负债表衰退问题开出了正确的处方，但是他却没能找出造成资产负债表衰退的真正根源。而与凯恩斯相对的另一个极端则是在1933年提出债务通

每隔几十年，当一场全国性的经济泡沫生成并最终破灭后，企业就被迫将注意力从利润最大化转移到负债最小化上来，资产负债表衰退理论为理解经济周期处于这种特殊阶段时的状况

按照这种观点，日本和欧洲在2003年做出的两个决定对于这两个经济体战胜资产负债表衰退具有非常重要的意义。这两个决定，一个是小泉纯一郎首相决定废除当初宣布的30万

由于传统经济学完全忽视了正常企业在面对严重资产负债表问题时将转向负债最小化模式的可能性，这种缺失导致宏观经济学众多重要观点无法统一，并且迫使经济学家们不得不运用

凯恩斯革命的负遗产至此，我们已经明确，造成美国大萧条和日本大衰退的根本原因是借贷方而非放贷方的不足。而在日本大衰退期间，日本央行对贷款领域的介入，使本来就已放贷

今天我们在大学课堂里所教授的经济学基本上都是以“阳”态经济作为研究对象，因此绝大多数经济学家们的经济政策建议也都是以企业实行前瞻性经营策略并以利润最大化为目的作

如果将这个周期分为两个状态的话，也许会更容易理解一些，我将其分.别称为“阴”态和“阳”态。从(1)到(4)的阶段属于“阴”态，(5)到(9)则构成了“阳”态。在

到此为止，我们已经明确，资产负债表衰退发生的诱因是全国性的资产价格泡沫破灭，而这些泡沫的产生往往都是源于私营部门对经济前景的过度自信。在20世纪80年代全世界对

相反，一个陷入资产负债表衰退的国家，如果它的对外贸易星现逆差，货币贬值就应该成为其对策的一部分。因为对于这样的国家来说，即便通过降低汇率、增加出口来缓和对外贸易

克鲁格曼、斯文森和艾格森都力主日本政府调低日元汇率。他们认为这样不仅能够通过扩大出口来刺激经济，同时还可以提高贸易商品价格，进而达到提升国内公众通胀期待值的目的

数年前，在以若田部昌澄、野田旭和田中秀臣为代表的通胀目标制阵营中流行着所谓“伯南克反证法”的观点。伯南克这一主张的要点就是：日本央行坚称即使它持续购入国债也无法