在投资对冲基金考虑对冲基金的收益特征时，需要考虑对冲基金的两个方面，第一特征：投资过程、资产类别和投资区域；第二特征：行业与固定收人集中度，市值，额外粒度与基金

相对价值主策略和子策略 相对价值主策略：基金经理的投资理念是多个证券之间的价值关系的分歧。基金经理运用一系列的基本面和数理分析技巧去实现自己的投资理念，投资的资

宏观因素主策略和子策略 宏观因素主策略：基金经理运用很广泛的策略进行交易，投资理念在于经济指标的变动方向及其对股票、固定收益产品、货币和大宗商品市场的影响。基金

事件驱使主策略和子策略 事件驱使主策略：基金经理持有公司股票并参与或将参与公司的各种交易，包括但是并不局限于下面这些：并购、重组、财务危机、收购报价、股票回购、

0HFR对冲基金分类体系 对冲基金研究公司（HFR)为HFR数据库中的基金建构了一个准确相关的、健全的当代交易策略分类系统，其分类情况如表3.1所示。这些分类反

前面已经对对冲基金基本情况进行了简要介绍，其中包括对冲基金的基本知识、全球对冲基金发展历程和其在中国境内的发展概况。第2篇将进一步对对冲基金分类情况展开研究分析

国内FOF瓶颈制约分析 国内对冲基金发展不到10年，还存在诸多弊端，如规章比较复杂，门槛较高，宣传太少，投资无门等，主要制约因素如下： (1)投资理念陈旧。在国

管理期货CTA在我国的发展制约和瓶颈 期货私募大多属于“月光式”模式，它们在缺乏法律认可的环境中野蛮生长，但也因此带来业绩难以公证、客户群体狭窄、与客户间缺乏信

宏观对冲基金的制约和瓶颈 目前国内发展的制约因素如下：（1)人民币利率和汇率市场已经开始有衍生品交易工具，但持牌机构太少，积极主动的参与方更少；（2)中国本地的

另外，从对冲基金投资策略来看，不同投资策略的对冲基金所面临的挑战是不同的。以下对不同投资策略对冲基金的挑战分别进行论述。 国内股票多空仓策略所面临的挑战 (1)

对冲基金面临的挑战 虽然股指期货、融资融券已经推出，但对冲产品（基金）的发展速度还是低于预期的。公开资料统计发现，国泰君安约有7支对冲产品，易方达基金在同业中推

基金的基金（FOF)由于我国金融市场还未达到发达国家水平，因此国内目前还没有完全意义上的对冲基金和FOF，但存在相似的理财产品。阳光私募基金是我国境内对冲基金的

对冲基金将主要来自私募、基金专户和券商 目前国内可以从事对冲操作的机构主要有券商、私募、基金、QFII和信托，预计未来保险也会允许参与金融衍生品交易。券商中主要

宏观对冲基金 2010年3月26日，中金所发布了《关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知》，正式公布沪深300股指期货合约自2010年4月16日起上市

对冲基金投资应用 目前国内阳光私募基金在2010年发行733支产品，总发行规模为305.13亿元，股票型占比为69.30%，债券产品仅占1.84%；截至2011