如何寻找隐藏在波动率变化后面的原因？如果你正考虑卖出波动率，一系列怀疑的态度会对你很有用。若没有消息证明期权价格会升高，股票价格也没有急速下跌，那么你应该真正地

期货与期权市场运作：分析中运用百分位法 一种行之有效的方法是运用百分位法来比较波动率。你应当对百分位法比较熟悉。它们通常用来描述人口增长。它的概念本质上是：如果

期权市场：如何判断何时波动率脱离轨迹？让我们用一个波动率分析的例子来开始我们的讨论。以下是OEX波动率指数，源自1995年2月，恰在市场开始一轮历史性的上扬前夕

期货与期权市场运作：交易反向（负）倾斜 当隐含波动率向负方向倾斜，与前面正好相反的两个策略是：看跌比率套利或者看涨反套利。在这两种策略中，你购买的是高隐含波动率

期货与期权市场运作：价格分布 在详细讨论交易波动率倾斜之前，让我们先讨论一下股票价格的分布。股票和商品价格运动，通常被数学家描述为遵循标准统计分布。最常见的统计

期货与期权市场运作：波动率倾斜 有些市场波动率倾斜几乎是持续的——比如说，1987年美国股市崩溃后的金属和谷类期权，OFX和标准普尔500期权。其它的一些倾斜似

期货与期权市场运作：波动率作为策略指标 波动交易得到了较精通的交易商—或者说至少是愿意采用数学的方法进行期权交易的人的普遍认可。这是因为波动率是唯一与期权价格有

期货与期权市场运作：中性 中性通常是通过使用期权的deta值来予以识别出来的，该期权是为了来建立一个 delta中性头寸。在实践中，任何中性都很可能消失的很快，

期货与期权市场运作：视期权为保险 通过目前的期权方法，你买进组合一定比例的看跌期权作为保险。在这种情况下，保险的“成本”（购买期权的费用）就可以提前知道。这样在

用于投资组合保护的期权和期货 买进股票之上的期权不仅能消除了下跌的风险，而且消除了潜在的上涨利润。就是说，一且期货到位，不管市场如何变化，所产生的收益或损失是该

期权市场系统交易总结这是直接期权购买讨论的结论——方向性交易。对于短期交易商来说，一个重要的策略是在进入头寸前设置止损并坚持。而且，如果你很幸运获得部分利润，而

期权市场的交易工具 先前我们提到过，系统可以用许多广阔的市场工具进行交易—除了标准普尔500期权合约外。但这并不意味着系统也适用于玉米或瑞士法郎期货。确实不适合

期权市场的系统实例。 两个系统与该讨论相关。一个是超短期的交易系统—国库券Ⅴ标准普尔——持有期为一到两天。第二个系统（摆动系统）是个中期系统，持有期长达几个星期

期权市场系统交易有什么优势？日内交易有一些明显的情绪和心理优势。其中，你不必每天工作。如果你决定跳过天或去度假，那就将没有头寸—一由定义可知，日内交易意味着你在

如何在期权市场中遵守规则？系统本身有一套严格的规则。系统交易最难的就是遵守规则。你的情绪将会阻拦你。你可能决定不进行某次交易，因为你连续经历了儿次失败的交易，你