在巴菲特的投资理念中，如果一个公司一直保持其竞争优势，那你就不要将它们卖出，道理很简单，你持有它们的时间越久，才能获得的回报将越多。此外，如果有朝一日，你涛这些

巴菲特认为，你支付的成本价将直接影响你的投资回报率。比如他将一家具有持续性竞争优势的公司股票当做一种股权债券，为之支付的价格越高，初始投资回报率和投资该公司未来

从1987年起，巴菲特开始以平均每股6.50美元的价格买入可口可乐公司股票，该公司的税前利润为每股0.70美元(相当于每股0.46美元的税后利润)，而且其利润年

为了反复说明这一点(因为它确实需要再次强调)，让我们看看巴菲特偏爱的其他一些具有持续性竞争优势的公司，看它们的股权债券收益率是否一直增长。1998年，穆迪公司报

20世纪80年代末期，巴菲特在哥伦比亚大学进行过一场演讲，内容是那些具有持续性竞争优势的公司为何有如此强大的、司预测的利润增长，使其股票变成一种息票利率不断增长

图1-37   现金流量表  融资活动产生的现金流量项目 从上面的现金流量表可以看到，公司支出31.49亿美元的现金红利，回购了2.19亿美元自身股票，并新发行

图1-36   现金流量表 资本开支是购买长期资产(持有时间超过一年以上)的现金或现金等价物支出，如房屋、厂房、机器设备，它们同样包括无形资产，如专利权的花费，

在会计处理方法上，大多数公司使用的是权责发生制，而不是收付实现制。权责发生制是指产品一旦发货，就会被记录到销售收入账目，不管购买者何时支付货款，但在收付实现制下

杠杆就是利用负债去增加公司利润，公司以7%的利息借入1亿美元，然后将它投入公司运营中，并赚得12%的回报，这意味着在扣除资本成本后，公司还可以赚取5%的利润，也

计算公式:净利润除以股东权益等于股东权益回报率。巴菲特发现，那些受益于某种持续性或长期竞争优势的公司往往有较高的股东权益回报率，巴菲特钟爱的可口可乐公司，其股东

图1-34   资产负债表/股东权益 股东权益等于公司总资产减去公司总负债，也等于优先股和普通股的总和再加上资本公积和留存收益，然后减去库存股票所得到的值。股东

图1-33    资产负债表/股东权益 当一个公司回购自身的股票时，有两种处理方式，要么直接将回购的股份注销，要么保留它们，以备今后可能再发行时使用，如果直接将

图1-32   资产负债表/股东权益 到了年底，一个公司的净利润可以用于派发分红，也可以用于回购公司的股份，或者将它们保留下来去维持公司的运营。当它们被留着用于

图1-31   资产负债表/股东权益 一个公司可以通过向公众发行债券或股票来筹集新的资本，通过发行债券筹集的资金在将来的某一时间必须偿还，它是借来的资金。但是当

图1-30   资产负债表/股东权益 将你的资产减去你所有的欠债，就能得到你的财富净值。同样的道理，将公司总负债从总资产中减去，也能得到公司净资产(也叫股东权益