证券经纪商往往在牛市中会赚到更多钱，这是因为牛市通常启动于利率下降之时，经纪商需要资金建立证券的投资组合，所以，利率下降表明它们的成本会下降，省下来的钱直接反映

走势图9-8所示的俄亥俄灾害保险公司（Ohio Casualty）。从这张图可以看出，即使有了很好的买入信号，仍然应当继续监控市场的走势，因为市场可能改变，也确

不动产灾害保险公司是另一个先行的股票群。从走势图9-3可以看出，价格已经向上穿越阻力趋势线，而且绝对价格的KST不只转为看好后市，也向上穿越下跌趋势线。唯一的问

走势图9-1描述了综合保险类股的走势。顺便提一下，这张图的安排方式，以后的例子也会经常采用，因此，现在有必要花点时间解释一下这个概念。

选择个股最常用的方法叫做自上而下法，也就是先寻找整体市场中不错的买入机会，然后挑出一些可以考虑购买的类股，最后则是在那些类股中寻找值得买入的个股。这是一种十分系

标准普尔金融类股相对KST筑底之后，通常会出现对整个股票有利的环境，这一点也很有趣，这种情形在走势图8-12上用垂直箭头标注出来。1981年的情形却大不相同，但

我知道，许多读者没有办法绘制出通货膨胀和通货紧缩比率线。不过我认为，进行这样的练习很有启发性，即使只是去证明股市周期中通货膨胀和通货紧缩确实在不断“战斗”，也是

走势图8-3比较了通货膨胀/通货紧缩比率相对于公债收益率、工业商品价格的表现。比率的大波动、中间的债券收益率、下方的CRB现货工业原料指数等等，都没有差别。我特

我们可以创建出先行股票群和滞后股票群，如走势图8-1所示。通货紧缩股票群指数（Deflation Group Index），通货膨胀股票群指数（Infiatio

典型的商业周期中，各种经济事件存在一定的先后顺序，了解了这一点，我们就能够更清楚地观察各行各业的业绩怎样受到目前商业周期环境的影响。我们已经谈过商业周期的六阶段

我们已经确定这样的事实:在大部分的商业周期中，债券、股票和商品期货价格之间，存在着一定的先后顺序。由于这里面有三个市场，而且每个市场有两个反转点，因此，就这些市

你也许还记得我们使用过增长型衰退（growth recession）和双周期（doublecycle）两个名词，这两种情况出现在两次衰退的低谷相距远超过正常的4

在讨论实际的类股轮涨轮跌过程之前，我想再谈一下趋势与商业周期的另一个层面，而这就是超长的趋势。正如主趋势的方向会影响2-6周的短期波动强度，超长的趋势也会影响主

通货膨胀终于引起美联储的注意，他们转而借助紧缩性的货币政策来应对。此外，再加上贷款需求持续增大，又给利率制造了上涨的压力。最后，利率升高对经济体系造成的负担，超

再返回到我们提出的三个市场的商业周期模型，现在，债券和股票市场双双上涨，但商品期货市场依然处于熊市。直到经济复苏持续了数月之后，商品期货市场才终于跌到最低点。一